МЕчел

Котировки российского коксующегося угля на восточных рынках обновили максимумы 2025 года. По данным Центра ценовых индексов (ЦЦИ), к 19 сентября стоимость кузбасского угля в дальневосточных портах выросла на 8,2% — до $119 за тонну, а пылеугольного топлива (PCI LV) — на 10,9%, до $123 за тонну (FOB).

Рост поддержал повышенный спрос в Китае перед праздниками и сокращение предложения из Австралии. Несколько компаний в Квинсленде объявили о закрытии шахт из-за падения мировых цен, роста издержек и налоговой нагрузки. Австралия является крупнейшим поставщиком металлургического угля в КНР, что усиливает роль России и Монголии как альтернативных поставщиков.

Экспорт российского коксующегося угля в Китай за восемь месяцев 2025 года увеличился на 2,6%. Однако экономика поставок остается сложной: по данным NEFT Research, нетбэк на FOB Дальний Восток достиг 5,7 тыс. руб. за тонну, но все еще не покрывает себестоимость добычи.

При этом дальнейший рост цен ограничивает низкая рентабельность китайских коксохимических заводов. После двух волн снижения цен на кокс производители стали продолжают диверсифицировать закупки, чтобы сдерживать издержки.

( Читать дальше )

◾ Сальдированный убыток угольных компаний РФ в январе–июле 2025 года составил 225 млрд руб. против убытка 3,1 млрд руб. годом ранее.

◾ По данным Росстата, в январе–июле 2025 г. угольные компании РФ получили прибыль в размере 50,5 млрд руб. (-52,8% к аналогичному периоду 2024 г.), убытки составили 275,5 млрд руб. (рост в 2,6 раза).

◾ Доля прибыльных компаний в угольной отрасли за отчетный период составила 34,6% против 48,3% годом ранее, убыточных — 65,4% против 51,7%.

◾ «Сальдированный убыток компаний угольной отрасли РФ в 2025 г. может составить 300–350 млрд руб., если не изменится ситуация на внешних рынках, с курсом рубля и процентными ставками», — говорил ранее замдиректора департамента Минэнерго РФ Дмитрий Лопатин в Совете Федерации.

◾ В конце мая правительство РФ утвердило ряд мер по поддержке угольной отрасли. В частности, они предполагают утверждение планов финансового оздоровления предприятий, ограничения на выплату дивидендов. Компаниям будут предоставляться адресные субсидии на компенсацию части стоимости логистических затрат при экспорте угля на дальние расстояния.

( Читать дальше )

🪙 На текущий момент у «Мечела» есть шансы на благоприятный исход, но они сопряжены с очень высокими рисками. Да и вероятность их крайне мала.

​Аргументы ЗА благоприятный исход:

1. Структура собственности: Компания частная, контролируется Игорем Зюзиным. Это позволяет принимать быстрые и непопулярные решения (как, например, продажа активов) без оглядки на миноритарных акционеров.
Но как и в случае ЮГК, все может закончится в один день. $MTLR $UGLD
2. Качественные активы: «Мечел» владеет одними из лучших в России активов по добыче коксующегося угля (необходим для выплавки стали). Это стратегически важный и востребованный товар, особенно на азиатских рынках.
3. Вертикальная интеграция: Компания контролирует всю цепочку: от добычи угля и железной руды до производства высококачественной стали. Это дает ей стабильность.
4. Благоприятная рыночная конъюнктура: В отдельные периоды высокие цены на уголь и металлы (как, например, было в 2021-2022 гг.) позволяют компании генерировать значительную денежную прибыль и направлять ее на погашение долгов.

( Читать дальше )

Цены на уголь могут восстановиться в горизонте следующих трех лет до благоприятных уровней второй половины 2010-х годов, следует из доклада NEFT Research «Кризис в угольной отрасли. Выход есть». Хотя утверждать однозначно о сроках отскока котировок преждевременно, эксперты рассчитывают, что нисходящий тренд преломится в течение полутора-трех лет. Кроме того, в этом периоде ожидается выход с рынка «наименее эффективных» производителей (к ним относятся производители, себестоимость продукции у которых превышает стоимость ее реализации — прежде всего это ЮАР, США и Австралия), что стимулирует рост цен.

В таком сценарии номинальная стоимость твердого топлива может вырасти в среднем на 5-7% (в рублевом эквиваленте — 12-15%) к 2027 году. По состоянию на середину сентября этого года цены тонны энергетического угля в зависимости от порта отгрузки составляют $70-83. Для сравнения,  в конце 2018 — начале 2019 годов до пандемии COVID-19, в последствии повлиявшей на объемы добычи и экспорта российской продукции из-за снижения спроса, по данным Argus, котировки угля калорийностью 6000 на базисе FOB Восточный превышали $110.

( Читать дальше )

Выручка российской угольной отрасли в 2025 году снизится на 12% к уровню прошлого года и составит 1,55 трлн руб., прогнозируют аналитики NEFT Research. Причина — падение экспортных цен и рост логистических затрат.

Экспорт угля сокращается четвертый год подряд. В 2025 году он уменьшится на 3% до 189 млн т, включая снижение поставок энергетического угля до 173 млн т. Добыча сократится на 1% до 436 млн т. При этом складские запасы остаются высокими — 48 млн т против среднего уровня 27 млн т в 2019–2023 годах.

Экспорт энергоугля стал убыточным по всем направлениям. В августе нетбэк через порт Восточный составлял минус 434 руб./т при цене $81,6/т, через Тамань — минус 1304 руб./т, через Усть-Лугу — минус 1360 руб./т. В сентябре цены в портах снизились еще на 11–28% год к году.

По итогам первого полугодия убытки отрасли до налогообложения составили 172 млрд руб. против 124 млрд руб. за весь 2024 год. Доля убыточных предприятий выросла до 71%. В прошлом году совокупная выручка сектора снизилась на 19% и составила 1,78 трлн руб.

( Читать дальше )

Акции MTLR сегодня пришли на историческую поддержку ₽71,5, если она не будет удержана, то бумаги могут рухнуть еще сильнее. 

Почему так? Угольщики работают в очень суровых условиях — часть основных направлений нерентабельна, и ситуацию усугубляет огромная долговая нагрузка у большинства игроков отрасли. 

Мечел — с одной из самых высоких долговых нагрузок. Отсутствие прорывов в снижении процентных ставок не позволяют бизнесу даже заикаться о выходе в безубыточность в ближайшие месяцы. 

Любые спекуляции такими активами это авантюра ❗️. Но, там где риски, там и доходности. Если мы увидим более смелые шаги по смягчению дкп от ЦБ, то акции выстрелят. Буквально. Также на руку сыграет сильная девальвация рубля. 

А как вы относитесь к Мечелу? Держите акции или планируете спекулировать им? Делитесь мнением в комментариях 

Буду рада видеть вас среди своих подписчиков t.me/+j3ohRZAa_dpkMTli !

 

Накануне «Мечел» завершал неделю крайне негативно, уйдя резко вниз на годовые минимумы — ниже 72 руб. Понятно, что фундаментально бумага скорее мертва, чем жива, но технически уровни многолетних поддержек крайне близки, и вероятность остановить продажи из-за повышенной перепроданности более чем высока.

Катастрофическое падение прибыльности, когда:

— EBITDA падает с 32 млрд до 5,7 млрд (–83%)
— рентабельность по EBITDA составила жалкие 4% по сравнению с 16% год назад (меньше в 4 (!) раза)
— огромные убытки (убыток акционеров — 40 млрд, что в 2 раза больше, чем за 1П2024 года, когда убыток был 16 млрд)

Вот такой коктейль в отчетности стоит расхлёбывать текущим акционерам компании. Любопытно, что при этом мы видим некий парадокс денежного потока: при таких катастрофичных убытках операционный поток вырос почти на 90%, до 33 млрд руб. Но радоваться рано: это не признак оздоровления «Мечела», а следствие жесткого управления оборотным капиталом. «Мечел» резко сокращает дебиторскую задолженность (почти на 14 млрд руб.), резко сокращает запасы (почти на 5 млрд руб.) и наращивает на 8,5 млрд руб. кредиторку. Это фактически означает экстренные меры: но не по развитию, а просто по выживанию и освобождению ликвидности, когда сокращается и дебиторка, и запасы.

( Читать дальше )

​🪙«Мечел» — одна из крупнейших российских горно-металлургических компаний. Ее история — это классический пример агрессивной экспансии 2000-х годов, за которой последовали серьезные финансовые трудности.

1. Основание и ранние годы (2003 г.): Компания была создана в 2003 году путем объединения нескольких промышленных активов вокруг Челябинского металлургического комбината (ЧМК). Ее основателем и ключевым владельцем является Игорь Зюзин.

2. Эпоха агрессивной экспансии (2004-2008 гг.): Это был период быстрого роста, когда «Мечел» активно скупал новые активы, стремясь стать вертикально интегрированным холдингом. Ключевые приобретения:
   · 2004 г.: Приобретение угольной компании «Южный Кузбасс».
   · 2005-2006 гг.: Покупка производителя ферросплавов «Челябинский электрометаллургический комбинат» (ЧЭМК) и угольной компании «Якутуголь».
   · 2007-2008 гг.: Пик экспансии. Компания купила американского производителя проката Oriel Resources и австрийского металлотрейдера «Мечел Трейдинг АГ», а также вела переговоры о покупке казахстанского угольного предприятия. Именно на эти годы пришелся основной набор долга для финансирования сделок.

( Читать дальше )

Спрос на российский уголь сохраняется на западных и восточных направлениях, однако покупатели требуют значительных дисконтов, что ограничивает рост котировок, отмечает NEFT Research. Дополнительное давление создаёт рост стоимости фрахта.

По данным аналитиков, энергетический уголь с калорийностью 6000 ккал/кг в портах Балтики подешевел за неделю на 1,3% — до $61,3 за тонну, а в Тамани — на 0,9%, до $70. Основными направлениями этих поставок остаются Турция и регион MENA, где в межсезонье спрос снижен, но потребители ориентируются на низкие цены.

В портах Дальнего Востока уголь с калорийностью 5500 ккал/кг подешевел на 5,5% — до $67,6 за тонну. Причины — сезонное снижение спроса в Азии и ослабление внутреннего рынка в Китае, где часть генерирующих мощностей возвращена в резерв.

Даже на фоне роста экспорта в Южную Корею, где Россия летом 2025 года вышла на первое место по поставкам угля, цены также пошли вниз. В августе поставки из РФ выросли на 54,6% год к году, до 3,76 млн тонн, позволив обойти Индонезию. Однако сделки проходят с дисконтом: известны поставки по $93 за тонну, что оставляет экспортеров на грани рентабельности.

( Читать дальше )

📉Акции Мечела -2,5% до ₽73,3, фактически торгуясь на многолетних минимумах, но имеют все шансы роста до уровней 2011г — 900 руб за акцию… правда шансы не велики, скорее даже микроскопичны