Ставка 18 % как жить дальше?

    Добрый день, дорогие инвесторы! В прошлую пятницу ЦБ РФ повысил ставку до 18 % Что это означает на практике?

   1) Центральный банк говорит о том, что будет бороться с инфляцией используя все доступными ему средства. Это хорошо, так как рано или поздно ЦБ добьется своей цели. Думаю, вряд ли кто-то из нас всерьез бы обрадовался инфляции как в Турции (50-100 % инфляции в год) или Аргентине (100-200 %). Другими словами, чем жестче действует ЦБ – тем быстрее инфляция пойдет на снижение, а это позволит нормализовать процентную ставку.

   2. Ставки на новые кредиты фактически превращаются в запретительные. Кредитоваться под 20-30 % годовых в здравом уме будет только сильно нуждающийся.

   3. Рост ставок в накопительных счетах, депозитах и облигациях.  Для инвесторов наступают золотые времена, так как во всех классических консервативных инструментах сбережения ставки находятся около исторических максимумов.

   4. За 20 предыдущих лет, более 90 % времени средние доходности депозитов, по данным центрального банка, составляли примерно 6 %

   5. На графике ниже видны 3 предыдущих периода времени, когда ставки были выше 10 %

     2008 год – мировой финансовый кризис, тогда ставки по депозитам в течении 9 месяцев были около 10,8 %

      2015 год – события Русской весны + падения мировых цен на нефть. В течении 4 месяцев ставки по депозитам были выше 10 %

   2022 год – начало СВО. Ровно 2 месяца, когда депозитные ставки были выше 10 %

   осень 2023 года по настоящее время. 9 месяцев к ряду ставки по депозитам выше 10 %

  В прошлом, всегда после периода высоких ставок рано или поздно наступало их снижение.

Теперь перейдем к вашему инвестиционному портфелю, но прежде я позволю напомнить вам как работают облигации.

Определение облигаций с фиксированным купоном:

   Фиксированный купон, представляет собой определенный процент от номинальной стоимости, выплачиваемый через заданный интервал времени. Размер ставки известен на момент выпуска и, как правило, одинаков весь срок обращения бумаги.

   Когда срок действия облигации подойдёт к концу, в день погашения эмитент вернёт инвестору номинальную стоимость бумаги. На рынке облигация торгуется всегда в процентах по отношению к номинальной стоимости, номинал же как правило, составляет 1 000 рублей.



Рыночная цена купленных вами облигации меняется исходя из уровня процентной ставки и геополитической обстановки. Пример ниже – рыночной поведение ОФЗ (облигаций выпушенных государством) вы можете видеть ниже, как ОФЗ с погашением через 10 лет, реагировала на разные события начиная с 2013 года. Цена то снижалась на несколько десятков процентов, то вновь восстанавливалась к 100 % т и в конечном счете в 2023 году эта бумага погасилась по номинальной стоимости.

Инвесторы, которые набрались храбрости и терпения в 2015 году, смогли зафиксировать для себя выплату  только от купонов  в размере  13-16 % годовых сразу на несколько лет вперед. При этом купив несколько разных облигационных выпусков, они могли бы сформировать для себя комфортные сроки погашения от 1 года до 15 лет.

    Наиболее смелые инвесторы, купившие в прошлом длинные облигации на дне и панике в 2015 году получили дополнительный прирост в стоимости облигаций на несколько десятков процентов в течении 1-2 лет.  Почувствуйте, что называется разницу, между людьми поддавшимися панике в 2015 и 2022 году, и покупавшим в обменниках валюту при курсе в 120/150 рублей за 1 доллар и рассудительными инвесторами, вложившиеся в облигации. Счет – на табло.

    Следует помнить, что рано или поздно снижение ставки ЦБ РФ происходит. Вопрос времени, когда это произойдет.

  Доходности по самым надежным, с кредитной точки зрения, государственным облигациям всегда предлагает премию к депозитам в момент покупки на уровне 1-2 %. Другими словами, если вы выбираете, что сейчас лучше сделать — открыть депозит на 1,5 года или купить ОФЗ с погашением через 1,5 года? Ответ крайне прост. Сравним доходности, предлагаемые депозитами и ОФЗ в 2023 году:

      1. Доход по вкладам в топ-50 банков  до сентября в 2023 году  составлял ~ 7,5 %

      2. Доходы по облигациям за этот же период составляли от 8,7 % до 11,56 % в зависимости от срока погашения.

cbr.ru/hd_base/zcyc_params/?UniDbQuery.Posted=True&UniDbQuery.From=25.07.2024&UniDbQuery.To=26.07.2024





       Вернемся к текущим реалиям и вновь сравним доходности между тем что предлагаю банковские депозиты и Облигации.


   на 27 июля 2024 года средние ставки по депозитам в крупнейших банках:

   на срок до 3 месяцев 14,5 %

   на срок 3-6 месяцев 15,41 %

   на срок 6-12 месяцев  16,21 %

   на 1 год 15,3 %
  
источник: https://quote.rbc.ru/news/article/66a0b6239a7947c6d68caa64

   Что же касается облигаций, то на 27 июля 2024 года:

   на срок 3 месяцев 16,61 %

   на срок 5  месяцев 16,89 %

   на срок 8 месяцев  17,01 %

   на 1 год 17,2 %

   на 2 года 17,28 %

  на 3 года 17,07 %

источник: cbr.ru/hd_base/zcyc_params/?UniDbQuery.Posted=True&UniDbQuery.From=25.07.2024&UniDbQuery.To=26.07.2024




    Счёт вновь на табло. Добавьте к этому возможности ИИС нового типа, по которым ставка налога на купоны от облигаций равняется нулю и депозиты, где от доходности налоговая откусит 15 % и разгром облигационных доходностей ставит совсем сокрушительным.


    В чем же проблема, почему для многих депозиты остаются привлекательным инструментом для размещения средств?

    1. Открывая банковский вклад, вы  не видите снижения рыночной стоимости депозитов.

    2. Простой и понятный инструмент, не требующих никаких интеллектуальных усилий.

 
Сейчас вы можете видеть убытки в своих портфелях по облигациям, купленных в течении первой половины 2023 года. Например, рыночная стоимости может показывать красные, т.е. отражать НЕ реализованный убыток. Остановимся на этом подробнее.

   Что означает НЕ реализованный убыток?  Это текущая рыночная цена облигаций в сравнение с ценой её покупки. Если вы НЕ планируете продавать свой портфель сейчас, то этот убыток попросту никогда не будет реализован, так как дождавшись окончания срока погашения, обратно вы получите цену в 100 % от номинала ( 1 бумага по номиналу = 1 000 рублей)
 



   
     На практике, это значит, что к текущей стоимости ваших портфелей, которые вы видите в своих торговых терминалах и отчетах, можно смело добавить 5-7 % общей стоимости, так как дождавшись погашения вы реализовываете облигацию по номиналу!


     Каково текущее распределение портфелей?

   
     Общее количество облигаций 70 % против около 30 % акций. Облигации распределены так:




     Плавающий купон – это облигации, у которых выплата привязана к переменному значению, например ставка ЦБ + 1,5 % Такие бумаги не упали в стоимости, так как их текущая купонная выплата составляет ~ 19,5 %  Доля от общего количества бондов ~ 15 %

   Короткие облигации – это бумаги, погашение которых произойдет в течении 2-ух лет. Рыночные стоимости по таким бумаг изменяются не сильно, так как по мере приближения финальной выплаты, их рыночная стоимость стримится к 100 % от номинала. Доля от общего количества бондов ~ 25 %

     Средние облигации – это долговые обязательства, которые будут погашены по номиналу в течении максимум 3 – 3,5 лет. Доля таких выпусков ~ 25 %

    Высокодоходные облигации (ВДО) – это облигации компаний, по которым доходности идут с премией к ОФЗ. Например, в если в 2023 году, ОФЗ на 3 года давали доходность ~ 9,8 % то ВДО тогда же предлагали  доходность ~ 12,5 – 14 % Сейчас же ВДО могут дать возможность зафиксировать доходность на уровне 21 – 26 % что является рекордом, за все время моей работы в финансовой индустрии, т.е. как минимум с 2015 года. Доля таких выпусков ~ 20 %



    Замещенные облигации – это выпуски, торгуемые на Московской бирже, номинированные в иностранной валюте, прежде всего в долларах США и Евро. Текущая доходность ~ 9 % в твёрдой валюте Доля таких выпусков ~ 5%

   Как итог, доля наиболее ликвидных и надежных бумаг составляет ~ 40 % это облигации с плавающим купоном и короткие облигации.


    Что я планирую делать дальше?

 Первое, это регулярно реинвестировать получаемые купоны и дивиденды покупая облигации и акции. При этом пропорция новых покупок будет: облигации 70 % акций 30 %

   Обратимся к математике:

   1 год.  Представьте, что вы купили облигации с фиксированным купоном в 10 % на срок 10 лет на сумму в 1 000 бумаг, на общую сумму в 1 000 000 рублей.  Ставка ЦБ в момент покупки так же 10 %

   2 год. Предположим, что через 1 год после начала ваших инвестиций, ставку ЦБ поднял до 15 %, а рыночная цена ранее купленных бумаг, снизилась до 65 % от номинала. Тогда рыночная стоимость облигации будет составлять 650 000 рублей показывая вам НЕ реализованный убыток в минус 35 %    Реинвестируя купон в 10 % т.е.выплату на 100 000 рублей, вы можете купить новых облигаций в количестве 155 штук. Таким образом ваш общий пакет составит 1 155 бумаг на общую сумму в моменте на 750 000 рублей.

   3 год.  Ставка ЦБ 13 % рыночная цена облигаций 70 %. Купонная выплата возросла до 155 000 рублей, так как прошлом году была докупка.  Вновь реинвестирую купон вы покупаете ещё 221 облигацию. Таким образом общее количество облигаций у вас уже составит 1 376 бумаг со ставкой в 10 % от номинала, вы фиксируете для себя купонную выплату в размере 137 600 рублей в год.

    4-10 год. Представим, для упрощения, что Ставка ЦБ РФ опустилась обратно до 10 % и находится там все оставшееся время и все полученные купоны вы так же будете реинвестировать обратно в эту же самую облигацию по цене в 100 % от номинала.  Тогда на выходите вы получите 2 724 385 рублей.



 




      

Сравните 2 724 385 рублей с изначально инвестированным 1 000 000 рублей. Сколько вы получите общим итогом?  + 172,4 % общая прибыль или если посчитать простым процентом 172,4 / 10 лет = 17,24 % в год. Неплохо, с учетом того, что изначально вы вкладывали 1 000 000 рублей под фиксированную ставку в 10 %


   Этот пример наглядно демонстрирует, что у инвесторов, способных смотреть чуть дальше, чем на горизонт 1 года, открываются дополнительные возможности. В тот момент, когда происходит рост ЦБ РФ необходимо как минимум реинвестировать все купоны и дивиденды, а как максимум стараться пополнять свои счета.


     Что бы получил инвестор, если бы он в момент, когда ставка достигла 15 % открыл годовой вклад на депозите, скажем под те же 15 %? Он попросту бы упустил возможность зафиксировать высокий процент от облигации на следующие годы, так как после стабилизации ставки ЦБ РФ новые вклады предлагались уже по средне исторической ставки в 6,5 – 7 %


    Что я предлагаю сделать всем инвесторам?

   1. Открыть счета ИИС типа 3. Подробнее о них я писал выше или тут: https://t.me/Russia_investment/6110    Это позволит получать нулевой (!) налог на купоны и разницу между ценой покупки и продажи на общую прибыль в 30 миллионов рублей.

   2. Реинвестировать получаемые купоны и дивиденды обратно.

   3. Активно пополнять свои брокерские счета, вместо открытия коротких депозитов и покупок новых квартир.

   Выводы:

    1. Психологически вам неприятно видеть снижение своих портфелей – это понятная реакция. Вместе с этим, вы должны понимать, что, не распродавая облигационные позиции вы НЕ реализуете убытки по облигациям, так как они попросту всегда погашаются по номинальной стоимости.

    2. В период повышения ставок ЦБ РФ доходности всегда растут, а это автоматически означает что старые облигационные выпуски снижаются в цене. Однако нужно научится перестать этого боятся. Наоборот, это дополнительные возможности, которыми следует воспользоваться.

   3. Все циклы повышения ставок ЦБ в прошлом всегда оканчивался снижениями. Следует набраться терпения и спокойно реинвестировать получаемые купоны и дивиденды, для фиксирования повышенных ставок.

   4.  Текущая ситуация исключительна, за последние 20 лет это фактически первый случай столь высоких ставок со стороны ЦБ на такое длительное время.

   5. Чем дольше высокие ставки будут оставаться, тем больше получит выгоды ваши портфели, за счет эффекта реинвестирования и самовосстановления.


p.s.  Эта темпа бал посвящена облигациям. Мне важно было раскрыть вам общую логику ценообразования, распределения активов и моих действий. Однако акции, сейчас так же становятся значительно дешевле, при том что 8 из 10 компаний показывают квартальный рост основных финансовых метрик на 10-20 %
 


     Благодарю вас за внимание! Буду признателен за обратную связь!