Инфляция в России

Совет директоров Банка России на заседании 6 июня может начать цикл смягчения денежно-кредитной политики — впервые с июля 2023 года. Однако большинство аналитиков все еще ставят на сохранение ключевой ставки на уровне 21% годовых, с более мягким сигналом по перспективам.

В пользу снижения ставки выступают улучшение макростатистики, замедление инфляции и крепкий рубль. Некоторые эксперты, в том числе «Ренессанс Капитал» и АКРА, ожидают снижения на 100 б. п. до 20%. «Цифра брокер» прогнозирует более резкое снижение — до 19%, ссылаясь на замедление кредитования и роста цен. Однако рынок труда остается перегретым, а инфляционные ожидания — неустойчивыми, что сдерживает ЦБ.

По мнению SberCIB, решение о снижении на 200 б. п. может быть перенесено на июль. Аналогичной позиции придерживается и Газпромбанк, ожидая «летнего разворота» при стабилизации внешних условий и охлаждении рынка труда.

Базовый прогноз большинства участников — сохранение ставки 6 июня с первым намеком на грядущие шаги по снижению. В оптимистичном сценарии ставка к концу 2025 года может снизиться до 15%, в пессимистичном — вырасти до 23%.

«Ключевым событием текущей недели станет заседание Банка России по ключевой ставке. Большинство ожидает сохранение ставки на уровне 21% с возможным смягчением сигнала регулятора относительно будущих параметров денежно-кредитной политики. Тем не менее мы полагаем, что Банк России может снизить ставку до 19% на фоне замедления инфляции и текущих макроэкономических данных. Такое решение, если будет принято, предоставит хороший импульс как рынку акций, так и долговому рынку, в особенности длинным облигационным выпускам», — пишут эксперты в комментарии.

Экономическая ситуация по-прежнему развивается по прогнозам Банка России на 2025 год. Так, регулятор, вероятно, отметит снижение инфляции и темпов роста ВВП, умеренное увеличение денежной массы и кредитования, крепкий рубль.

В SberCIB считают, что 6 июня ЦБ оставит ставку неизменной — 21%.

Всё потому, что майских данных будет недостаточно, чтобы сделать вывод об устойчивости текущих трендов. А ещё регулятор может сменить сигнал с нейтрального на мягкий.
При этом аналитики считают, что ЦБ снизит ставку до 19% уже в июле. Это базовый сценарий, в его рамках ставка упадёт до 17% к концу текущего года.
В оптимистичном сценарии к завершению 2025-го ставку могут снизить до 15%, в консервативном первое снижение случится только в апреле 2026-го.

На конец 2026-го: в базовом сценарии — 11%, в пессимистичном — 19%, в оптимистичном — 10%.
На конец 2027-го: в базовом сценарии — 10%, в пессимистичном — 12%, в оптимистичном — 9%.

Источник

Уже не для кого не секрет, что 6 июня Банк России, скорее всего, снизит ключевую ставку до 19-20%, а может тогда к концу 2025 и вовсе до 16%? Правда, реальная ставка с поправкой на инфляцию останется примерно такой же, высокой. То есть по сути ставка номинально падает, но по ощущениям бизнеса и инвесторов почти ничего не меняется.

📈 Инфляция — дама капризная: растёт легко, снижается с бОльшим трудом. Поэтому ЦБ как человек, уже обжёгшийся на молоке, дует на каждый кефир. Подход «снижать ставку ровно настолько, насколько снижается инфляция», в целом разумный. Но только до тех пор, пока инфляция не приблизится к вожделенным 4%, к которым мы идём как караван по барханам.

При этом, ЦБ вряд ли механически следит за формулой “инфляция плюс 10%”, хотя реальную ставку он, безусловно, держит в уме. На бумаге “нейтральная” реальная ставка для России — 3,5–4,5%, при инфляции 4% это даёт номинальные 7,5–8,5%.
А сейчас что? А сейчас у нас реальная ставка в 2,5 раза выше “нормы”. Почему? Потому что ЦБ не верит в быстрое замедление инфляции. И это как бы намекает: ставка будет высокой, пока регулятор не почувствует настоящий спад в инфляционных ожиданиях, а не просто красивую статистику.

🔷Индекс Московской биржи

Индекс МосБиржи подрос с 2770 до 2828 пунктов.

Рынок штормит в разные стороны, но больше его клонит все же вниз. На фоне различных провокаций, которые устраивают наши оппоненты, а идиотские блогеры (военблогеры) разносят это по интернету, преподнося все в стиле ой вей, все пропало, играя явно не за нашу сторону. Пиарный эффект есть, на этом и остановимся.

🇷🇺🏛 ГЛАВА ЦЕНТРОБАНКА РОССИИ ЭЛЬВИРА НАБИУЛЛИНА ОКАЗАЛАСЬ ПОД ДАВЛЕНИЕМ — ВЛАСТИ ТРЕБУЮТ СНИЗИТЬ РЕКОРДНО ВЫСОКУЮ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ — Bloomberg 

ПОСЛЕ ТОГО КАК ОНА ПОМОГЛА СТАБИЛИЗИРОВАТЬ ЭКОНОМИКУ ПОСЛЕ НАЧАЛА КОНФЛИКТА С УКРАИНОЙ, ТЕПЕРЬ БИЗНЕС И БЮДЖЕТ СТРАДАЮТ ОТ ДОРОГИХ ЗАИМСТВОВАНИЙ

ЧИНОВНИКИ ОЖИДАЮТ СНИЖЕНИЯ СТАВКИ УЖЕ НА БЛИЖАЙШЕМ ЗАСЕДАНИИ В ПЯТНИЦУ

А вот это очень интересно — опять давление «сверху»? 👀

Я, честно говоря, сама «метаюсь» насчет решения по ставке на этой неделе — вроде бы есть все причины начать цикл снижения, а вроде бы и наш консервативный ЦБ может отложить этот момент на следующее заседание.

Тут стоит отметить и влияние переговорного процесса — если на этой неделе будет достигнут существенный прогресс в урегулировании конфликта, то шансы на снижение ставки возрастут, т.к рынок будет закладывать снижение всех проинфляционных факторов.

t.me/+j3ohRZAa_dpkMTli, буду рада видеть вас среди подписчиков! 

Мы полагаем, что заседание 6 июня принесёт хорошие новости для рынка. Мы ожидаем, хотя и не без тени сомнения, снижения ключевой ставки на 100 б.п. до 20%. Однако если регулятор сохранит ставку без изменения, то, полагаем, впервые с апреля 2019 года включит в пресс-релиз указание на скорое начало цикла снижения.

Шесть причин для ожидания снижения ставки 6 июня. Перечень факторов за начало цикла снижения ключевой ставки на заседании 6 июня широк: 1) Динамика инфляции складывается заметно лучше апрельского прогноза Банка России. В сезонно-сглаженном выражении, в мае темп роста цен, соответствовал целевому уровню в 4%, а инфляция в годовом выражении по состоянию на 26 мая снизилась до отметки 9,8%. По итогам июня инфляция будет значимо лучше апрельского прогноза регулятора (10,1%). При этом результаты экономической активности в 1кв25 оказались слабее прогнозов регулятора.

6 июня пройдет следующее заседание Банка России по вопросам денежно-кредитной политики. И чем ближе к заседанию, тем больше интриги вокруг итогового решения ЦБ.

Мы считаем, что вероятность снижения ставки на ближайшем заседании выросла после комментариев одного из зампредов ЦБ о том, что совет директоров будет рассматривать все данные, а варианты решения по ставке и сигналу будут разнообразнее, чем в апреле.

Для снижения есть аргументы: замедление кредитного и бюджетного импульса привело к снижению агрегированного спроса, что в свою очередь повлияло на замедление роста цен и деловой активности. Также помог крепкий рубль.

Сезонно-скорректированная инфляция за март-май может составить ~6,2% против 12,9% в 4 кв. 2024 и 8,2% в 1 кв. 2025. Реальная ставка (КС — инфляция) все это время росла при замедлении инфляции, усиливая жесткость денежно-кредитных условий. Поэтому мы не удивимся, если КС снизят уже 6 июня.

Но, как вы знаете, рынок растет на слухах и корректируется на фактах, поэтому быть в позиции надо до того, как это станет слишком очевидно. Мы ранее писали, что видим у ОФЗ потенциал для роста цен. С тех пор бумаги на дальнем конце кривой прибавили в ценах более 2%, и мы думаем, что это только начало большого тренда.