ОФЗ

Очередное размещение от Минфина. Предложено два выпуска ОФЗ-ПД серий 26254 и 26252, в объеме остатков доступный для размещения в указанных выпусках.

ОФЗ 26254 с погашением 3 октября 2040 года, купон 13% годовых
ОФЗ 26252 с погашением 12 октября 2033 года, купон 12,50% годовых


Итоги:


ОФЗ 26254
Спрос составил 97,201 млрд рублей по номиналу.  Итоговая доходность 14,66%. Разместили 53,592 млрд рублей по номиналу

Средневзвешенная цена на состоявшемся в среду аукционе по размещению ОФЗ-ПД серии 26254 с погашением 3 октября 2040 года составила 92,8798% от номинала, что соответствует доходности 14,66% годовых, говорится в сообщении Минфина России.

Всего было продано бумаг на общую сумму 40,411 млрд. рублей по номиналу при спросе 84,020 млрд. рублей по номиналу. Выручка от аукциона составила 38,254 млрд. рублей.

Цена отсечения была установлена на уровне 92,8272% от номинала, что соответствует доходности 14,66% годовых.

Вышеизложенная информация указана без учета результатов дополнительного размещения.

Прогноз по ВВП РФ на 2025 год немного скорректирован, теперь прогнозируется рост на 0,9% вместо роста на 1,0% в октябре.

Ожидания по средней ключевой ставке на текущий год остались неизменными — 19,2%.

Прогноз по инфляции на 2026 год сохранен на уровне 5,1%, по средней ставке — повышен до 14,1% с 13,7%. Прогноз по росту ВВП на 2026 год снижен до 1,1% с 1,2%.

Опрос проводился 5-9 декабря. В нем приняли участие 30 экономистов из различных организаций.

Прогноз по инфляции на 2027 год снижен до 4,0% с 4,1%, на 2028 год — остался на уровне 4%.

Рост ВВП в 2027 году прогнозируется на 1,7% (ранее — 1,8%), в 2028 году — на 1,8% (ранее — 1,9%).

Средняя ключевая ставка в 2027 году ожидается на уровне 10,3% (до этого — 10,0%), в 2028 году — 8,9% (ранее — 9,0%). Оценка аналитиками уровня нейтральной ставки не изменилась и составляет 8,0%.

Аналитики прогнозируют среднегодовой курс доллара в 2025 году на уровне 83,8 рубля (85 рублей в октябре), в 2026 году — 90,3 рубля (ранее — 94,6 рубля), в 2027 году — 97,6 рубля (до этого — 100 рублей), в 2028 году — 102,0 рубля (ранее — 103,7 рубля).

Минфин разместил на аукционе облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) выпуска 26254 с датой погашения 3 октября 2040 года на сумму 40,411 млрд руб. Спрос на аукционе достиг 84,02 млрд руб.

Средневзвешенная цена выпуска составила 92,8798% от номинала, средневзвешенная доходность — 14,66% годовых.

Продолжаем богатеть на облигациях. Что может быть надежнее, чем зарплата на заводе, конечно, это ОФЗ. С завода нас могут уволить, а вот Минфин свои долги выплатит. Сегодня подготовил для вас список длинных ОФЗ, разбитых по определенным параметрам для вашего удобства.

Что со ставкой, куда податься?

Вообще ответ на этот вопрос очень комплексный и зависит от стадии экономического цикла. Важно понимать, что инфляция сама по себе циклична и растет, как правило, именно на пике экономического цикла, когда экономика перегрета, а спрос максимален. Поэтому если бы вы спросили меня ответ на этот вопрос, скажем, в 2021 году, то я бы назвал цифру гораздо меньше, чем могу назвать сейчас, исходя из текущей оценки, что мы находимся в низкой стадии цикла, которая диктует свои правила.

В среднем экономический цикл длится 8-12 лет, поэтому верхний порог ожидания для горизонта инвестирования в таком контексте в любом случае будет находиться где-то в районе 7 лет, в то время как нижний порог может быть очень разным — он может составлять как всего один год, так и достигать примерно пяти лет, Но если говорить совершенно откровенно и применительно конкретно к ОФЗ и облигациям в целом, я бы все же рекомендовал ориентироваться в первую очередь на выбранную инвестиционную стратегию как таковую, а не на циклические изменения инфляции.

Динамика поступления доходов и финансирования расходов в январе-ноябре 2025 года¹ свидетельствует об исполнении федерального бюджета в соответствии с целевыми параметрами структурного дефицита, ожидаемого по итогам 2025 года в соответствии с уточненным законом о бюджете.

По предварительной оценке, объем доходов федерального бюджета в январе-ноябре 2025 года составил 32 900 млрд рублей², что на 0,7% выше объема поступления доходов в соответствующем периоде 2024 года. При этом в части поступления ненефтегазовых доходов как федерального бюджета (+11% г/г), так и бюджетной системы в целом (+11% г/г) сохраняется положительная, но замедляющаяся, динамика.

• Ненефтегазовые доходы федерального бюджета составили 24 871 млрд рублей (+11,3% г/г). Поступления оборотных налогов, включая НДС, в январе-ноябре выросли на 5,6% г/г, что соответствует тенденциям охлаждения внутреннего спроса и инфляции. С учетом этого в уточненном законе о бюджете предусмотрено соответствующее понижение прогноза поступления ненефтегазовых доходов на 2025 год по сравнению с первоначальными планами.

По оценкам аналитиков, ключевыми трендами 2026 года станут снижение ключевой ставки и высокий спрос на долгосрочные облигации с фиксированным купоном, а также переток средств инвесторов с вкладов на фондовый рынок.

Особо вероятным считается сценарий «белого лебедя» — мирного разрешения конфликта на Украине. Это может привести к частичному снятию санкций, возвращению нерезидентов, притоку капитала и буму на рынке акций. 2026 год имеет шанс стать одним из лучших для российской фондовой биржи по аналогии с периодами мощного восстановления.

Ключевые прогнозы аналитиков на 2026 год:

• Ключевая ставка снизится до 13% к концу года.

• Курс доллара может достичь ₽90 на фоне возобновления оттока капитала.

• Индекс Мосбиржи на конец года составит 3850 пунктов. При благоприятном сценарии (снижение доходности ОФЗ и ослабление рубля) справедливое значение может быть 4800 пунктов.

• Инфляция замедлится до 6,5% в годовом выражении.

Перспективные классы активов: