ММК

Финансовые результаты ММК совпали с ожиданиями рынка по основным финансовым показателям. В отчетном периоде выручка компании снизилась на 6% к/к до 1 836 млн долл. (консенсус-прогноз: 1 840 млн долл.) в результате падения объема продаж металлопродукции на 5% к/к до 2,8 млн тонн на фоне неизменности средней цены реализации.

EBITDA компании сократилась на 18% к/к до 440 млн долл. (консенсус-прогноз: 430 млн долл.) из-за роста цен на ресурсы и укрепления рубля. Чистая прибыль составила 225 млн долл. (консенсус-прогноз: 220 млн долл.), что на 8% ниже уровня предыдущего квартала.

Долговая нагрузка ММК осталась минимальной: на конец отчетного периода чистый долг бы составил минус 220 млн долл. Свободный денежный поток ММК увеличился на 8% к/к до 260 млн долл. Менеджмент ММК предложил направить на дивиденды за I квартал 100% этой суммы или 1,488 руб. на акцию, что соответствует квартальной доходности на уровне 3,3% (против 3,4% у «Северстали» и 4,2% у НЛМК), что соответствует несколько выше нашего прогноза дивидендной доходности по сектору в 2019 г. на уровне 12%.

Сидоров Александр
ИК «Велес Капитал»

Результаты скромные:

Компания не обладает своей ресурсной базой, поэтому сильно зависит от цена сырье:
Один из вариантов посмотреть цены на Руду

( Читать дальше )

Высокие  показатели  генерации  денежного  потока  ММК и  низкая  долговая  нагрузка позволили  менеджменту  компании  направить  Совету  директоров  предложение рекомендовать Годовому собранию акционеров выплатить  по итогам работы за 1 кв.  2019  г.  в  виде  дивидендов  1,488  руб.  на  одну  обыкновенную  акцию.

В  этом случае общая сумма дивидендов за квартал составит 260  млн долларов США  (100% от FCF  за квартал). 

Совет директоров примет соответствующее решение сегодня  -30 апреля.

http://mmk.ru/upload/medialibrary/0dc/Press_release_IFRS_1Q2019_RUS.pdf

ММК — МСФО 1 кв

EBITDA  за  1  кв. 2019  г.  составила  440  млн долларов США,  снизившись  на  18,1% к
показателю за прошлый квартал. Маржа по EBITDA составила 24,0%.
  Чистая  прибыль  компании  за  1  кв.  2019  г.  составила  225  млн  долларов  США,
снизившись на 8,2% к уровню прошлого квартала.
  Свободный денежный поток за 1 кв. 2019  г.  вырос на 8,8%  к уровню 4 кв. 2018 г. и
составил 260 млн долларов США.
  Высокие  показатели  генерации  денежного  потока  и  низкая  долговая  нагрузка
позволили  менеджменту  компании  направить  Совету  директоров  предложение
рекомендовать Годовому собранию акционеров выплатить  по итогам работы за 1
кв.  2019  г.  в  виде  дивидендов  1,488  руб.  на  одну  обыкновенную  акцию.  В  этом
случае общая сумма дивидендов за квартал составит 260  млн долларов США  (100%
от FCF  за квартал).  Совет директоров примет соответствующее решение сегодня  -30 апреля.

( Читать дальше )

Завтра ММК опубликует финансовый отчет за 1-ый квартал. Рассмотрим перед этим операционные показатели, которые компания опубликовала 16 апреля, а также попробуем спрогнозировать финансовые результаты компании.

Производство в целом стабильно и, как обычно это бывает в 1-ом квартале — ниже, чем в другое время года.

Средневзвешенная цена реализации 1-ой тонны стальной продукции снизилась с 579 долларов США до 578 по сравнению с 4-ым кварталом 2018 года, то есть снижение на 0,2%. По сравнению с 1-ым кварталом 2018 года цена в долларах снизилась с 647 до 578, то есть на 10,7%. Но благодаря ослаблению рубля средневзвешенная цена реализации в рублях выросла с 36,8 тыс. руб. до 38,2 по сравнению с 1-ым кварталом 2018 года, то есть на 3,8%. При этом по сравнению с 4-ым кварталом 2018 года цены снизились с 38,5 тыс. руб. до 38,2 то есть всего на 0,8%.

Кстати, исходя из этого графика текущие цены на сталь в долларах на пике цикла или это всего лишь возврат к многолетним средним ценам?

( Читать дальше )

30 апреля компания представит финансовую отчетность по МСФО за I квартал 2019 г.

Согласно нашим расчетам выручка компании снизится на 5% к/к до 1 867 млн долл. в результате падения объема продаж металлопродукции на 5% к/к до 2,8 млн тонн на фоне неизменности средней цены реализации.

Мы ожидаем, что EBITDA снизится сильнее — на 21% к/к до 427 млн долл. из-за укрепления рубля к доллару и роста цен на сырье в отчетном периоде. Чистая прибыль сократится, по нашим прогнозам, на 7% к/к до 229 млн долл.

Таким образом, мы считаем, что ММК отчитается в соответствии со среднеотраслевой динамикой, и не ждем реакции рынка на отчетность за исключением случая резкого расхождения результатов с прогнозами.

Сидоров Александр
ИК «Велес Капитал»

MMK завтра представит финансовые результаты за 1К19 по МСФО.

Мы ожидаем дальнейшее снижение выручки на фоне негативной поквартальной динамики продаж в связи с сезонным спадом и снижением производства. Высокие цены на железную руду, скорее всего, отразятся на рентабельности, так как ММК не в полной мире интегрирована в железную руду. Некоторую поддержку можно ожидать от роста спроса на внутреннем рынке. MMK продает примерно 80% своих объемов производства на российском рынке, где цены реагируют на изменения мировых бенчмарков с некоторым запозданием. Ключевые прогнозные показатели мы приводим ниже:

— Согласно нашему прогнозу, выручка составит примерно USD1,8 млрд. Продажи горячекатаного и холоднокатаного рулона компании снизились соответственно на 10% и 12% за квартал, тогда как средние цены реализации снизились примерно на 5% к/к.

— Мы ожидаем, что EBITDA составит примерно USD450 млн, отражая снижение рентабельности по EBITDA до 24%.

— Мы ожидаем, что чистая прибыль составит примерно USD200 млн.

( Читать дальше )

Сегодня предлагаем разобрать бумаги компании «Мечел», последнее время находящиеся в понижательном тренде. Ранее данным акциям удалось оттолкнуться от минимальных значений, показав многократный рост после. Однако на текущий момент данные уровни вновь стремительно приближаются, а обыкновенные акции утратили более половины стоимости от своих многолетних максимумов. Кратко рассмотрим текущее финансовое состояние компании и определимся с вопросом целесообразности работы с данным инструментом.

За прошедший год выручка показала рост на 5%, отражая увеличение цен реализации. Операционная прибыль, одновременно с EBITDA снизились на 13% и 7% соответственно в связи с низким объемом продаж и ростом издержек, рентабельность EBITDA при этом снизилась с 27% до 24%. Чистая прибыль увеличилась на 9%.

При рассмотрении данной компании ключевым является вопрос долговой нагрузки. Единственным положительным фактором можно выделить преимущественно рублевую структуру заемных средств. В последнее время «Мечел» был вынужден произвести реструктуризацию займов (более 90% объема уже реструктурировано, 87% кредитного портфеля находится у российских государственных банков).

( Читать дальше )

Мы ожидаем, что выручка упадет до $1 805 (-8% кв/кв) из-за снижения цен на готовую стальную продукцию на 5% кв/кв, несмотря на то, что цены реализации почти не изменились кв/кв. EBITDA упадет до $435 млн (-19% кв/кв), а на рентабельность окажет давление рост затрат на сырье на фоне низкой вертикальной интеграции, что нивелирует увеличение доли продукции с высокой добавленной стоимостью в ассортименте (48%) — рентабельность EBITDA должна снизиться на 3.3 пп кв/кв до 24.1%. Чистая прибыль должна составить $239 млн, что всего на 2% ниже кв/кв из-за эффекта низкой базы 4К. FCF должен укрепиться на 6% кв/кв (до $253 млн) из-за сильного высвобождения оборотного капитала — по аналогии с ранее опубликованными результатами НЛМК и Северстали. При выплате 100% это предполагает дивиденды $0.29/GDR (доходность 3.4%). ММК должна опубликовать финансовые результаты за 1К19 30 апреля.

Мы отмечаем чувствительность ММК к волатильности цен на сырье, но сохраняем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА, подчеркивая ее дешевую оценку — EV/EBITDA 2019П 3.8x — на 26% ниже среднего показателя у российских сталелитейных компаний.

АТОН

Телеконференция: 30 апреля 2019 в 14:00 (Лондон)/16:00 (Москва). ID конференции: 54579599#. Международный набор: +44 207 194 3759, Россия: +7 495 646 9315.

Чистая прибыль «Северстали» за 1 квартал по МСФО сократилась на 7,2% и составила $428 млн. Выручка Группы за три месяца 2019 снизилась на 6,5% к предыдущему году до $2,031 млрд. Снижение выручки обусловлено более низкими ценами реализации и меньшими объемами продаж стальных продуктов относительно аналогичного периода предыдущего года, говорится в релизе компании.

Результаты «Северстали» оказались хуже нашего прогноза. Сокращение объемов продаж по сравнению с четвертым кварталом обусловлено отрицательной динамикой цен. Также обращает на себя внимание снижение показателя EBITDA и его рентабельности. Однако рентабельность EBITDA остается на уровне первого квартала 2018 года (32%). Прибыль на акцию опустилась до $0,52. Дивиденд сокращен до уровня прошлого года — 35,43 на акцию. Между тем увеличился денежный поток, а долговая нагрузка осталась на низком уровне 0,3х EBITDA.

Реакция инвесторов на отчетность «Северстали» слабонегативная, падение на открытии было преодолено. Это объясняется тем, что, несмотря на незначительное ухудшение основных финансовых показателей, прогнозы на второй квартал позитивны, так как ожидается рост цен на уголь и металлы. Также на выручку окажет позитивное влияние укрепление рубля. Мы рассчитываем на продажи в объеме $2165 млн и EBITDA на уровне $730 млн.

( Читать дальше )