РУСАЛ

По имеющейся информации, завод может выпускать до 100 тыс т алюминия в год (около 3% от общего производства Русала), что, на наш взгляд, не будет способствовать существенному росту общего производства группы, в случае, если Русал решит не снижать производство на других заводах. Мы считаем, что для поддержки мирового баланса спроса и предложения в алюминии необходимо сохранять контроль над предложением. Полагаем, что это решение может иметь социальные и политические мотивы, и считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ на данном этапе. У нас нет официальной рекомендации по Русалу.

Аналитический обзор компании «Русал»

О компании: Объединенная компания РУСАЛ – крупнейший в мире производитель алюминия. Основную часть продукции компании составляют первичный алюминий, алюминиевые сплавы, фольга и глинозем. Активы ОК РУСАЛ включают в себя весь комплекс предприятий, задействованных в цепочке производства конечного продукта, – от горнодобывающих комбинатов до алюминиевых и фольгопрокатных заводов. Это позволяет компании контролировать все этапы производственного процесса, обеспечивая высокое качество продукции. 

Заводы и представительства РУСАЛа находятся в 19 странах на пяти континентах. При этом основные производственные мощности РУСАЛа расположены в Сибири, что дает компании два важных преимущества: доступ к возобновляемой и экологически чистой гидроэлектроэнергии и близость к самому перспективному мировому рынку – Китаю.

Фундаментальный анализ:Данные были взяты из отчётов МФСО и переведены в млн. руб. Начну анализ традиционно, с выручки и чистой прибыли компании.

Результаты РусАла по выручке и EBITDA оказались лучше ожиданий рынка, а по прибыли – совпали с ними. Выручка РусАла по итогам года упала более существенно, чем средняя цена алюминия на ЛБМ (средняя цена снизилась на 3,5%). Это связано с сокращения премии к цене, которая в 2016 году упала на 43% до 159 $/т. Этот фактор оказал негативное влияние EBITDA, которая упала сильнее, чем выручка. В тоже время на фоне роста цен на алюминий в 4 кв., результаты РусАла за этот период можно назвать сильными. 

Акции крупнейшего в мире производителя алюминия торговались сегодня лучше рынка и вечером прибавляли боле 3,5%, приблизившись к максимумам с начала марта.

Помог поток позитивной корпоративной информации. Так, чистая прибыль ОК по МСФО в 2016 году выросла по сравнению с предыдущим годом в 2,1 раза и составила 1,179 миллиарда долларов. В четвертом квартале 2016 года чистая прибыль выросла по сравнению с предыдущим кварталом в 2,4 раза, до 645 миллионов долларов.

Также стало известно, что «Русал», похоже первым среди российских компаний займет у китайцев 1 млрд юаней через панда-бонды под 5,5% годовых.

Наконец, общая сумма вознаграждений членам совета директоров ОК «Русал» в 2016 году составила 17,732 миллиона долларов, что на 22,5% меньше по сравнению с предыдущим годом. Это похвально на фоне предстоящего в в 2017 году погашения долга на сумму около 700 миллионов долларов.

Мы считаем, что операционные показатели Русала в целом совпали с ожиданиями рынка, несмотря на снижение продаж на 6% кв/кв. Рынок, скорее всего, будет ждать финансовых результатов за 4К16, которые должны быть опубликованы 17 марта.