Рынок США

Вчерашнее заседание ФРС оставило смешанный осадок. Всё дело в прогнозных значениях ставки на 2023-2025 годы. Мнения чиновников сошлись только на итоговой ставке текущего года. Но дальнейшая судьба денежного рынка США остаётся чересчур неопределённой.

Последние прогнозы оказались очень разными. По итогам 2023 года самый оптимистичный участник FOMC ожидает ставку на уровне от 4,75% до 5%. Самые ястребиные ожидания: 5,50-5,75%.

Но самое «весёлое» начинается с 2024 года. Кто-то считает, что к концу 2024 года ставка опустится до 3%, а кто-то верит в её сохранение на уровне около 5,5%. С 2025 годом всё также, прогнозы расходятся от 2,25% до 5,75%.

«Голубиный» прогноз, при котором ставки буду снижаться — это то, на что надеялись рынки последний год. Но выходит, что некоторые чиновники уже начинают готовить инвесторов к очень долгой эпохе дорогих денег. И если будет именно так, о восстановлении и росте рынка США можно забыть на ближайшие 2 года.

Когда рухнет американский рынок?
Тогда, когда ФРС начнёт понижать ставку, ибо это сигнал, что экономика начала замедляться 😁 📉



Мой телеграм-канал: @alfa_quant

• Маск пообещал больше не сокращать штат Twitter и начал наем сотрудников.
• G7 и Евросоюз обсуждают введение ценового потолка на нефть из РФ на уровне около $60-70.
• Поставки российской нефти в Северную Европу снизились на 90% с февраля, до 95 тыс. барр. в сутки.
• Россияне смогут принять участие в IPO нефтегазового гиганта Казахстана «КазМунайГаз».
• Брокер Альфа-банка подаст заявку на разблокировку активов инвесторов.
• В 6 из 9 стран, в которых работала платежная система «Мир», банки отказались от ее поддержки на фоне санкций.
• ЕС может отложить решение по потолку цен на газ до декабря.
• Минфин США разрешил странам ЕС без выхода к морю финоперации с российской нефтью и отвязал от потолка цен нефть, «существенно переработанную» за пределами России.

• BitRiver: Если еще несколько компаний начнут испытывать трудности, то цена BTC может опуститься на 20–25%* (* BTCUSD = 16'549 сейчас).

• Bloomberg оценил потери Илона Маска в 2022 году в $100 млрд.

США

История с крахом FTX обнажила очередную неказистую правду о биржевой индустрии и криптоиндустрии в особенности. Криптоиндустрия — то место, где одни ушлые пытаются нагреть других ушлых. Вопрос только в том, кто ловчее. Что-то типа Дикого запада. Уроки прежние: не верь всему. Не ведись на внешний блеск. Тот, кто сегодня на коне, завтра может оказаться в луже. А может быть, он уже в луже. После такого регуляторы в США всерьез задумаются над возможными системными рисками, которая несёт криптоиндустрия.

В эту историю стоит погрузиться глубже, ведь она очень показательна. Помню, где-то я видел красивую рекламу про FTX. Теперь, когда всё скрылось, у нас есть уникальная возможность — проанализировать всю эту историю и изучить, как выглядит ложь. Найти её признаки… Ну и в целом, нужно осознать: мы работаем в индустрии лжи. Это относится не только к крипте.

Россия

Имеет ли сейчас фондовый рынок связь с реальной экономикой? Есть ли разница для акций: упадёт ВВП на 5% или на 3%. Думаю, нет. Всё решают потоки ликвидности и геополитика.

• Маск предлагает план премиум подписки на Twitter за $8/мес.
• Гонконг пытается доказать, что он по-прежнему является доминирующим финансовым центром.
• Олег Тиньков инициирует отзыв бренда у Тинькофф Банка.
• ЦБ стран мира скупили рекордный с 1967 г. объем золота в III кв. 2022 г. — почти 400 тонн металла.
• Средняя за октябрь расчетная цена газа на бирже в Европе снизилась на 34.2% — до $1377.
• Ожидается, что сегодня ФРС повысит ставки 0.75% и даст сигнал, что может замедлить темпы повышения.
• Маск планирует увеличить доходы Twitter с помощью платных подписок.

• UBS: Банки «очень прокитайски настроены».

• СПБ Биржа даст возможность заключать сделки с частью иностранных ценных бумаг с 7 ноября.
• Глобальный продовольственный кризис углубляется по мере выхода России из зерновой сделки.

Наши телеграм-каналы:

t.me/headlines_for_traders

С бóльшей долей вероятности ФРС в ближайшую среду объявит о повышении ставки на 0.75% — до 3.75-4.00% — самого высокого уровня с декабря 2007 г. Это будет уже четвертый шаг ужесточения. 

Рынки закладывают 12% вероятность повышение на 0.5% и 82% вероятность повышения сразу на 0.75%. 

Также рынки ожидают от Пауэлла сообщений о замедлении темпов ужесточения до 0.5% в декабре. Голубиная риторика спровоцирует ралли на американском рынке (after-hours). 

Максимальный уровень по ставке может составить 4.75-5.00%, что предполагает еще 4 шага повышения из расчета:
+0.75% в ближайшую среду, +0.5% в декабре, по +0.25% в феврале и марте.

Данные будут опубликованы в среду в 21:00 мск. 

На рынке начинают назревать объективные обстоятельства снижения темпов ужесточения. В погоне за обузданием инфляции жесткая ястребиная риторика ФРС оказывает существенное негативное влияние на рынки. Ужесточение финансовых условий, сокращение ликвидности, спад на рынке недвижимости, риски для госдолга США, ослабление спроса и т.п. приводят к необходимости ослабления риторики ФРС и снижению темпов повышения ставки. 

Кратко: 4 пункта которые могут шокировать:
— Опасения повышения ставки на 100бп вместо ожидаемых 75бп, вероятность чего составляет на текущий момент около 1 к 5.
— Смещение кривой прогноза будущих ставок выше в долгосрочном плане, более длинный период повышенных ставок.
— Снижение экономических прогнозов ФРС ожидаемых рынком (ВВП >+1%). 
— Унылая и уклоняющаяся от подробностей речь председателя (значит сами не понимают что творят).

Если по этим пунктам не будет шокирующих сюрпризов, то рынок может прилично отскочить. 

Подробнее

1. Величина повышения и перевес голосов:

Спекуляции изобилуют величиной повышения ставки ФРС. Более быстрый, чем прогнозировалось, рост инфляции в августе подстегнул ставки на то, что денежно-кредитный орган может выбрать увеличение своей базовой ставки на 1%, вместо ожидаемых ранее 0,75%. Тем не менее, следует признать, что существует различие между тем, что должна делать ФРС, и тем, что она будет делать. Учитывая, что в преддверии встречи со стороны ФРС не было никаких опровержений в виде утечек средств массовой информации тому, что можно считать базовым случаем, было бы разумно, чтобы рынки были готовы к увеличению на 75 базисных пунктов сегодня.

🔥Доходность 2-летних казначейских облигаций США устремляется ещё выше сегодня приближаясь к новому рекорду в 4%. Таких ставок по облигациям в США не было с 2007 года. А проблема вот в чём, к доходности гособлигаций привязан весь финансовый рынок. Огромный объем выпущенных корпоративных и государсвтенных облигаций по всему миру сейчас стремительно падает в цене, ведь рост доходности бенчмарка требует повышения доходности привязанных к нему инструментов.  А повышение доходности достигается только путем дисконта от номианла. Получается ситуация падения стоимости обеспчения при падении стоимости активов — повод для маржин-кола. Облигации часто являются обеспечением по другим активам и их стремительное снижение в цене требует сокращать позиции. 

Есть ещё один плохой момент во всём этом для акций. Стоимость фондирования становится всё выше, а доходы бизнеса стагнирует или снижаются. И ещё на закуску, в моделях расчёта справедливой стоимости акций всегда используется безрисковая ставка, а она, как вы понимаете, растёт вместе со ставками на облигации ухудшая оценку.

🇺🇸📑Брифинг (США): Умеренно-негативный фон с риском ухудшения

• Снижение рынка акций приостановилось, но на отскок пока не похоже, да и поводов нет, скорее наоборот.

• Вчера торги проходили в узком диапазоне, не превышающем одного процента по Индексу S&P500. Покупателей дна оказалось не много. Однако, широко разошлась новость о покупках Кэти Вуд в свой фонд ARK, который, к слову, терпит грандиозные потери 2/3 капитала в этом году.

• Промышленная инфляция вчера не оказалась шоком для рынков, картина схожая, все всё уже увидели в публикации потребительской. Напомню, в среду американский рынок упал от 4-5% за одну сессию перечеркнув весь рост прошлой недели из-за разочарования в отношении замедления инфляции.

• Облигации продолжают падать на фоне роста вероятности повышения процентной ставки ФРС более чем на ожидаемые ранее 75б.п. Кривая процентных ставок опять инвертируется на рекордную величину, спред 2Y10Y всё хуже. 

• Доллар начинает вновь набирать силу, но пока без ярких движений. Вероятно продолжение его укрепления к другим мировым валютам.

Инвесторов даже не испугали слова Пауэлла о готовности ФРС ускорить темпы повышения процентной ставки в случае необходимости и перейти к умеренно-сдерживающему курсу денежно-кредитной политики. Вероятно, участники рынка и вправду верят, что стране удастся избежать рецессии...