Инфляция в России

❗️Инфляция в РФ с 11 по 17 ноября составила 0,11% после 0,09% с 6 по 10 ноября (за 5 дней) — Росстат.

❗️Годовая инфляция в РФ на 17 ноября замедлилась до 7,2%, следует из данных Росстата.

Стоит ли тут что-то добавлять? Тренд на снижение годовой инфляции активно продолжается !  

Жду снижение ставки в декабре.

Приглашаю в канал степную братву, там ещё больше интересных разборов, обсуждений и прочих полезностей — t.me/+Hqf_BrCvO5NkYWY6

По данным Росстата, за период с 11 по 17 ноября потребительские цены выросли на 0,11% н/н (после роста на 0,09–0,11% на предыдущих «неделях»), что вновь оказалось ближе к нижней границе сезонной нормы. По оценке Минэкономразвития, инфляция замедлилась до 7,1% г/г (после 7,4% неделей ранее). На прошедшей неделе темпы роста цен на продовольственные товары оставались стабильными (+0,21% н/н). Цены на непродовольственные товары почти не изменились (+0,03% н/н) за счет продолжающегося вторую неделю снижения цен на автомобильный бензин (-0,22% н/н). С учетом совокупности недельных данных рост цен в ноябре складывается на уровне 0,3% м/м с поправкой на сезонность, что соответствует росту на 3,5% в аннуализированных значениях (SAAR). Банк России оценил темпы роста цен в октябре на уровне 7,1% SAAR (после 6,6% в сентябре). Это отчасти связано с высокими темпами роста цен на топливо в предыдущем месяце. При этом индикаторы устойчивой инфляции также в основном продемонстрировали рост. Так, темпы роста базового индекса потребительских цен ускорились с 4,6% до 5,0% SAAR.

На 19 ноября пришёл важный позитив по динамике цен.

▪️ SAAR-инфляция в ноябре снизилась до 7,12%
▪️ Недельные темпы роста вернулись к среднему уровню 2017–2021 годов

👆 Бензин подешевел на 0,2% вторую неделю подряд — впервые с марта 2024 года. Дизель пока не падает, но топливо было мощным проинфляционным фактором в сентябре–октябре, и этот импульс сейчас затухает.

👆 Средняя SAAR-инфляция за последние три месяца стабилизировалась в диапазоне 4–6%.

📉 Пересчёт Росстата изменил картину

В середине ноября ЦБ пересчитал инфляцию за октябрь: вместо 0,84% — 0,5%, что является редким шагом со стороны регулятора.

Из-за пересчёта снизились и оценочные годовые темпы за сентябрь (до 6,6% SAAR) и август (до 3,9% SAAR).

❗ Это важный позитивный сигнал: инфляция замедляется устойчиво, а реальная ставка остаётся заоблачной — 9–9,5%.

Прогноз инфляции на конец года — 6,5–7%.
 

Да, декабрь будет сложным из-за повышения НДС и, как следствие, роста цен, но ключевой вопрос остаётся прежним: в чём смысл держать реальную ставку на уровне 9–10 п.п. при сезонной инфляции 4–7% и прогнозе ЦБ 4% во второй половине 2026 года?

Несколько недель подряд бензин вкладывает дефляционный эффект в общий ИПЦ, вопреки повизгиваниям комментаторов что «бензин никогда не падал и мы этого не увидим», ну он никогда и не дорожал теми темпами что рост месяцами ранее. 90-ые другая система, не интересно.

Но кстати думаю спор про 5% я проиграю, похоже вертикально интегрированные компании реально продавали как то слишком низко, так как их так попросили. И в результате не снижают цену щас, или снижают крайне мало. Я готов платить за образование те деньги на которые спорил.

В целом полагаю инфляция нас еще какое-то время будет радовать, а еще есть высокая база годовалой давности. НО! Все равно думаю снижение будет лишь на 0.5%, из-за оживления кредитной активности.

Впрочем до заседания подъедет много свежих данных для потенциального пересмотра ожиданий.

https://t.me/LadimirKapital

Инфляционные ожидания подросли (рис 1) — и это явно не то, что хотел бы видеть рынок. 

Картина по группам тоже неоднозначная: у тех, кто живёт без сбережений снижение четвертый месяц, у тех кто с деньгами обращается лучше — ускорение второй месяц подряд (рис 2)

↗️ Опрос инФОМ в ноябре показал, что ожидаемая инфляция повысилась с 12,6 до 13,3% (на фоне повышения НДС и топливного кризиса), а наблюдаемая с 14,1 до 14,5%. Напомню вам, что ещё про октябрьские ИО ЦБ вещал, что они повышенные и не соответствуют траектории (по идее жёсткий сигнал по ДКП должен сохраниться в декабре). Я ещё добавлю пару мыслей по инфляции:

💬 Займ в ОФЗ увеличили почти до 7₽ трлн, причём в ноябре привлекли с помощью флоатеров 1,6₽ трлн. Впереди траты-траты-траты.

💬 Дефицит бюджета за 10 месяцев 4,2₽ трлн, но из-за санкций США (скидки по 20$ за баррель) и крепкого ₽ он расширится ещё больше т.к. НГД (нефте-газовые доходы) просядут изрядно, это уже видно по статистике.

💬 ЦБ ужесточил свой посыл, это можно увидеть в среднесрочном прогнозе октября: повысили прогноз инфляции на 2025 г. — 6,5-7% (было 6-7%) и 2026 г. — 13-15% (было 12-13%), ставка в среднем за год вышла 16,4-16,5% (в декабре ставку оставят или снизят на 0,5%).

💡 В декабре всё ещё ждёшь -0,5% по ставке?

По оценке Росстата, за неделю с 11 по 17 ноября потребительские цены в России выросли на 0,11% после 0,09% неделей ранее. С начала ноября инфляция достигла 0,26%, с начала года 5,08%. Годовой рост цен на 17 ноября замедлился до 7,2%, против 7,37% неделей ранее, что соответствует нижней границе сезонной нормы для этого периода.

Рост цен, как и раньше, был неравномерным по категориям. В продовольствии основным драйвером осталась плодоовощная продукция, которая за неделю подорожала примерно на 1,9%. В лидерах огурцы (+7,24%), помидоры (+2,67%), картофель (+1,65%), капуста (1,36%), свекла (+0,75%) и морковь (+0,8%), лук (0,7%), немного прибавили в цене бананы и яблоки, 0,45% и 0,15% соответственно. Одновременно дешевели сахар, пшеничная мука, часть бакалеи и мясных продуктов в пределах 0,1–0,4%. В непродовольственном сегменте цены в среднем выросли всего на 0,02%, при этом бензин на АЗС подешевел на 0,2%, а дизель немного подорожал.

В целом данные за середину ноября подтверждают постепенное охлаждение инфляции после более напряженной динамики начала осени, но устойчивые компоненты ИПЦ все еще остаются выше целевых 4% в годовом выражении. Банк России в октябре уже снизил ключевую ставку до 16,5% годовых и сигнализировал готовность сохранять жесткие условия, пока базовая инфляция и ожидания не замедлятся устойчиво.

На первый взгляд инфляция ускорилась относительно прошлой недели, но надо учитывать, что она была сокращенной из-за праздников в честь Дня народного единства.

Показатель ИПЦ находится на нижней границе сезонной нормы относительно более спокойных 2019–2021 годов.

На самом деле инфляция замедлилась до низких уровней, «комфортных для регулятора». Динамика последних трех недель стабильна. Нисходящий тренд отчасти обеспечили цены на бензин, которые в октябре вносили значительный подогревающий вклад, считает Донец. Она поясняет, что в ноябре ослаб потребительский спрос и укрепляется рубль, что охлаждает инфляцию. Донец считает, что на конец ноября годовой рост цен приблизится к оценке в 7,2–7,3%.

При этом налоговые меры все еще несут проинфляционные риски. Последний месяц 2025 г. обещает быть сложным и предвещает ускорение инфляции. Все из-за ожидаемого повышения НДС с 20 до 22%. Плодоовощная продукция также влияет проинфляционно. На конец года вероятен интервал 6,5–7%, как и ожидает Банк России.