Ключевая ставка ЦБ РФ

17%! 

⏳Совет директоров ЦБ рассматривал два варианта решения по ключевой ставке: сохранение её на уровне 18% и снижение на 1 процентный пункт. 

⏳Вариант снижения ставки до 16% Банк России не рассматривал.

⏳ЦБ продолжит поддерживать жёсткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году.

⏳Согласно прогнозу регулятора, годовая инфляция в 2025 году снизится до 6–7% и вернётся к цели (4%) в 2026-м.

⏳Инфляционные ожидания в последние месяцы существенно не изменились, сохраняются на повышенном уровне и это может препятствовать устойчивому замедлению инфляции.

⏳Для повышения рыночной оценки акций необходима низкая инфляция.

⏳Для устойчивого роста капитализации фондового рынка важны устойчивый рост прибыли и дивидендов, высокая эффективность реинвестирования компаниями нераспределённой прибыли.

⏳Высокая отдача на капитал и соблюдение интересов акционеров гораздо важнее для долгосрочного прироста стоимости фондового рынка, чем уровень процентных ставок.

Теперь более расширенный комментарий.

Я считаю, что сегодня случился буквально типовой эмоциональный провал консенсуса, который ждал 2% снижения. Все видели, что выросли инфляционные ожидания, что рубль упал, что инфляция теряет сезонность, что бенз растёт, но всё равно отказывались менять мнение.

Хайлайты с пресс-релиза и конференции:
1. Проинфляционные риски преобладают: устойчивые показатели текущего роста цен значимо не изменились и остаются выше 4% г/г.
2. Напряжение на рынке труда значимо не снижается, безработица остаётся рекордно низкой.
3. В июле-августе во многом на цены влияли разовые факторы (речь про овощи и бензин).
4. Оперативные данные свидетельствуют о замедлении экономики в 3 квартале, но рост остаётся положительным (хотя PMI говорят, что это уже не так).
5. Дезинфляционный эффект бюджета пока не реализовался с учетом накопленного дефицита (перевод = нифига бюджет не дезинфляционный в итоге).
5.1. Изначально заложенные планы по бюджету не оправдались, поэтому, если правительство не придёт к плану (не придут), то ЦБ будет ограничен в решении по ставке (стелят соломку).

Глава Банка России Эльвира Набиуллина на пресс-конференции по итогам заседания совета директоров регулятора 12 сентября заявила, что на октябрьском заседании совета директоров в процессе принятия решения по ключевой ставке «многое будет зависеть от параметров бюджета» на 2026 год. Сегодня ЦБ принял решение снизить ключевую ставку на 1 процентный пункт, до 17% годовых, что разочаровало фондовый рынок, который, видимо, ожидал «ключ» в 16% на фоне августовской дефляции потребительских цен.

Однако в сопроводительном комментарии Банка России к решению по ключевой ставке впервые в текущем году отмечалось, что на последующие решения регулятора по денежно-кредитной политике, кроме инфляции, динамики инфляционных ожиданий и кредитования будут влиять ещё и параметры бюджетной политики при том, что центральный банк в России — независимый институт, и юридически денежно-кредитная политика ЦБ РФ не должна зависеть от решений правительства.

Ранее в Госдуме заявляли, что величина дефицита бюджета в 4 трлн руб. (или около 1,6% от ВВП) для российской экономики не критична. Тем не менее, в Банке России рост государственных расходов и бюджетного дефицита считают одними из ключевых проинфляционных факторов, способных, соответственно, повлиять на денежно-кредитную политику до конца года.

Сегодняшнее решение Банка России о снижении ключевой ставки до 17%, свидетельствует, что госпожа Набиуллина, не смотря на любое внешнее давление, себе не изменяет. Такая позиция импонирует, поскольку хоть что-то в нашей стране должно быть стабильно.

Глава Mind Money (ex “Церих”) Юлия Хандошко: «Ожидаемый позитивный сигнал носит относительный характер. Но, что сделано, то сднлано. Если говорить конкретно о Мосбирже, то удешевление денег, благообразно поддержит спрос на акции. Но слишком сильной реакции ожидать не стоит. Хотя для компаний с высокой долговой нагрузкой  обозначенное снижение служит «глотком воды в Сахаре».

Сегодня Совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку сразу на 100 базисных пунктов — до 17,0% годовых.

🏛️ Позиция Банка России

«Совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку на 100 б.п., до 17,0% годовых.

Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста, инфляция постепенно замедляется. В июле-августе её темпы составили около 6,3% в годовом выражении, а годовая инфляция по состоянию на 8 сентября — 8,2%.

В этих условиях сохранять прежнюю жёсткость денежно-кредитной политики означало бы чрезмерно ограничивать деловую активность.

При этом условия остаются достаточно жёсткими для того, чтобы инфляция снизилась до 6–7% в 2025 году, а в 2026 году вернулась к цели 4%.»

🔍 

Теперь давайте разберём, что это значит на практике — и в первую очередь для инвесторов.

1. Кредиты и бизнес

Для компаний снижение ставки — сигнал о том, что стоимость заёмного капитала постепенно начнёт снижаться. Не завтра, и не кардинально, но тренд будет заметен.

• Рассматривалось 2 варианта: снижение на 100 б.п. и сохранение ставки
• Уровень нераспроданности жилье остается на стабильном уровне. Рыночная ипотека будет постепенно расширяться
• Чем сильнее был перегрев, тем заметнее будет замедление экономики
• Для роста фондового рынка необходима низкая инфляция
• В отраслях, которые ориентированы на внешний спрос, сокращение темпов роста больше
• По нашим оценкам, во 2кв 2025г сезонно сглаженный ВВП был выше 1кв, утверждение о технической рецессии как минимум дискуссионно, есть охлаждение
• Ипотека растет, большинство застройщиков остаётся прибыльными