ЛСР Группа

Совет директоров Группа ЛСР рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2016 года в размере 78 рублей на одну обыкновенную акцию.
Закрытие реестра под дивиденды – 20 июня 2017 года.
ГОСА -  9 июня.
Закрытие реестра для ГОСА -16 мая.

решение

О компании: ОАО «Группа ЛСР» — диверсифицированная компания в сфере производства стройматериалов, девелопмента и строительства. Группа объединяет предприятия по производству строительных материалов, добыче и переработке нерудных ископаемых, оказанию механизированных услуг, девелопменту и строительству зданий.

Фундаментальный анализ: Данные были взяты из отчётов МСФО в млн. руб за период 2009-2016 год. Начну анализ традиционно, с выручки и чистой прибыли компании.

Выручка растёт с 2009 года и достигла рекордных значений, чистая прибыль сократилась в 2016 году по сравнению с 2015 годом. 

Чистая прибыль Группы ЛСР по РСБУ за 1 квартал 2017 года -26% г/г – до 85,18 млн рублей.
Выручка выросла в 3 раза и составила 714,58 млн рублей.
Прибыль до налогообложения составила 8,7 млн рублей против 158,5 млн рублей прибыли в 1 квартале 2016 года

отчет

Результаты оказались ожидаемо слабыми, но ниже результатов Эталона из-за более высокой концентрации проектов в Москве. Прогнозы по продажам и дивидендам (78 руб.) были подтверждены, что должно сгладить негативное впечатление от результатов. У нас нет официальной рекомендации по компании, но мы ожидаем нейтральной реакции на новость.

Результаты компании оказались лучше ожиданий рынка. Росту выручки ЛСР способствовало увеличение физических показателей по всем направлениям. В девелопменте ввод в эксплуатацию показал рост на 4%, в строительстве объем работ увеличился на 5%, положительная динамика доходов была и в производстве строительных материалов. В тоже время издержки показали более существенный рост, что негативно отразилось на EBITDA и марже по этому показателю. ЛСР по итогам 2016 года намерена выплатить дивидендов в размере 78 руб./акцию, что дает дивидендную доходность в 8,3%.

Результаты оказались хуже ожиданий рынка по размеру чистой прибыли, денежного потока и долга. Тем не менее специфика бухгалтерской отчетности в секторе недвижимости заключается в том, что отчет о прибыли и убытках отражает деловую активность за 2014/15, поэтому эти результаты не так важны к настоящему времени, в то время как отрицательный денежный поток является результатом масштабных инвестиций в проект ЗИЛАРТ, который должен начать приносить плоды в этом году, что благоприятно скажется на денежном потоке и рентабельности. В связи с этим мы считаем объявленные показатели нейтральным, а то, что компания планирует сохранить дивиденды на уровне прошлого года, должно быть позитивно воспринято инвесторами. Следующий катализатор — операционные результаты за 1К17, которые будут опубликованы в середине апреля. У нас нет рекомендации по компании на настоящий момент.