РОССЕТИ

Правительство РФ поддержало предложение Минэнерго ввести плату за резерв сетевой мощности.
Такое решение было принято на совещании у вице-премьера Дмитрия Козака.

Мы считаем крайне маловероятным, что выручка электросетевых компаний увеличится вдвое (по оценкам Минэнерго, резерв сетевой мощности Минэнерго составляет 58%). Тем не менее решение правительства может привести к оптимизации инвестпрограммы «Россетей» и их «дочек», поскольку незадействованные мощности могут быть использованы для присоединения к сетям новых потребителей (вместо строительства новых объектов).

По нашему мнению, принятое решение может быть довольно важным для электросетевого сектора и может оказать поддержку акциям сетевых компаний (в основном МРСК и «Россетей»). При этом финальные механизмы реализации этого решения пока неясны, и потому реакция рынка, на наш взгляд, будет сдержанной.

Sberbank CIB

Как сообщает агентство «Интерфакс» со ссылкой на бюджетные проектировки, на 2019–2021 гг.

Минфин заложил в бюджет поступления по дивидендам «Россетей» в размере 45–47 млрд руб. в год, что соответствует дивидендной доходности обыкновенных акций компании в 37–38%. Прогноз Минэкономразвития ниже в среднем в 10–11 раз: согласно расчетам министерства, годовые доходы бюджета от дивидендов «Россетей» составят всего 4,0–4,9 млрд руб.

Расчеты Минфина предполагают, что на выплату дивидендов «Россети» будут направлять 50% номинальной чистой прибыли, скорректированной на неденежные статьи. Мы сомневаемся в том, что компания сможет соответствовать ожиданиям Минфина в отношении размера дивидендов, учитывая 1) тот факт, что «Россети» являются холдингом и не располагают достаточными денежными средствами для обеспечения ожидаемых выплат; 2) избыточный размер инвестпрограммы компании, который, по нашим оценкам, достигнет 270–285 млрд руб. в год с учетом капиталовложений в цифровизацию, из-за которых свободный денежный поток в означенный период не превысит 11–30 млрд руб.; и 3) высокий уровень долга «Россетей». На наш взгляд, прогноз Минэкономразвития более реалистичен и в целом соответствует текущему абсолютному размеру дивидендов, как бы разочаровывающе это не звучало для акционеров.

ВТБ Капитал

Минэкономразвития РФ поддерживает переход на долгосрочное тарифообразование для «Россетей».

Заместитель министра экономического развития Михаил Расстригин в кулуарах третьего Московского финансового форума:

«В основном, поддерживаем их. Мы говорим про то, что должен быть долгосрочный тариф. Пять лет это будет или 10 лет — надо будет еще дополнительно обсудить, но в целом мы поддерживаем переход к долгосрочным тарифам»

Ранее ФАС заявляла, что готова предоставить «Россетям» «длинный» тариф сроком на 10 лет, при условии наличия хороших правил недискриминационного доступа.

Генеральный директор «Россетей» Павел Ливинский заявлял о необходимости перехода на эталонный принцип формирования затрат при установлении тарифов в сочетании с введением долгосрочных регуляторных соглашений сроком до 10 лет.

Прайм

Российский электросетевой комплекс готов переходить на долгосрочное тарифное регулирование. Об этом в ходе совещания о функционировании электросетевого комплекса РФ рассказал премьер-министр Дмитрий Медведев.

Большая предсказуемость будущих доходов «Россетей» всегда желательна: для столь капиталоемкого бизнеса это создает потенциал для снижения стоимости долга и средневзвешенной стоимости капитала в целом, что, в свою очередь, обеспечивает реальную экономию средств конечных потребителей. Нет сомнений в том, что акционеры «Россетей» поддержат расширение сроков формирования тарифной политики, которое открывает возможность для сокращения затрат компании и создает условия для большей устойчивости прибылей, а как следствие – потенциал для увеличения размера дивидендов.

Однако даже переход на 10-летний горизонт формирования тарифов, привязанных к инфляции, как мы полагаем, не решит фундаментальную проблему с действующей системой тарификации услуг «Россетей». Другими словами, отсутствие какой-либо значимой взаимосвязи между объемом инвестиций компании «Россети» и ее доходами делает концепцию экономической обоснованности таких инвестиций неактуальной и наносящей существенный урон ее инвестиционной привлекательности.

В долгосрочной перспективе сокращение расходов действительно может способствовать росту дивидендов, однако, во-первых, такой источник дивидендных выплат не является устойчивым и в следующем регуляторном периоде будет исключен из расчета тарифов; во-вторых, эта концепция основана на допущении о том, что дополнительная прибыль «Россетей» не будет направлена на инвестиционную программу еще большего масштаба, особенно в свете продолжающегося старения электросетевой инфраструктуры в России.

В целом мы положительно оцениваем изменение тарифов для «Россетей», однако на наш взгляд, такое развитие событий более благоприятно с кредитной точки зрения, нежели с точки зрения роста котировок акций компании.

ВТБ Капитал

"Россети" запустили первый цифровой район электрических сетей (РЭС) в Подмосковье, на территории подстанции «Слобода».

Экономический эффект превысит 224 миллиона рублей в год — Ливинский:

«Экономический эффект от перехода к цифровому РЭС превысит 224 миллиона рублей в год. Выйти на эти показатели вполне реально за счет снижения затрат на оптимизацию режима работы оборудования, снижения потерь, расходов на обслуживание и эксплуатацию. И это всего лишь, один район электрических сетей!»

Цифровой РЭС позволяет дистанционно управлять сетью и электрооборудованием в режиме реального времени, отслеживать параметры процесса передачи и потребления электроэнергии, обладает функциями самодиагностики.

Вся необходимая

( Читать дальше )

Дивиденды последней надежды. «Газпром» пока не обещает повысить выплаты акционерам

«Газпром», продемонстрировавший резкий рост финансовых показателей на фоне увеличения цен и объемов экспорта, тем не менее дал инвесторам лишь слабую надежду на рост дивидендов уже по итогам этого года. По словам главы финансового департамента Александра Иванникова, рост дивидендов возможен в том случае, если у компании останется нераспределенный свободный денежный поток. Это в свою очередь будет зависеть от параметров пересмотренной инвестпрограммы, решение по которым совет директоров примет 5 сентября. (Коммерсант)

Polymetal, «Уралхим», ТМК хотят участвовать в раздаче инвестпроектов

В пятницу, 31 августа, Российский союз промышленников и предпринимателей (РСПП) подготовил предварительный список рабочей группы, которая займется отбором и оценкой проектов, куда компании будут инвестировать. Из 14 компаний списка Белоусова в ней будут представители 11 – кроме СУЭК,

( Читать дальше )

Дешевый рубль и дорогая нефть увеличили прибыли нефтяных компаний в несколько раз

Подешевевший с начала 2018 г. на 10% рубль и на столько же подорожавшая нефть позитивно сказались на выручке, чистой прибыли и EBITDA российских нефтяных компаний, свидетельствуют данные из их отчетов. Так, чистая прибыль «Роснефти» за II квартал этого года в сравнении с I кварталом выросла в 2 раза, «Газпром нефти» – почти на 40%, «Лукойла» и «Татнефти» – на 50%. У российских нефтяников есть несколько способов потратить дополнительную прибыль – снизить долговую нагрузку, увеличить инвестиции или поделиться

( Читать дальше )

Правительство может принять решение о том, что инфраструктурные монополии, в том числе «Россети», будут направлять средства на крупные инфраструктурные проекты вместо обязательных дивидендных выплат. Об этом 29 августа сообщила газета «КоммерсантЪ».

В ходе телеконференции по результатам за 1п18 руководство «Россетей» отметило, что считает действующие требования к дивидендам справедливыми и фактически намерено увеличить выплаты, при этом уровень инвестиций уже весьма высок.

«Россети» всегда направляли большие средства на инвестиции – практически не оставляя возможностей для выплаты дивидендов из прибыли. Дивиденды выплачивались по большей части за счет заемных средств, то есть через наращивание долговой нагрузки.

Даже сейчас коэффициент дивидендных выплаты составляет лишь 2–4% чистой прибыли по МСФО, что, на наш взгляд, инвесторы могут считать несущественным для инвестиционной привлекательности компании. Например, чистая прибыль «Россетей» за 2017 г. составила 137 млрд руб., но в виде дивидендов было выплачено лишь 2,5 млрд руб. (и даже эта сумма была формально рассчитана из результатов за 1к18, поскольку компания зафиксировала чистый убыток по РСБУ).

( Читать дальше )

Россети увеличили прибыль по МСФО в I полугодии до почти 57 млрд руб., EBITDA — до 145,8 млрд руб

Россети в январе-июне 2018 года получило прибыль по МСФО в размере почти 57 млрд руб., что более чем на 5% превышает показатель аналогичного периода прошлого года. Показатель EBITDA также увеличился — со 140,8 млрд руб. до 145,8 млрд руб. Выручка за первое полугодие достигла 485,4 млрд руб. (+11,4%), операционные расходы составили 417,6 млрд руб. (+16,98%)

Рост выручки компании был связан с увеличением тарифов. В тоже время операционные расходы увеличились более существенно, что отразилось на динамике EBITDA. Тем не менее, в целом рост финансовых показателей может положительно отразиться на дивидендных выплатах компании. В частности, Россети закладывают в плане выплаты акционерам в этом году в 5 млрд руб.

Промсвязьбанк

Россети: итоги телеконференции по результатам за 2К18

Прогноз на 2018. Россети не представили точные цифры (несмотря на то, что сделали это после публикации результатов за 2017), но подчеркнули, что показатель EBITDA должен вырасти г/г. Напомним, что предыдущий прогноз компании составлял 325 млрд руб., что подразумевало рост на 4% г/г.

Инвестиционная программа. В течение следующих нескольких лет никаких изменений не ожидается: капзатраты по финансированию (включая НДС) должны составить в районе 250-270 млрд руб. в год, и на них вряд ли значительно скажется планируемая программа цифровизации сетей, общий бюджет которой оценивается в 1.3 трлн руб. на горизонте до 2030.

Дивиденды. В этот раз Россети много говорили о дивидендах, рассказав, что в этом году компания планирует рекомендовать еще одну промежуточную выплату — после результатов за 9M18 — тогда как общие дивиденды за 2018 должны приблизиться к 5 млрд руб. Это включает в себя 2.5 млрд руб., выплаченных за 1К18, и, следовательно, подразумевает, что будет выплачена еще такая же сумма. Напомним, что рекомендация по дивидендам за 1К18 подразумевала 0.012 руб. по обыкновенным акциям (доходность 1.5% на дату отсечки) и 0.043 руб. по привилегированным акциям (3.2%).

( Читать дальше )