Мультипликаторы

Инструментов много, а результат ускользает

07 декабря 2013, 20:20
|
Николай Подлевских

На рынке мимо инвестора все время проносятся эшелоны с деньгами. У большинства игроков не получается остановить хотя бы один вагон под разгрузку на собственной станции. Представляю для обсуждения заметку об интрументарии трейдера. (Опубликована с картинками на сайте http://analytics.zerich.com/blog/podlevskikh/194.php ), а в сокращенном виде на сайте Вестей.

Инструментарий инвестора так же неисчерпаем, как и сам рынок

Гребенки, пилочки стальные,
Прямые ножницы, кривые,
И щетки тридцати родов...
(А.С. Пушкин)

Каждому приходилось иногда видеть набор инструментов мастера, работающего руками. Например, у хирурга или парикмахера, у слесаря в металл ремонте или в автомастерской. Так, у столяра — это пилы и топоры, долота, плоскогубцы, клещи, молотки, тиски, зажимы, напильники, сверла, ножички, рубанки и фуганки, отвертки и стамески… и много, много всего другого. Понятно, что с подобным вооружением да с золотыми руками «дело мастера боится». Но не всякое лыко в строку и неумелому человеку даже профессиональные инструменты порой не смогут помочь. А уж совсем плохому танцору, как говорят, мешает даже минимальный набор инструментов.

( Читать дальше )

Заметки относительно ФА на примере S&P500

19 ноября 2013, 19:59
|
karapuz

Для buy-side интересны фундаментальные модели, увязывающие так или иначе рыночную стоимость компаний с микро- и макро- экономическими предикторами и позволяющие хотя бы с какой-то точностью делать прогнозы относительно поведения цены акции в будущем (основываясь на предположениях относительно поведения переменных-предикторов). Одна из модей такого рода (т. н. T-Model) была разработана Tony Estep, и в дальнейшем была развита Jarrod'ом Wilcox'ом из Wilcox Investment в т. н. P/B-ROE модель (см. Wilcox, Jarrod and Philips, Thomas K., «The P/B-ROE Model Revisited» (March 10, 2004); и кратко — в данной презентации).

Доступная аппроксимация модели строится с помощью регрессии вида ln(P/B) = a+b * ROE + c * Real Required Return + d * [long-term projected?] Inflation rate [expectations?]. (ROE — return on equity, P/B — price to book value per share). В качестве прокси последних я взял Moody's Baa OAS (поскольку среднее кредитное качество компаний в S&P500 находится где-то между А и BBB, см Distribution of Corporate Ratings in index,

( Читать дальше )