Россети Ленэнерго

Дивиденд по привилегированным акциям при выплате 10% прибыли по РСБУ составит 11,1 руб., что вышло несколько ниже наших ожиданий 12,7 руб. Текущая доходность составляет 11.2% к текущим котировкам и сопоставима с DY в прошлом году 11.2%. Поскольку мы оцениваем целевую цену LSNGP по целевой DY, то потенциал бумаг в среднесрочной перспективе может быть ограничен (105 руб. при дивиденде 11,1 руб. и целевой DY 10.6%), но вместе с тем мы сохраняем интерес к «префам» на перспективу ближайших лет. Ожидания существенного роста прибыли за счет быстрой индексации тарифов в 2019-2020 годах, а также сокращения долговой нагрузки к концу этого периода позволит акциям оставаться привлекательным кейсом для инвесторов.

Ленэнерго – рсбу
Тип Обыкновенная
8 523 785 320 акций http://www.lenenergo.ru/shareholders/bonds/abonds/acapital/
Капитализация на 22.02.2019г: 48,586 млрд руб

Тип Привилегированная
93 264 311 акций http://fs.moex.com/files/12122 №63
Free-float 76%
Капитализация на 22.02.2019г: 9,373 млрд руб

Общий долг на 31.12.2016г: 67,586 млрд руб
Общий долг на 31.12.2017г: 73,941 млрд руб
Общий долг на 31.12.2018г: 75,018 млрд руб

Выручка 2016г: 61,260 млрд руб
Выручка 9 мес 2017г: 48,004 млрд руб
Выручка 2017г: 74,682 млрд руб
Выручка 1 кв 2018г: 19,249 млрд руб
Выручка 6 мес 2018: 35,593 млрд руб
Выручка 9 мес 2018: 53,741 млрд руб
Выручка 2018г: 76,450 млрд руб

Прибыль 2016г: 7,561 млрд руб
Прибыль 1 кв 2017г: 1,476 млрд руб

Чистая прибыль "Ленэнерго" по РСБУ в 2018 году снизилась на 17,3% — до 10,39 млрд рублей

Выручка в январе-декабре выросла на 2,4% — до 76,45 млрд рублей.

Прибыль от продаж в отчетном периоде снизилась на 8% — до 18,99 млрд рублей.



http://www.e-disclosure.ru/portal/FileLoad.ashx?Fileid=1490523

Как я и обещал в декабрьском обзоре портфеля, делаю обзор на компанию Ленэнерго.

Ленэнерго некогда посредственная сетевая компаний, работающая в Санкт-Петербурге и Ленинградской области. Так было до докапитализации компании в 2015 г.

Причиной докапитализации компании было преступное решение топ-менеджеров Ленэнерго Андрея Сорокина и Дениса Слепова. В 2013-2014 г. по их решению компания разместила 13,4 млрд. руб в банке «Таврический», на тот момент около 10% активов компании. Через год банку потребовалась санация ЦБ, в результате чего деньги Ленэнерго были замороженные до 2035 г., а 1,4 млрд. руб были похищены. 

«Ленэнерго». Дивиденды «Ленэнерго» по итогам 2018 года могут составить 0/$0.17-0.21 на ао/ап с дивидендной доходностью 0%/11.5-14.3% при текущих ценах.

Исходя из того, что последние годы компания перевыполняла показатели финансового плана, мы исходим из наиболее оптимистичной точки зрения. По нашим расчетам прибыль компании по итогам года составит $193.2 млн. (12,8 млрд. руб.) с дивидендом $0/$0.21 (0/13.72 руб.) на ао/ап и дивдоходностью 0/14.3%. При дивидендной доходности 10% целевая цена привилегированной акции составляет $2.07 (137 руб.).