Ростелеком

◽️Над заседанием снова нависает лёгкая неопределённость. Общего консенсуса нет. После данных по инфляции за прошлую неделю, которые оказались на исторических минимумах с учётом сезонности, появилась вероятность снижения ставки сразу на 1%. Поэтому текущий расклад выглядит как 50 на 50. Либо минус 0,5%, либо минус 1%.

◽️В начале декабря президент подчеркнул необходимость ускорения экономического роста:

🗣Путин: пришло время наращивать экономическую динамику.

📰Путин поручил к концу 2026 года создать условия для выхода российской экономики на темпы роста не ниже среднемировых.

◽️Напомню, что перед судьбоносным декабрём прошлого года президент уже вербально оказывал мягкое давление на ЦБ, который тогда увлёкся ястребиной риторикой. Поэтому влияние текущих заявлений недооценивать не стоит.

◽️Я рассчитываю как минимум на снижение ставки на 0,5% и мягкий сигнал со стороны регулятора. Именно поэтому концентрирую в портфеле активы, которые особенно чувствительны к смягчению ДКП. Основные бенефициары такой политики:

( Читать дальше )

• Идея: smart-lab.ru/blog/tradesignals/1239941.php
• Открытие: smart-lab.ru/blog/tradesignals/1241128.php
• Корректировка: smart-lab.ru/blog/tradesignals/1242914.php

Итоговая прибыль +6% и язакрываю позицию полностью.

Почему не хочу держать дальше, можно же заработать больше❓

➖Работаем по краткосрочным сценариям, друзья, каким данный и являлся, поэтому выходим.

🇷🇺Рынок мне нравится, несомненно, при желании, можно держать дальше. Но я выберу вариант открываться краткосрочно по тренду и забирать непродолжительные движения.

Всех причастных и вошедших поздравляю с успешной сделкой

t.me/+V2h-CSwLJ29kMTVk — присоединяйтесь, чтобы вместе расти и достигать успеха!

RTKMP = +3% роста за пару дней. Стоп подтяну на цену покупки.

«Солар», дочерняя структура «Ростелекома» в сфере кибербезопасности, увеличила долю с 10 до 65,8% в компании Luntry — разработчике защиты контейнерных приложений и средств оркестрации на базе Kubernetes, узнал Forbes. Доведение доли до мажоритарной могло обойтись «Солару», по экспертным оценкам, в сумму от 250 млн рублей.

Контейнеризация — метод виртуализации, благодаря которому возможна «упаковка» сервисов, составляющих приложение, что делает их переносимыми в различные вычислительные среды, как для разработки и тестирования, так и для производственного использования. 

www.forbes.ru/tekhnologii/552034-gruzite-limony-kontejnerah-gk-solar-kupila-kontrol-v-ib-razrabotcike-luntry?utm_source=forbes&utm_campaign=lnews

RTKMP (РОСТЕЛЕКОМ) = я в сделкею Попробую с коротким стопом.

( Читать дальше )

Рыночная цена = 61,19₽

Краткие итоги за 9М2025 года по МСФО:

Выручка +10%
Чистая прибыль -5%

Позитивные новости вокруг компании:

🟢Снижение ставки даст хорошие условия для IPO дочек
🟢Огромная часть долга взята под плавающую ставку, поэтому смягчение ДКП позитивно

Риски присущие Ростелекому:

🔴Дивиденды меньше МТС
🔴Процентные расходы превысили 120₽ млрд за последний год
🔴Чистый долг растёт

Компания предоставит свежую стратегию развития после нового года. Дивиденды за 2025 заплатят, но снова больше по префам.

Уровень задолженности средний.
Долг увеличился на 40.2% с 2021 года.
Net debt/OIBDA =2.3x.

Как менялись выплаты в последние годы (префы):
7.2% выплачено за 2021 год
7.2% выплачено за 2022 год
8.2% выплачено за 2023 год
8% выплачено за 2024 год

Возможный дивиденд — 5.8₽.

Ожидается по итогам 2025 года.

Ростелеком в текущей ситуации подвязан к ключевой ставке. Быстрорастущие сегменты сдают позиции, а процентные расходы чуть ли не превышают операционную прибыль за квартал.
Но есть ещё и дочки, которых будут одну за другой выводить на биржу. Первой станет Базис. Только нужно понимать, что проводит листинг для поддержки бизнеса и погашения задолженности, а не для того, чтобы все мы получили высокую доходность.

( Читать дальше )

На фондовом рынке часто можно услышать идею, что «Ростелеком» является одной из лучших идей под снижение ключевой ставки. Действительно, бизнес компании диверсифицирован, работа ведется на растущих рынках, а большая долговая нагрузка позволит резко сократить процентные расходы в будущем.

Среди публичных компаний ближайший аналог «Ростелекома» — МТС, идею по которому я расписывал 3,5 месяца назад и спустя прошедшее время только убедился в ней еще больше.

Но что с «Ростелекомом»? Посмотрим отчет за третий квартал и девять месяцев.

III квартал:

▪️Выручка: 208 млрд. (+8,2% г/г)

▪️Операционные расходы: 172,5 млрд (+6% г/г)

▪️Операционная прибыль: 36,3 млрд (+19,5% г/г)

▪️Финансовые расходы: 30,8 млрд (+40,7% г/г)

▪️OIBDA: 80,6 млрд (+10,7% г/г)

▪️Чистая прибыль: 5,62 млрд (годом ранее — убыток в 6,7 млрд)

На убыток годичной давности смотреть не нужно. В телеком-компаниях он постоянно подтвержден ряду бумажных факторов.

9 месяцев:

▪️Выручка: 602,3 млрд (+10,3% г/г)

▪️Операционные расходы: 495,7 млрд (+9,4% г/г)

( Читать дальше )

Ростелеком развивается за счёт масштабного привлечения долга. По результатам 3-го квартала чистый долг составил ₽729,7 млрд — 2,3х показателя чистый долг / OIBDA. На конец 2-го квартала примерно 43% долгового портфеля составляли инструменты с плавающей ставкой. По нашим расчётам, снижение ставки дисконтирования на 1 п.п. может привести к повышению прогнозной стоимости обыкновенных акций более чем на 20%.

Кроме того, Ростелеком может выиграть от потенциальных IPO дочернего бизнеса. В планах — выход на биржу РТК-ЦОД и ГК Солар. Также Ростелеком находится в процессе подготовки и согласования с правительством новой стратегии развития, которая может быть представлена в начале 2026 года. Основной фокус, вероятно, будет на развитии быстрорастущих цифровых сервисов.

Ростелеком торгуется c мультипликатором EV/EBITDA за 2026П на уровне 2,4х. Это предполагает дисконт почти 30% к МТС, хотя исторически он составлял около 10%. Полагаем, бумага имеет потенциал роста не менее 30% на перспективе ближайшего года.

( Читать дальше )

🧐Когда ключевая ставка находится на высоком уровне достаточно долго, инвестору приходится быть не только бухгалтером, но и диагностом. Нужно особенно тщательно подходить к анализу и стараться отличать здоровый бизнес от того, что держится исключительно на кредитных стимулах. Потому что во времена, когда деньги дорогие, долговая нагрузка из инструмента роста превращается в оружие, направленное против самой компании и её акционеров.

Разница между закредитованной компанией и компанией с денежной подушкой — это примерно как сравнение бега с кандалами на ногах и бегом с попутным ветром: одни тратят львиную долю выручки на обслуживание процентов, другие — получают доход с размещённого кэша: 
❓Почему долг сейчас — главный враг прибыли?

Механизм прост и беспощаден. Когда ЦБ держит ставку на высоком уровне, любая компания с высоким долгом сталкивается с лавинообразным ростом процентных расходов. Эти расходы, соответственно, вычитаются из операционной прибыли, оставляя всё меньше средств на дивиденды, инвестиции и развитие. Яркие примеры — это МТС и Ростелеком, у которых из-за выросших процентных расходов свободный денежный поток (FCF) чуть ли не впервые в истории ушёл в отрицательную область.

( Читать дальше )