Небольшая информация к размышлению для тех, кто считает российские ОФЗ с доходностью 17% «высоконадёжным финансовым инструментом» и думает, что дефолт по ним невозможен.
Эта информация полезна и тем, кто полагает, что их депозиты под 21% в т.н. «системно значимых» российских банках вне опасности.
Посмотрите на небольшую табличку с сайта ЦБ РФ с данными за 1997 год и вспомните, что случилось с ГКО и банковскими вкладами «трудящихся» уже в августе 1998 года.
Просто сравните доходности нынешних ОФЗ и тогдашних ГКО. Посмотрите также на проценты по кредитам и депозитам и сравните их с нынешними.
Дисклеймер: это не призыв не покупать ОФЗ или немедленно забрать свои деньги из банков. Это просто информация. Как её использовать — каждый решает сам.
В таблице:
1 Межбанковская ставка — средневзвешенная ставка по 1-дневным межбанковским кредитам на московском рынке.
2 Доходность ГКО — средневзвешенная по объемам и срокам в обращении доходность ГКО со сроком погашения до 90 дней. С апреля 1997 г. доходность налогооблагаемых выпусков ГКО.
Всем привет, продолжаем следить за данными недельной инфляции от росстата в рамках моего прогноза от 23 сентября по повышению ставки ЦБ до 20% 25 октября.
Средняя инфляция на 14 октября в годовом выражении незначительно замедлилась до 3,92%, а за последние 3 месяца сезонно демонстрирует средний показатель средней инфляции -0,84%, что ниже таргета в 4% и накопительным эффектом положительно сказывается на замедлении среднегодовой инфляции до 8,47% с 8,53% на 8 октября.
Если сравнивать данные за тот же период 2023 года, был сезонны тренд на ускорение недельной инфляции
Индекс RGBI по итогам среды остался без изменений на отметке 100,2 п. С одной стороны, поддержку коротким ОФЗ оказывает вчерашнее погашение выпуска на 350 млрд руб. С другой – данные по инфляционным ожиданиям повышают вероятность более масштабного ужесточения ДКП на заседании в октябре.
На аукционе Минфин предложил к размещению короткий 5-летний выпуск для реинвестирования средств от погашения ОФЗ 26222. Однако смог разместить бумаг лишь на 25 млрд руб. по номиналу при спросе 35 млрд руб., что создает предпосылки для дальнейшего восстановления коротких годовых ОФЗ. Спрос на длинный 16-летний выпуск составил всего 13 млрд руб. (объем размещения – 10 млрд руб.).
Инфляционные ожидания обновили пики с декабря 2023 г., составив 13,4%, а наблюдаемая инфляция с января 2024 г. (15,3%). На этом фоне процентные деривативы указывают на повышение «ключа» до 21%-22% на горизонте полугода, что будет сдерживать покупки в ОФЗ.
В целом, до заседания ЦБ 25 октября активность на рынке госбумаг будет оставаться невысокой, и инвесторы преимущественно займут выжидательную позицию – ожидаем продолжения консолидации индекса RGBI вблизи отметки 100 пунктов. Идея оставаться в защитной позиции (коротких флоатерах с рейтингом ААА/АА) остается актуальной.
Очередное размещение от Минфина. Предложено два выпуска ОФЗ-ПД серии 26248 и ОФЗ-ПК серии 29025, в объеме остатков доступный для размещения в указанных выпусках.
ОФЗ 26242 с погашением 29 августа 2029 года, купон 9% годовых
ОФЗ 26248 с погашением 16 мая 2040 года, купон 12,25% годовых
Итоги:
ОФЗ 26242
Спрос составил 34,736 млрд рублей по номиналу. Итоговая доходность 18,42%. Разместили 24,059 млрд рублей по номиналу
Средневзвешенная цена на состоявшемся в среду аукционе по размещению ОФЗ-ПД серии 26242 с погашением 29 августа 2029 года составила 72,4919% от номинала, что соответствует доходности 18,42% годовых, говорится в сообщении Минфина России.
Всего было продано бумаг на общую сумму 24,059 млрд. рублей по номиналу при спросе 34,736 млрд. рублей по номиналу. Выручка от аукциона составила 17,696 млрд. рублей.
Цена отсечения была установлена на уровне 72,4605% от номинала, что соответствует доходности 18,43% годовых
Минфин последнее время экспериментирует. Последние полгода устоявшаяся практика была предлагать на неделе 1 выпуск флоатер + 1 выпуск с постоянным купоном. Но видимо из-за слабых размещений Минфин пошёл на эксперименты.
На прошлой неделе был флоатеров день. На этой вспомнили классику былых дней: два выпуска ОФЗ-ПД (фиксированные купоны).
— ОФЗ 26242 с постоянным доходом(купоном).
Разместили с рекордной доходностью в 18,43% годовых. Днём обсудили, что это не только рекордная доходность, но и то, что Минфин накинул к премии почти 2% за 2 недели. Пусть вас не смущает, что эти ОФЗшки относительно короткие (~5 лет до погашения). А две недели назад рекорд был поставлен в ОФЗ 26245 (~11 лет до погашения).
Когда в Мае размещали этот же «короткий» выпуск, то доходность была 13,95%, до этого неделей ранее размещали длинные ОФЗ 26243 (~14 лет до погашения) с доходностью 13,75%. Разбега в 2% и в 1% и даже в полпроцента мы не видим.
Т.е. дело тут не в длине, точнее не только в длине, дело тут в том, что Минфин сильно изменил правила игры и готов предлагать существенно бОльшие доходности, если рынок этого требует, а рынок требует.