Ключевая ставка ЦБ РФ

«Смягчение ДКП позволит России в 2025 году избежать жесткой посадки, но не замедления: мы ожидаем, что темпы роста ВВП страны замедлятся примерно до 1%», — пишет экономист.

Банк России снова всех удивил — на Новый Год он перестал повышать ставку, а на мой День Рождения начал ее снижение :)

При этом большинство экспертов считало, что регулятор сохранит ставку на текущем уровне. Но инвесторы все же надеялись на позитив — поэтому акции разгоняли широким фронтом, а индекс облигаций достиг локальных максимумов.

Казалось бы, надежды инвесторов оправдались, а значит рынок будет и дальше расти. Но не тут-то было — стоило ЦБ огласить свое решение, как акции покатились вниз. А уже после пресс-конференции индекс Мосбиржи рухнул на 2,5%.

В этом нет ничего удивительного — спекулянты сделали ставку заранее, а теперь просто забирают прибыль :) Плюс рынок в целом понимает, что все сложности еще впереди — бизнесу это снижение мало поможет, ведь ставка все равно остается запредельной.

Старые займы подходят к концу, а рефинансировать приходится по текущим… Поэтому средняя ставка по кредитам выросла с 11% до 16%, плюс выросла сама долговая нагрузка — поэтому целые сектора работают только на кредиторов.

Прошлая неделя утвердила настрой продавцов на снижение всего рынка к новым минимумам. Подтверждение этому мы увидели в динамике рынка во время и после проведения пресс-конференции регулятора. Но, что теперь нам можно ожидать от рынка?

События.

Сразу несколько важных событий произошло на прошлой неделе:

— Встреча делегаций России и Украины в Стамбуле;- Обновление большого списка макроданных;- Заседание ЦБ РФ;

По первому, итоги умеренно-позитивные — делегации обменялись своими намерениями на этот переговорный процесс, и наметили конкретные шаги для движения вперёд. Также, были достигнуты договорённости об обмене военнопленными, а также о проведении следующей встречи. Результат переговоров, тот которого мы все так усердно ждём, за далёкими горами. Но, уже сегодня у нас есть чёткое движение к этому результату. Или его имитация. Это покажет время.

По второму, всё очень интересно.

В преддверии заседания регулятора было важно увидеть реальные цифры, и понять, что происходит с экономикой сегодня. В итоге, мы увидели такие результаты:

Символический подарок от ЦБ в виде снижения процентной ставки на 1 процентный пункт не добавил оптимизма участникам рынка. Сигнал о дальнейшей ДКП по-прежнему остается жестким, а в случае необходимости ЦБ может снова поднять ставку.

Несмотря на замедление инфляции в годовом исчислении до 9,8%, кредитование реального сектора экономики после сезонного снижения объемов в январе-феврале продолжает расти: кредитование юрлиц и предпринимателей за исключением кредитов, предоставленных финсектору, по последним опубликованным данным за март выросло на 24% по отношению к февралю 2025 года, до 5,5 трлн ₽.

Источник: ЦБ

Общая кредиторская задолженность реального сектора на 01.04.25 выросла на 15% г/г, до 63,2 трлн ₽. Находятся предприятия, которые могут позволить себе брать кредиты по текущей ставке, а значит есть спрос со стороны потребителей, на которых в конечном итоге будут переложены расходы за обслуживание кредитов.

Фондовый рынок оказался более подвержен влиянию высокой ставки.

В новом выпуске программы «Вот такие Пироги» мы с вами разберем, как трактовать слова ЦБ и прогноз ставки на конец года (17-18%). Также изложил ход мысли по важному для России товару — нефти: неслучайно при цене $65 ОПЕК пошел в атаку.

Выпуски доступны по ссылкам:

Youtube
VK

Также говорим о стилях акций, актуальных в нынешний дивсезон. Многие ставят на компании с долгом, а я бы брал дивиденды и дюрацию. Чем-то как ОФЗ этот трейд выглядит.

Наконец, свел для вас тренды на ключевых рынках в табличку. Думаю, нам с вами так будет удобнее их обсуждать.

Не забывайте ставить лайк и подписываться на канал — так Ютуб и ВК наградят выпуск большими просмотрами.

Приятного просмотра!

Сергей Пирогов, основатель аналитического сервиса Invest Heroes

С 9 июня 2025 года показатель равен 20%. Прежнее значение – 21% – установили в октябре прошлого года.

ЦБ РФ указал, что инфляционное давление продолжает снижаться. Годовая инфляция, по оценке на 2 июня, замедлилась до 9,8%. В то же время ценовая динамика неоднородна. Жесткая денежно-кредитная политика отражается на снижении роста цен на непродовольственные товары. В продовольственных товарах и услугах инфляционное давление остается высоким. Внутренний спрос опережает возможности расширения предложения товаров и услуг.

Дальнейшие решения по ключевой ставке ЦБ РФ примет исходя из скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий. По прогнозу, годовая инфляция вернется к 4% в 2026 году.

Очередное заседание по ключевой ставке пройдет 25 июля 2025 года.

Вице-премьер Марат Хуснуллин предупредил о риске падения объёмов ввода жилья до нуля к 2027 году. Основной причиной он назвал длительно высокую ключевую ставку, которая ограничивает ипотеку, тормозит девелоперскую активность и мешает обновлению инфраструктуры. При текущем уровне ставки строительной отрасли, по его словам, хватит прочности до конца 2025 года.

Хотя за первые четыре месяца 2025 года ввод жилья в России вырос на 6% (до 38,7 млн кв. м), темпы строительства могут замедлиться. Девелоперы всё чаще откладывают старт новых проектов или ввод запланированных, опасаясь непокрытых эскроу-счетов. В 2024 году было введено 107,8 млн кв. м, но с 2026 года эксперты прогнозируют постепенное снижение.

Главным тормозом спроса остаются ипотечные ставки: средняя по рынку сегодня составляет около 27%. Чтобы вернуть покупателей, ставка по ипотеке должна снизиться хотя бы до 14–15%, считают участники рынка. Параллельно растёт привлекательность депозитов, и часть потенциальных покупателей уходит из рынка.

Снижение ключевой ставки  на 1 п.п. до 20% сделано по самому жесткому из возможных сценариев. В результате реальная ставка* повысится с 13-14% в марте-апреле и обновит мировой рекорд в мае-июне 2025 на ~15%

Консенсус ждал сохранения ставки со смягчением сигнала. Этот вариант оказался бы мягче, чем решение сохранить нейтрально-жесткий сигнал и снизить ставку по минимуму. Чего стоит упоминание символического варианта -50 б.п. (такой шаг раньше применяли при ставке ниже 13%).

Реакция в виде падения рынка акций и длинных ОФЗ это подтверждает. Здесь уверенность рынка в изменении цикла и более значимом снижении номинальной ставки должна прийти после опорного заседания в июле.

Можно понять консерватизм регулятора после неудачного опыта прошлого года, если не брать в расчет проинфляционные эффекты сверхвысокой ставок.

💡Тем не менее, начало цикла снижения ставок положено. Дальше посчитают, что инфляция складывается ниже прогноза  ЦБ 7-8% в 2025, будет снижен прогноз по инфляции и нижняя граница средней ставки в 2025 (19,5%). Сейчас она означает 16% на конец 2025 — я жду 15% или ниже.