Недельный обзор

Неудачная неделя для фондовых рынков на фоне ястребиных комментариев ФРС

 

Минувшая неделя стала одной из самых неудачных для Уолл-Стрит в текущем году, чему поспособствовали сигналы беспокойства ФРС касательно растущего инфляционного давления в экономике. Доллар и цены на государственные облигации, с другой стороны, подросли на фоне планов более скорого ужесточения монетарной политики регулятором.

По итогам недели Dow Jones Industrial Average снизился на 3,45%, индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 стал легче на 1,91%, а Nasdaq Composite опустился на 0,28%. Немецкий индекс DAX, в свою очередь, просел на 1,56%, британский FTSE 100 ослаб на 1,63%, а китайский CSI 300 завершил неделю снижением на 2,34%. Долларовый индекс DXY закрылся на уровне 92,26 пункта, выиграв за неделю 1,88%, а валютная пара EUR/USD ослабла на 1,94% до 1,1871.

Доходность 10-летних облигаций США за неделю упала на 1,7 б. п. до 1,443%, британских 10-летних Gilts – поднялась на 5,1 б. п. до 0,757%, 10-летних немецких бондов – выросла на 6,7 б. п. до -0,202%.

( Читать дальше )

Обзор российского рынка

Как и следовало ожидать, инвесторы в долларовый долг ЕМ довольно негативно восприняли информацию о том, что представители ФРС на июньском заседании начали обсуждать возможное сокращение программы выкупа активов. Впрочем, снижение оказалось пока не слишком выраженным, что, по-видимому, связано с тем, что рынок UST отреагировал на новости от ФРС довольно спокойно. Российская кривая нарастила в доходности около 2 б. п. по итогам недели.

Ситуация с притоком средств в крупнейшие глобальные ETF, специализирующиеся на hard currency долгах ЕМ, остается стабильной.

Корпоративный сегмент закончил неделю в основном в минусе.

На заседании 15-16 июня ФРС сохранила ставку в диапазоне 0-0,25% и объемы покупки активов (не менее $120 млрд в месяц). Повышены прогнозы роста ВВП (на 2021 г. до 7%) и инфляции (на конец этого года ФРС теперь ожидает ее не ниже 3% и в 2022-23 гг. – немного выше 2%). Главными сигналами рынку стало смещение прогнозов руководителей ФРС относительно ожидаемых сроков первого повышения ставки – теперь большинство (13 из 18) ожидает ее повышения уже в 2023 г. (ранее – за пределами 2023 г.), причем 11 из них – как минимум на 0,5 п. п. Кроме того, Дж. Пауэлл заявил, что дискуссия о сокращении объема выкупа активов начата, и на следующих заседаниях ФРС продолжит оценивать прогресс в приближении к целям, по итогам этой оценки может принять соответствующее решение. Он признал, что инфляция складывается выше ожиданий ФРС и  хотя по-прежнему полагает, что ее ускорение вызвано временными факторами, допускает риск, что инфляция может оказаться более высокой и устойчивой, чем предполагают текущие прогнозы.

( Читать дальше )

Подавляющее большинство ведущих мировых индексов показало позитивную динамику на минувшей неделе на фоне оптимизма инвесторов касательно продвижения процесса составления законопроекта по стимулам для американской экономики. Дополнительным фактором, обнадеживающим рынки, стало усиление общего тренда на снижение мировой заболеваемости Covid-19. Так, в США с начала февраля количество ежедневно выявляемых случаев Covid-19 оставалось стабильно ниже 140 тысяч и на 14 февраля снизилось почти на 40%. Подобная динамика наблюдается и в других ведущих мировых экономиках, в связи с чем мировые политики и регуляторы делают выводы о предварительной высокой эффективности введенных ограничений и разворачивании программ вакцинации населения.

По итогам недели Dow Jones Industrial Average поднялся на 1,00%, индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 стал тяжелее на 1,23%, а Nasdaq Composite подрос на 1,73%. Немецкий индекс DAX, в свою очередь, закрылся в минусе на 0,05%, британский FTSE 100 окреп на 1,55%, тогда как китайский CSI 300 встретил Китайский Новый год с +5,91% за три торговых дня. Долларовый индекс DXY закрылся в пятницу на уровне 90,48, потеряв за неделю 0,62%, а валютная пара EUR/USD укрепилась в течение недели на 0,65%.

( Читать дальше )

ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК

ТЕМПЫ ВОССТАНОВЛЕНИЯ ЕВРОПЕЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ В 4-М КВАРТАЛЕ ЗАМЕДЛИЛИСЬ Согласно предварительной оценке, экономика Еврозоны в 4-м квартале сократилась на 0.7% квкв со снятой сезонностью (vs +12.5 в 3кв20); по отношению ко 4-му кв прошлого года падение ВВП составило 5.1% гг (vs — 4.3 в 3кв20). Обе цифры вышли несколько лучше прогноза, предполагавшего более сильное сокращение из-за повторных карантинных мер в большинстве европейских стран.ДИНАМИКА ВВП ВО 4-М КВ ПО КРУПНЕЙШИМ СТРАНАМ ЕВРОЗОНЫ:• Германия: +0.1% кв/кв и -3.9% гг (лучше ожиданий)• Франция: -1.3% кв/кв и -5.0% гг (лучше ожиданий)• Италия: -2.0% кв/кв и -6.6% гг (лучше ожиданий)

( Читать дальше )

Минувшая неделя выдалась благоприятной для мировых фондовых рынков. Покупательные настроения на глобальных биржевых площадках преобладали на фоне сохранявшегося оптимизма относительно эффективности вакцин от коронавируса, при этом поступавшие известия об ужесточении карантинных мер в ряде стран не воспрепятствовали укреплению акций.

По итогам недели Dow Jones Industrial Average подрос на 0,44%, индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 поднялся на 1,25%, а Nasdaq Composite повысился на 3,05%. Немецкий индекс DAX, в свою очередь, закрылся в плюсе на 3,94%, британский FTSE 100 ослаб на 0,27%, тогда как китайский CSI 300 продвинулся на 2,26%. Долларовый индекс DXY закрылся в пятницу на уровне 89,92, отступив за неделю на 1,16%, а валютная пара EUR/USD окрепла в течение недели на 1,2%.

В Германии со среды были введены самые суровые карантинные меры за всю историю страны, закрылись школы и часть магазинов, а также власти страны призвали население не праздновать Рождество с родственниками ради нераспространения инфекции. В Лондоне со среды вступил в силу максимальный уровень ограничений, при этом власти Великобритании указали на вероятность того, что появилась новая разновидность коронавируса, распространяющаяся особенно быстро. В субботу премьер-министр Борис Джонсон ввел новые ограничительные меры в стране. В Соединенных Штатах в пятницу было впервые зафиксировано суточное число заражений Covid-19, превышающее 250 000, при этом власти целого ряда штатов обеспокоены тем, что в ближайшие недели получат гораздо меньше доз вакцины от коронавируса, чем рассчитывали.

( Читать дальше )

По итогам минувшей торговой недели ключевые мировые фондовые индексы продемонстрировали разнонаправленную динамику. В течение недели оптимизм сменялся пессимизмом, и, наоборот, при этом значительных изменений на рынках не наблюдалось. Страсти вокруг президентских выборов в США поутихли, сезон отчетностей практически подошел к концу, и основное внимание инвесторов было направлено на статистику, а также сложную эпидемиологическую ситуацию в мире.

В связи с дальнейшим распространением Covid-19, которое становится все сложнее контролировать, и ввиду возросшей необходимости ужесточать ограничительные меры, в числе основных фаворитов торгов на прошлой неделе находились представители высокотехнологичного сектора. Представители ВОЗ, в свою очередь, предупредили об опасности возникновения «третьей волны» коронавируса, которая может накрыть Европу в начале 2021 года. На сегодняшний же день наиболее сложная ситуация наблюдается в США, Индии, Бразилии, Франции, России, Испании, Великобритании, Аргентине, Италии и Колумбии.

( Читать дальше )

На минувшей неделе мировые фондовые индексы продемонстрировали преимущественно негативную динамику в связи с обострением торговых отношений между Китаем и США, периодическим удешевлением акций высокотехнологичного сектора, решением ЕЦБ оставить без изменений существующий пакет стимулирующих мер, а также ввиду разногласий между Евросоюзом и Великобританией относительно Brexit.

По итогам недели индикатор «голубых фишек» Dow Jones снизился на 1,66%, индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 опустился на 2,5%, а индекс высокотехнологичных отраслей Nasdaq Composite отступил на 4,06%. Немецкий индекс DAX подрос, тем временем, на 2,8%, тогда как китайский бенчмарк CSI 300 просел на 3% ввиду очередных угроз Дональда Трампа разорвать экономические связи с Пекином на фоне приближения ноябрьских выборов.

Помимо неблагоприятного внешнего фона, давление на мировые индексы оказывала «перегретость» по ряду активов, в связи с чем инвесторы частично фиксировали прибыль. Более того, вновь усилились опасения относительно того, что с похолоданием количество новых случаев заболевания Covid-19 начнет расти. Ускорение темпов роста заболеваемости уже отмечается в ряде стран мира, при этом первое место в антирейтинге по числу заболевших занимают регионы Северной и Южной Америки.

( Читать дальше )

Обзор российского рынка

На прошлой неделе российские бумаги продолжили выглядеть хуже своих аналогов из ЕМ, которые усиленно возмещали потери, связанные с текущим кризисом. Например, индекс Bloomberg Barclays EM USD, отслеживающий номинированный в долларах долг развивающихся стран, находится в шаге от своих «предковидных» уровней. Российские же евробонды, в отличие от других крупных ЕМ, уже давно компенсировали все потери.

В корпоративном российском сегменте сезон отпусков в самом разгаре. Это касается как первичного рынка (последнее размещение датируется 2 июля), так и вторички.

В последние месяцы российские евробонды выглядели дороговато на фоне своих аналогов по рейтингу, и сейчас мы наблюдаем нормализацию спредов.

Инвестиционные идеи (российские выпуски)

На фоне стремящихся к нулю процентных ставок мы решили обратить внимание на самый высокодоходный сегмент рынка – так называемые «вечные» еврооблигации. Понятно, что данные бумаги в силу связанных с ними рисков (невыплаты купона по усмотрению эмитента, вероятности списания) предлагают наивысшие уровни доходности на долговом рынке. Однако сейчас, когда рынки не ждут повышения базовой долларовой ставки в течение ближайших 2 лет, у эмитентов открываются широкие возможности для рефинансирования своих обязательств по пониженным ставкам. Особенно это интересно для бумаг, размещенных несколько лет назад – тогда, когда ставки на рынках были на локальных максимумах.

( Читать дальше )

Обзор российского рынка

На прошлой неделе на долларовых рынках ЕМ наблюдалось настоящее ралли. Российская кривая сдвинулась по доходности на солидные 30 б. п. вниз. Не отставали и другие крупные развивающиеся экономики.

Корпоративный сектор дорожал фронтально – по итогам недели с трудом набралось 5 бумаг, которые бы не выросли в цене. Очевидно, что в период снижения ставок наилучшую ценовую динамику показывают самые дальние бумаги.

Вслед за рублевыми гособлигациями (ОФЗ) российские суверенные евробонды на прошлой неделе вышли на свои ценовые уровни, отмечавшиеся в канун мартовского обвала. Последствия кризиса преодолел и сегмент старшего долга госбанков.

Инвестиционные идеи (российские выпуски)

На фоне вернувшихся в диапазон 3-4% доходностей российских евробондов особый интерес вызывает сегмент бумаг с повышенной доходностью от высоконадежных эмитентов. Если же учесть ликвидность инструмента (размер минимального лота, доступность для неквалифицированного инвестора), то выбор по сути становится безальтернативным – речь идет о так называемом «вечном» долларовом евробонде Группы ВТБ, выпущенном ее дочерней компанией VTB Eurasia. Сейчас по этой бумаге можно зафиксировать доходность к коллу в декабре 2022 г. на уровне 5,8%.

( Читать дальше )

Общий взгляд

Надежды в отношении перезапуска глобальной экономики и риторика главы ФРС США Джерома Пауэлла, который при любом удобном случае обещает усилить монетарные стимулы, на уходящей неделе вновь вернули позитивные настроения на мировые фондовые рынки. Бурному росту рисковых активов в очередной раз способствовали новости об испытании эффективной вакцины от Covid-19, позволяющей организму вырабатывать иммунитет к вирусу. И хотя эффективность препарата находится под большим вопросом, инвесторы продолжают делать агрессивные ставки на восстановление экономики, находясь в полной уверенности, что если что-то пойдет не так, американский Центробанк всегда придет им на помощь. И помощь продолжает поступать. Так, на уходящей неделе американский регулятор совершил покупку гособлигаций на сумму в $30 млрд и ипотечных облигаций на сумму в $22,5 млрд. Однако ложкой дегтя в бочке с медом становятся признаки того, что Дональд Трамп сделает жесткую позицию в отношении КНР ключевым элементом своей предвыборной компании. Так, помимо обвинений Китая в распространении эпидемии Covid-19, из Вашингтона все громче звучат угрозы применить санкции к Пекину, если тот введет законы о национальной безопасности для Гонконга. Кроме того, Сенат подавляющим большинством голосов принял законопроект, который может запретить некоторым китайским компаниям листинговать свои акции на биржах США. Стоит отметить, что торговое противостояние Вашингтона и Пекина в 2019 году послужило драйвером для снижения мировых фондовых рынков, и если давление на Китай будет расти, это может поставить под угрозу торговое соглашение между двумя крупнейшими мировыми экономиками, и как следствие – вызвать очередную волну распродаж рисковых активов. В понедельник биржи США будут закрыты в связи с выходным днем, посвященным памяти американских военнослужащих (Memorial Day). Как правило, заокеанские инвесторы уходят на длинные выходные на позитиве и уже позже отыгрывают накопленный негатив.

( Читать дальше )