НЛМК

ММК, как до этого один из его ведущих конкурентов НЛМК, во втором полугодии продемонстрировал сокращение производства. На фоне ожидаемого ослабления монетарных факторов, поддерживающих спрос на сырье, и усиления политико-финансового давления на производителей снижение темпов роста производства выглядит как предупреждение для зарубежных потребителей. Для них спад предложения в условиях повышения потребления стали в мире на 7% и удорожания ЖРС на 68% с учетом последствий многолетней мягкой монетарной политики ведущих ЦБ мира несет риски значительного ускорения отраслевой и широкой инфляции.

Несмотря на сокращение производства на ММК в поквартальном выражении, год году его рост остается в рамках прогнозного значения 2%. Это не несет рисков ухудшения краткосрочных финансовых показателей компании и не увеличивает их зависимость от динамики цен на сырьевых рынках в среднесрочной перспективе.

Учитывая недавнее обращение РФ в ВТО для консультаций по поводу ограничений на импорт в США, противостояние между потребителями и производителями в металлургической отрасли усиливается. Эта ситуация оказывает давление на металлургические компании в краткосрочном периоде. Вместе с тем активное усиление спроса на рынке стали, а также среднесрочные позитивные тенденции в ценах на железную руду и цветные металлы обнадеживают.

( Читать дальше )

НЛМК опубликовал вчера операционные результаты за 2К19, в целом соответствующие нашим ожиданиям. Мы прогнозируем EBITDA за 2К19 на уровне $710 млн (на 2% выше, чем в 1К19) и свободные денежные потоки после выплаты процентов в размере $260 млн (доходность 1,8%). Некоторое давление на свободные денежные потоки окажет увеличение оборотного капитала и капвложений по сравнению с 1К19.

Мы считаем, что в этом квартале НЛМК, возможно начнет выплачивать в виде дивидендов более 100% своих свободных денежных потоков (в соответствии с обновленной дивидендной политикой компании), так что мы ожидаем дивиденды в размере $260-300 млн при доходности около 2%. С учетом спотовых цен на сырьевые товары и текущего курса рубля к доллару НЛМК котируется с доходностью моделируемых на 2020 год дивидендов и свободных денежных потоков после выплаты процентов на уровне соответственно 11% и 8%. Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ по акциям компании. Финансовые результаты НЛМК за 2К19 будут опубликованы 26 июля.

Sberbank CIB

( Читать дальше )

НЛМК вчера представил операционные результаты за 2К19. Отметим ожидаемое снижение продаж на фоне сокращения производства на главной производственной площадке НЛМК в связи с началом капитальных ремонтов доменного и конверторного производств НЛМК. Средние цены реализации совпадают с ценами у компаний-аналогов.

Мы ожидаем, что финансовые результаты за 2К19 будут испытывать некоторое давление в связи со снижением продаж, которое ослабило эффект более высоких цен реализации, устойчивого производства окатышей и хорошего внутреннего спроса.

Альфа-Банк

Основные итоги операционной отчетности:

— Запланированные ремонтные работы на производственной площадке в Липецке привели к снижению совокупного производства стали на 5% к/к до 4 млн тонн. Сокращение производства слябов и сортовых заготовок привело к снижению объемов продаж на 7% к/к до 4,3 млн тонн. Продажи на экспортных рынках снизились на 40% к/к.

— НЛМК увеличил долю продукции с высокой добавленной стоимостью в совокупных объемах продаж. Продажи стали с полимерным покрытием выросли на 12% к/к, продажи динамного проката увеличились на 11% к/к.Второй квартал характеризовался традиционным увеличением спроса на российском рынке. Продажи сортового проката выросли на 7% к/к до 0,6 млн тонн. НЛМК наблюдает сезонный рост спроса на готовую продукцию и на заготовки для производства нефтегазовых труб в России. Вклад в продажи НЛМК европейских производителей составил 9%. Продажи в США, тем не менее, снизились на 8% к/к на фоне ожидаемого дальнейшего снижения цен.

( Читать дальше )

Группа НЛМК во II квартале сократила выплавку стали на 5%, продажи упали на 7%

Группа НЛМК во II квартале 2019 года произвела 3,99 млн тонн стали, что на 5% ниже аналогичного показателя кварталом ранее, сообщила компания. На падение квартальных объемов выплавки повлияло проведение капитального ремонта доменного и конвертерного производства. Снижение производства в апреле-июне по сравнению со II кварталом 2018 года составило 9%. Продажи в прошлом квартале упали на 7% к I кварталу, до 4,27 млн тонн в основной из-за снижения производства и реализации товарных слябов и сортовой заготовки. Продажи группы по сравнению с аналогичным периодом прошлого года сократились на 3%

Операционные результаты НЛМК можно отметить как умереннонегативные. Основной причиной падения продаж стало сокращение отгрузок продукции на экспортные рынки. По сравнению с кварталом ранее они упали на 40%, год к году – на 26%. Компания частично нивелировала это падением увеличением поставок на внутренний рынок (+11% кв./кв. и +12% г/г), в основном за счет сортового поката. Тенденция слабости экспорта наблюдается и по другим металлургам, что приводит к росту поставок на внутренний рынок. На этом фоне есть ожидания риска увеличения навеса предложения и коррекции цен.

Промсвязьбанк

НЛМК: продажи стальной продукции упали на 7% кв/кв во 2К19  

Объем продаж стальной продукции упал на 7% кв/кв из-за сокращения производства стали (-5% кв/кв) на фоне капитальных ремонтов в доменном и конвертерном производстве НЛМК, а также из-за снижения реализации товарных слябов — компания предупреждала об этом рынок во время недавнего обновления стратегии. Продажи полуфабрикатов упали на 15% кв/кв, продажи готового проката — на 3% кв/кв. Производство железной руды снизилось на 1% кв/кв до 4.51 млн т, продажи упали на 2% кв/кв. Мы считаем, что снижение должно быть более чем компенсировано ростом бенчмарк-цен на железную руду на 23% в квартальном сопоставлении.

Общий объем продаж стали НЛМК снизился на 7% кв/кв до 4.3 млн т из-за капремонтов доменной печи на липецкой площадке. По нашим предварительным оценкам, EBITDA НЛМК во 2К19 упадет на 6.5% кв/кв (до $650 млн). Бизнес-модель компании делает ее зависимой от снижения цен на плоский прокат в США и ЕС. Кроме того, цены на слябы в России отставали от цен на готовую стальную продукцию, увеличившись лишь на 1% кв/кв. Мы подтверждаем наш рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по НЛМК, учитывая ее рациональную оценку на уровне 5.4х по консенсус-мультипликатору EV/EBITDA 2019 по сравнению с 5.3х у Северстали. Мы также сохраняем наш нейтральный взгляд на стальной сектор из-за продолжающихся торговых войн между США и Китаем.

Атон

В первом полугодии 2019 года НЛМК сократил производство стали на 6% г/г, до 8,175 млн тонн. Это было ожидаемо и обусловлено началом капитальных ремонтов доменного и конверторного производств. Несмотря на снижение объемов производства, консолидированные продажи НЛМК выросли на 4%, до 8,882 млн тонн, в связи с усилением спроса на готовый прокат на российском рынке, а также за счет реализации в начале года запасов, накопленных в конце 2018 года.

На рынке по результатам всего 2019 года ожидают увеличения физического объема продаж группы на 3% г/г и повышения выручки на 4%. В то же время производство НЛМК в апреле-июне сократилось на 9% г/г при падении консолидированных продаж на 7%, до 4,268 млн тонн. При этом наиболее заметную негативную динамику продемонстрировали поставки на экспорт, снизившиеся на 26%г/г, до 1,2 млн тонн. Это существенно хуже среднего поквартального прогноза экспорта компании на текущий год, предполагавшего объем около 1,95 млн тонн.

В то же время сокращение производства НЛМК сопровождается ростом мировых цен на железную руду на 68% с начала года. Это пока не отражено в динамике стагнирующих в последние кварталы цен рынка стали. При этом широкий спектр смежных для производителей стали рынков цветной металлургии, по данным специализированных источников, готовится к формированию в среднесрочном периоде дефицита продукции. Важным аспектом, характеризующим сложившуюся ситуацию, является то, что в начале июля Россия запросила во Всемирной торговой организации консультации с США в связи с введением ими антидемпинговых пошлин на горячекатаный прокат. Это выглядит как усиление противостояния производителей и потребителей на сегменте черной металлургии, сопряженного для обоих с высокими рисками. Однако макроэкономические предпосылки для роста цен на сырьевом сегменте с точки зрения средне- и долгосрочного периода выглядят стабильными и сравнительно сильными. Это обусловлено как балансом производственного спроса и предложения, так и монетарными факторами.

Мы рассчитываем на повышение цен на продукцию НЛМК в среднесрочном периоде и сохраняем оценку по данным бумагам на уровне 170 руб. за единицу.

Осин Александр
ИК «Фридом Финанс»

Продажи стальной продукции упали на 7% кв/кв во 2К19, прогноз EBITDA -6.5% кв/кв – умеренно негативно

Общий объем продаж стали НЛМК снизился на 7% кв/кв до 4.3 млн т из-за капремонтов доменной печи на липецкой площадке. По нашим предварительным оценкам, EBITDA НЛМК во 2К19 упадет на 6.5% кв/кв (до $650 млн). Бизнес-модель компании делает ее зависимой от снижения цен на плоский прокат в США и ЕС. Кроме того, цены на слябы в России отставали от цен на готовую стальную продукцию, увеличившись лишь на 1% кв/кв. Мы подтверждаем наш рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по НЛМК, учитывая ее рациональную оценку на уровне 5.4х по мультипликатору EV/EBITDA 2019 по сравнению с 5.3х у Северстали. Мы также сохраняем наш нейтральный взгляд на стальной сектор из-за продолжающихся торговых войн между США и Китаем.

Атон

· Объем продаж стальной продукции -7% кв/кв, ввиду снижения производства стали (-5% кв/кв) из-за капитальных ремонтов в доменном и конвертерном производстве НЛМК наряду со снижением реализации товарных слябов -компания предупреждала об этом рынок во время недавнего обновления стратегии. Продажи полуфабрикатов упали на 15% кв/кв, продажи готового проката — на 3% кв/кв.

( Читать дальше )

Группа НЛМК опубликовала операционные результаты за 2 квартал и 6 мес. 2019 года.

Ключевые показатели 6 мес. 2019 г.:

 

• Производство стали снизилось на 6% г/г до 8,2 млн т в связи с началом капитальных ремонтов доменного и конверторного производств НЛМК.

• Объем продаж вырос на 4% г/г до 8,9 млн т с ростом спроса на готовый прокат на российском рынке, а также за счет реализации в начале года запасов, накопленных в конце 2018. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью выросла на 1 п.п. г/г.

• Реализация на «домашних» рынках выросла до 5,6 млн т (+7% г/г) благодаря росту спроса на сортовой прокат на российском рынке. Продажи на экспортных рынках выросли на 1% г/г до 3,2 млн т.

( Читать дальше )

Сечин просит 2,6 трлн рублей льгот на развитие Арктики

В освоение Арктики нефтяные компании готовы вложить от 5 трлн до 8,5 трлн руб., но для этого им нужны беспрецедентные налоговые льготы ценой 2,6 трлн руб. План нового проекта изложен в письме главного исполнительного директора «Роснефти» Игоря Сечина, которое он 26 июня написал президенту Владимиру Путину, и в прилагающихся к нему расчетах KPMG. Чтобы получить льготы, Сечин просит Путина поддержать проект федерального закона о развитии Арктики – этот документ, разработанный Минвостокразвития, предусматривает особый режим для инвесторов. На письме Путин написал поручение премьеру Дмитрию Медведеву: «Проработать предложение и доложить»

( Читать дальше )

Финансовый блог

Аэрофлот (AF). Консолидация. Есть в портфеле

АлРоса (AL). Нисходящий канал с целью -3%. Лонг+. Нет в портфеле

Брент Brent (BR). Консолидация. Нет в портфеле

СеверСталь (CH). Нисходящий канал с целью -3%. Шорт-. Есть в портфеле​

Валютная пара Euro|USD (ED). Восходящий канал с целью +0,75%. Лонг-. Есть в портфеле

ФСК ЕЭС (FS). Консолидация. Есть в портфеле

ГазПром (GP). Консолидация в диапазоне -/+ 3%. Шорт-/+ соответственно. Есть в портфеле

 

ГМК «Норникель» (GM). Консолидация. Есть в портфеле

Золото Gold (GD). Консолидация в диапазоне ± 1,5%. Шорт± соответственно. Есть в портфеле

РусГидро (HY). Консолидация в диапазоне ± 3%. Лонг-/+ соответственно. Есть в портфеле

ЛУКОйл (LK). Консолидация. Есть в портфеле

( Читать дальше )