Перевод документа от Crescat Capital.
Оригинал этого документа и много других переводов в моём телеграмм-канале
В Crescat у нас есть три важнейшие макротемы, в которых мы высоко убеждены, подкрепленные нашими независимыми исследованиями и запатентованными моделями, которые, по нашему мнению, будут быстро развиваться в краткосрочной и среднесрочной перспективе:
Таким образом, вплоть до конца 19 века Китай, Индия и другие азиатские страны вносили наибольший вклад в мировую экономику, и только в 20 веке на авансцену временно вышли Европейские страны и США.
Перевод статьи Артура Хейеса.
Больше переводов в моём телеграмм-канале
t.me/holyfinance
______________________________
(Любые мнения, выраженные ниже, являются личными мнениями автора и не должны служить основой для принятия инвестиционных решений или быть истолкованы как рекомендация или совет по совершению инвестиционных сделок.)
На прошлой неделе я встретился за чашечкой кофе с моим любимым управляющим фондом OG volatility по имени Дэвид Дредж (David Dredge) и несколькими его коллегами. Беседа началась с обсуждения того, как финансовые рынки Японии переживают кризис. Тамошние корпорации ломятся от наличных, а резкий рост инфляции вынуждает их уходить с низкодоходных банковских депозитов на фондовый рынок и рынок недвижимости.
Затем мы перешли к текущему состоянию крипторынков, и Дэйв спросил меня: “Итак, что там, SEC охотится на Coinbase и Binance?”
Я ответил, что это просто еще один пример того, как фиатная финансовая система пытается ограничить вывод капитала из казино.
▫️ Личные доходы выросли, как и ожидалось, а личные расходы увеличились больше, чем ожидалось в апреле. Норма сбережений снизилась до 4,1% с пересмотренных в сторону понижения 4,5% в марте (против 5,1% ранее).
▫️ Апрельский базовый индекс цен PCE вырос на 0,38% в месячном исчислении, превысив консенсус-прогноз и частично отразив значительный рост цен на юридические и бухгалтерские услуги в связи с налоговым сезоном. В годовом исчислении показатель вырос до 4, 70%. Показатель базовой инфляции PCE, обрезанный GS, в апреле вырос на 0,34% в месячном исчислении и увеличился на 4,37% по сравнению с годом ранее (см. график).
▫️ Хотя Goldman по-прежнему ожидают, что ФРС приостановит снижение ставки в июне, данные по потребительским расходам и инфляции, которые оказались сильнее, чем ожидалось, а также широкий спектр мнений участников FOMC относительно подходящего политического курса делают этот вопрос близким к завершению.
▫️ Как основные, так и базовые заказы на товары длительного пользования выросли вопреки консенсус-прогнозу снижения. Дефицит торговли товарами в апреле увеличился значительно больше, чем ожидалось, что было обусловлено значительным снижением экспорта и более скромным ростом импорта.
Центробанк России ежемесячно проводит опросы населения и выводит индекс потребительских настроений, и по итогам апреля показатель вырос до 106 пунктов и достиг максимума с апреля 2018 года:
🧮 Методика данного индекса построена по аналогии с индикатором Мичиганского университетам, который был разработан в далёком 1952 году, и с тех пор активно используется инвесторами для определения текущих экономических трендов. Для расчёта данного индекса используется пять базовых вопросов, отражающих оценки и ожидания населения относительно личного благосостояния, экономического развития страны и ситуации на потребительском рынке.
Улучшение настроений российских покупателей подтверждают и независимые исследования. Так, по данным исследовательской компании NielsenIQ, доля оптимистично настроенных потребителей, уверенных в своих перспективах и готовых тратить деньги, по итогам 1Q2023 превысила число пессимистично настроенных. Плюс ко всему, за счёт снижения инфляции хоть и скромно, но всё же растут реальные доходы населения.
Три ключевых темы:
ВВП США продолжает расти, несмотря на сильнейшее за 90 лет (со времён Великой депрессии) сокращение денежной массы.
ВВП Китая идёт на +8% по итогам 2023 года.
В России в ряде секторов (промпроизводство) рост начался уже в марте.
Мировая экономика
● ВВП США вырос в 1 квартале на 1,9% к 1 кварталу прошлого года.
● Денежная масса в США по итогам марта (-4% годовых) сократилась рекордными с 1933 года (то есть за 90 лет) темпами.
● Реальная денежная масса в Китае растёт быстрее, чем в 2020-2021 году. Поэтому остаётся всё меньше сомнений в возможности роста ВВП Китая в этом году на 8% и более. Напомним, что «амбициозная» цель китайских властей – это рост всего лишь на 5%.
● Китайский рынок тяжёлых грузовиков в марте по уточнённым данным составил 115 тыс. единиц
Экономика России
● Обнародованные прогнозы ВВП (+1,2% Орешкин; +0,5%...+2% ЦБ) по-прежнему отстают от жизни и будут неизбежно пересматриваться в сторону повышения.
● ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 7,5%. Сейчас сложились уникальные условия для ускорения экономического роста, но руководство ЦБ, судя по его заявлениям, эти возможности не осознаёт.
система развитых и развивающихся экономик (была?) сложена так, что валюты развивающихся стран долгосрочно всегда неизбежно девальвируются к резервной валюте. чисто по рыночным причинам деньги рано или поздно уходят в развитые страны (так выгоднее).
любые резервы отложенные развив. страной на черный день будут в этот день легко сожжены рынком и не помогут остановить девальвацию. любые «лишние» деньги, не сложенные в резервы в жирные дни, — будут выведены (западными или своими контрагентами).
глобально стоит вопрос — остались мы в парадигме неизбежного долгосрочного девала относительно резервной валюты или концепция поменялась? если верить, что эта логика сломалась (я этого не знаю, но теперь реально стоит вопрос — надо ли выводить большие деньги из страны), то, конечно, стоит искать точки остановки и уменьшать валютную позицию.
если смотреть фактически:
— ограничения на движение валюты давно ослаблены
— убегать никто не мешает, кто хочет — убегают
— торговый баланс не супер положительный
Живое общение на канале Школы 89WAVES.
На трансляции:
Чем дольше инфляция сохраняет устойчивость, тем выше придётся поднимать ставку. Правда, есть ещё один способ побороть инфляцию в США. Сегодня и завтра главу ФРС США на допросе обязательно спросят:
💁🏼♂️ Есть ли смысл удерживать таргет по инфляции в 2%? Пауэллу обязательно предложат поднять таргет до 3%, так как это снизит давление на заёмщиков и на американский бюджет.
☝️Если Пауэлл заявит, что они думают над этим, то на рынках будет ракета, так как фактически это будет означать, что инфляция выше цели не в три раза, а всего в два. Возможно ли такое?
Изменение цели по инфляции должно фактически означать и изменение других показателей в рамках целей ФРС США. Получается, что ранее при инфляции в 3% безработица должна была быть значительно выше, где-то около 5% (это примерно).
Правда, после пандемии уровень участия рабочей силы резко снизился и не восстанавливается, что говорит о сокращение рабочей силы по разным причинам (не будем углубляться, если интересно, то ставьте лайк). Таким образом, экономика США находится в стадии высокой конкуренции за рабочую силу, что будет вести к высоким заработным платам, а значит, борьба с инфляцией будет долгой.