НЛМК

Сейчас рынок акций в России растёт до невиданных ранее высот. Основными драйверами роста являются акции металлургов и добытчиков металлов. Растёт и богатство владельцев этих компаний. Долгие зимние вечера — хорошее время подумать о чужом богатстве.

Растущие сверхприбыли металлургов уже заинтересовали властьимущих. Белоусов вносит очередные предложения о том, что надо поделиться денежками. Матвиенко считает, что Норникель должен перестроить Норильск. Инвесторы возмущаются вмешательством государства и просят не отбирать дивиденды и не портить инвестиционную привлекательность.

Давайте подумаем, как появились эти богатства и кто же из них прав?


Потанин и Лисин

Владимир Потанин, основной владелец Норникеля, был основным автором и инициаторов залоговых аукционов, когда самые ценные предприятия России были проданы банкирам за бесценок. Владимир был банкиром в Москве и не был металлургом, возможно, не знал, где точно находится Норильск. Но успевал подскакивать кабанчиком обкашлять вопросики, когда что-то где-то разваливалось.

( Читать дальше )

В текущем году я бы выделил несколько отраслей:

» Черная металлургия
» ММК: восстановление внутренней премии на сталь, начиная с 2К21, а также рост производства на 15-20% за счет реконструкции стана 2500 горячего проката
» Северсталь: хорошая география продаж, 130% самообеспеченность железной рудой.
» НЛМК: отмена пошлин на слябы в США, рост цен вернет американский дивизион на положительную операционную рентабельность, выигрывает от рекордно высоких экспортных цен на сталь, 100% самообеспеченность железной рудой (не выигрывает, но и не проигрывает от роста цен на сырье)

Дивидендная доходность в секторе остается двузначной даже при ценах на сталь на 30% ниже спот-цен. Консенсус Bloomberg не учитывает в оценке текущие цены на сталь, поэтому при более слабой коррекции цен на сталь, прогнозы могут быть пересмотрены в сторону повышения. Продолжаю держать сектор.

На фоне высоких цен на железную руду (~165 $/т) из металлургов сейчас мне больше нравится Северсталь. Хотя ММК продолжается оставаться недооцененным даже с учетом спот-цен на сырье и металлы (3,6x против исторического среднего 4х).

( Читать дальше )

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:
 

• Петропавловск вырос на 0.9%, несмотря на укрепление рубля. Позитивны рост цены золота и снижение стоимости электричества в Восточной Сибири. Потенциал роста уменьшился на 1%, целевая цена не изменилась.
  Основателя компании Павла Масловского заподозрили в хищении средств компании (РБК).
• Русагро вырос на 0.2%. Позитивен рост цен на масло и свинину. Негативно снижение цен на пшеницу. Потенциал роста увеличился на 3.4%, целевая цена выросла на 3.7%. На неделе были совершены продажи.
• НЛМК припал на 4% (с учетом дивидендной отсечки) на фоне укрепления рубля. Негативно снижение цен на прокат в Китае. Позитивен рост цен на слябы, а также снижение стоимости коксующегося угля в Китае и стоимости электричества в Центральной России. Потенциал роста увеличился на 7%. На неделе были совершены купли-продажи.
  ФАС предложила установить экспортные пошлины на стальную заготовку и арматуру в размере 13% и 12% соответственно (

( Читать дальше )

Финансовый блог

Условные обозначения:

«+» это восходящий канал

«+3%» это восходящий канал с предполагаемым разворотом после +3%

«-» это нисходящий канал

«-3%» это нисходящий канал с предполагаемым разворотом после -3%

«Не +» это НЕ восходящий канал

«Не -» это НЕ нисходящий канал"

«+» это восходящий канал

 

Аэрофлот (AF) Не -

АлРоса (AL) Не -

Брент Brent (BR) Не -

СеверСталь (CH) ?

Валютная пара Euro|USD (ED) ?

ФСК ЕЭС (FS) Не -

ГазПром (GZ) Не -

 

ГМК «Норникель» (GM) Не -

Золото Gold (GD) ?

РусГидро (HY) ?

ЛУКОйл (LK) Не -

МосБиржа (ME) Не +

Магнит (MN) Не -

МТС (MT) Не -

 

НоваТЭК (NK) ?

НЛМК (NM) ?

Индекс РТС (RI) Не -

( Читать дальше )

Финансовый блог

За неделю цена портфеля изменилась на 1.45% (или на 0.3 п.п. от исходной цены портфеля). Гарантийное обеспечение изменилось с 165% до 185% средств, размещённых на рынке в начале года.

При этом зафиксирована прибыль:

ФСК ЕЭС	862.0
Палладий	2249.6
Сумма	3111.6

Вариационная маржа в % средств на рынке на начало года:

ГМК «Норникель»	-1.77
НоваТЭК	-1.75
Валютная пара AuD|USD	-0.73
ЛУКОйл	-0.63
Яндекс	-0.41
АлРоса	-0.27

( Читать дальше )

Disclaimer: У меня всегда был внутренний скептицизм к отраслям черной металлургии и угольного производства. Все представители отрасли казались малопредсказуемыми по показателям и с большой волатильностью на цены акций. Но так как сейчас, на наш взгляд, российские экспортеры — одни из бенефициаров текущей мировой ситуации, то отрасль черной металлургии обходить стороной явно не стоит. Поэтому давайте пробовать разобраться в вопросе:). Я не являюсь экспертом металлургического производства и не претендую на это, поэтому могу где-то ошибаться в терминологии и особенностях производства.

В данной части взглянем на мировой рынок стали, постараемся разобраться в производственной цепочке по изготовлению стальной продукции и выявим основные критерии, на которые стоит обращать внимание, сравним по критериям ключевые российские компании, торгующиеся на ММВБ: ММК, НЛМК, Северсталь.

Рынок стали

( Читать дальше )

Минпромторг предложил способ борьбы с ростом цен на металл
Чтобы ограничить рост цен на металл, который используется в строительстве, правительство рекомендовало застройщикам заключать прямые контракты с металлургическими компаниями. На наценку трейдера приходится до 30% цены на арматуру

Подробнее на РБК:
www.rbc.ru/business/29/12/2020/5feb468c9a7947e0b5f25982

ФАС предложила ввести экспортные пошлины на стальную продукцию и сырье для нее на полгода. Об этом заместитель руководителя ФАС Андрей Цариковский.

ФАС «выразило озабоченность» в связи с ростом цен на металлургическое сырье и металлопродукцию, вызванным увеличением спроса как внутри России, так и на мировых рынках. С целью стабилизации цен было предложено рассмотреть возможность введения системы экспортных пошлин не только на сырье, но и на конечную продукцию

Котировки ценных бумаг  российских сталелитейных компаний снизились спустя сутки после новости о том, что ФАС предложила ввести экспортные пошлины на стальную продукцию и сырье для нее на полгода.

В письме заместителя руководителя ФАС Андрея Цариковского в Минпромторг предлагается ввести регрессивную систему экспортных пошлин на всю продукцию — от сырья до готовых товаров. Если экспортная пошлина на лом будет введена в размере 15% от стоимости (но не менее $49 за тонну или €45 за тонну), то стальная заготовка (сырье для производства арматуры) будет облагаться пошлиной 13% (не менее $73 за тонну), а сама арматура — 12% (не менее $78 за тонну).

источник

Вчера к жалобе девелоперов по поводу неподъемных цен на арматуру присоединились машиностроители. Первые так решили объяснить фактический рост на недвижимость (хотя доля арматуры в себестоимости квадратного метра составляет 7-10%), вторые предупреждают о повышении цен в 2021 году, если цены на сталь продолжат быть такими высокими.

Поэтому ФАС предложила ввести на шесть месяцев экспортные пошлины на всю металлопродукцию — от сырья до верхних переделов. Самое забавное в письме ФАС следующее: «Каких-либо нарушений антимонопольного законодательства и признаков нерыночного ценообразования выявлено не было.». При этом ФАС сама предлагает ввести нерыночный механизм ценообразования на 6 мес.

Другой интересный момент: высокие цены идут не со стороны производителей, а со стороны трейдеров, из-за которых цены на на вторичном рынке стали значительно выросли. Опять-таки, не тех «прессуют».

Ранее тема экспортных пошлин поднималась, но пока их обговаривали цены и так возвращались на адекватный уровень — смысл в вводе экспортных пошлин пропадал. Не факт, что и сейчас будут введены реальные пошлины, так как в 1К21 ожидается снижение цен на сталь по понятным причинам — начало предоставления скидок покупателям в период заполнения книги заявок на следующие периоды, а также ввод выбывших весной 2020 года мощностей в Европе (10-15 Mtpa).

( Читать дальше )

Инвестиции в «дивидендные» акции всегда были, есть и, возможно, будут самой популярной и понятной темой для российских инвесторов. Благодаря росту финансовых результатов и/или увеличению доли прибыли, направляемой на дивиденды (Payout Ratio), у многих эмитентов, а также одновременному снижению банковских ставок на фоне мягкой монетарной политики ЦБ РФ, ряд акций сегодня предлагают инвесторам очень привлекательную (по сравнению с депозитами) доходность.

Наш анализ исторических данных говорит о том, что примерно в половине случаев дивидендный «гэп» – резкое движение цены акции сразу после даты закрытия реестра для выплаты дивидендов – российские акции в среднем закрывают в течение двух недель, что также можно использовать при формировании собственной инвестиционной стратегии.

В данном обзоре мы предлагаем вниманию клиентов первую оценку самых интересных историй в дивидендном сезоне 2021 по результатам 2020 года. Главными критериями при отборе бумаг были стабильность выплат, прозрачность и предсказуемость финансовых результатов и, разумеется, относительно высокий уровень доходности. Прогнозные цифры по размеру дивидендов основаны на опубликованных эмитентами промежуточных результатах по РСБУ/МСФО за текущий год, прогнозах менеджмента, уставных нормативах, исторической статистике, рекомендациях советов директоров и решениях общих собраний акционеров. По мере выхода более свежих финансовых отчетов и получения другой существенной информации размеры ожидаемых дивидендов могут корректироваться как в одну, так и в другую сторону.

Павлов Алексей

( Читать дальше )