Интеррао

Интер РАО отчиталась за второй квартал по МСФО

Год к году выручка и EBITDA выросли на 12 и 26%. Скорректированная чистая прибыль увеличилась не так сильно — на 14%. Причина — возросшие расходы на амортизацию и налоги.

Что думают аналитики

Они считают результаты сильными: показатели лучше их ожиданий и консенсус-прогноза. Прежде всего это произошло за счёт динамики сегментов «Электрогенерация» и «Инжиниринг и энергомашиностроение». А ещё — благодаря росту процентных доходов.

Менеджмент ждёт, что по итогам года EBITDA прибавит 10%. Это немного лучше прогноза SberCIB, который предполагает повышение на 8%.

Аналитикам нравятся акции «Интер РАО» за их низкую рыночную оценку. Но в ближайшее время эксперты не видят существенных катализаторов роста котировок.

Источник

Сегодня компания Интер РАО выпустила финансовой отчет по МСФО за 1-е полугодие 2025 года. Выручка компании выросла на +12%, составив 818,1 млрд рублей, EBITDA увеличилась на +17%, 93,3 млрд рублей на фоне роста экспортных поставок и тарифов. Чистая прибыль выросла слабее — на 4,3%, достигнут 82,9 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA 11,4%, чистая рентабельность 10,1%. Показатель ND/EBITDA отрицательный. Результаты в целом для компании нейтральные.

По заявлениям менеджмента дивидендная политика сохраняется на уровне 25% от прибыли, а это значит, что по ожидаемой дивидендной доходности компания, хотя и является одним из лидеров в сегменте генерации, но существенно проигрывает другим защитным активам, например, из сектора сетевиков. Вероятность повышения выплат до 50% здесь маловероятна, учитывая масштабную инвестиционную программу компании.

Компания не планирует байбэк, а CAPEX остаётся высоким. Основной риск — расходование крупного кэша на проекты с низкой отдачей и снижение процентных доходов при падении ставок.

10 июня мы публиковали пост про Интер РАО, где отмечали:

«Кубышка» уменьшается (минус 26,3 млрд руб. за квартал) и будет продолжать уменьшаться из-за высокого Capex (операционного денежного потока не хватает), который только в 1 квартале 2025 года вырос на 69% до 33,5 млрд рублей.

Учитывая невысокие дивиденды в секторе и потенциальное снижение прибыли год к году, акции компании могут чувствовать себя хуже рынка.

☝️За последние 66 дней индекс Мосбиржи вырос на 7%, а акции Интер РАО показали околонулевую динамику.

Давайте посмотрим, изменилась ли картина во 2 квартале 2025 года:

✅Выручка выросла на 12,2% до 376,8 млрд руб.

✅Опер. прибыль выросла на 32,5% до 28,1 млрд руб.

✅Финансовые доходы выросли на 21% до 24,6 млрд руб.

✅Чистая прибыль выросла на 13,2% до 35,7 млрд руб.

На первый взгляд — сильные результаты! Но почему же акции отстают от рынка?

💡Сравнение результатов идет год к году, но при сравнении с предыдущим кварталом увидим замедление по всем ключевым показателям. Выручка снизилась на 14,6%, операционная прибыль на 28,5%, а чистая прибыль на 24,4%.

Компания Интер РАО опубликовала финансовые результаты за Q2 2025г. по МСФО:

👉Выручка — 376,8 млрд руб. (+12,1% г/г)
👉Операционные расходы — 352,3 млрд руб. (+11,0% г/г)
👉Операционная прибыль — 28,1 млрд руб. (+32,3% г/г)
👉Финансовые доходы — 24,6 млрд руб. (+21,2% г/г)
👉EBITDA — 38,7 млрд руб. (+25,8% г/г)
👉Чистая прибыль — 35,7 млрд руб. (+13,2% г/г)

Разбор отчета РСБУ за Q2 2025г. можно прочитать здесь, там я частично касался операционных результатов, где выработка электроэнергии снизилась г/г на -2,7% до 29,5 млрд кВт*ч. — это слабый результат, и поэтому я и ждал небольшое снижение прибыли за 2 квартал, но факт оказался лучше моего ожидания, +13,2% и 35,7 млрд руб. составила ЧП, отличный результат, но акции и не думаю расти, давайте разбираться почему так происходит.

Несмотря на рост налога на прибыль, компания показала небольшой рост чистой прибыли до 82.9 млрд!

При неплохой операционной рентабельности, большой кубышке (и больших ставках), вкупе с низким пэйаутом на дивиденды кубышка не может таять слишком быстро.

🟠1 полугодие 2025г.:

Выручка: 818,1 млрд ₽ (+12,4% г/г).
Опер. расходы: 757,6 млрд ₽ (+12,9% г/г)
Опер. прибыль: 68,0 млрд ₽ (+10,2% г/г)
EBITDA: 93,3 млрд ₽ (+17,0% г/г)
Чистая прибыль: 82,9 млрд ₽ (+4,3% г/г)
Капвложения: 69,2 млрд ₽ (❗️+60,6% г/г)
Долг — 22,2 млрд ₽ (очень низкий), аренда 84,6 млрд ₽.

🟠2 квартал 2025г.:

Выручка: 376,8 млрд ₽ (+12,1% г/г).
Прибыль до налога: 49,35 млрд ₽ (+26,6% г/г).
Чистая прибыль: 35,75 млрд ₽ (+13,1% г/г)

🟠Менеджмент:

🟡Капзатраты Интер РАО в 2025г достигнут пика и потом пойдут на спад, но в ближайшие 2 года будут оставаться на высоком уровне — замглавы компании.

🟡Интер РАО не планирует дополнительный выкуп акций, хочет сохранить практику выплаты дивидендов не менее 25% от чистой прибыли — замглавы компании.

🟡Компания всегда была активна на рынке M&A, поэтому будущий рост может быть обеспечен в том числе за счет приобретений — замгендиректора Александр Думин

🟠Вывод:

🗣Отчёт вышел в рамках ожиданий. В ближайшие пару лет бумага будет неинтересна многим спекулянтам из-за затрат на модернизацию, но для инвестора в таком скучном и стабильном секторе я вижу потенциал на будущее.

☄️$IRAO — Технический анализ

🔼Актив построил фигуру ПГИП.
🔼Пробили уровень сопротивления поддержки 3.2940, при закреплении рост цены до 3.54

🔍 Фундаментальный анализ Inter RAO (IRAO)

💰 1. Финансовые результаты и ключевые метрики
Выручка и прибыль:
Выручка стабильно растет: 986 млрд руб (2021) → 1,598 млрд руб (LTM 2025).
Чистая прибыль: 75.5 млрд руб (2021) → 146.1 млрд руб (LTM 2025), рост на 93% за 4 года.
Проблема: Волатильность квартальных результатов. Например, в 1кв 2025 чистый убыток составил -0.328 млрд руб, тогда как в 2кв 2025 прибыль — 13.7 млрд руб 5.
EBITDA и рентабельность:
EBITDA: 182.4 млрд руб (2023) → 178.9 млрд руб (LTM 2025), незначительное снижение.
Маржа EBITDA: 11.2% (LTM 2025), чистая рентабельность — 9.1%.
Денежные потоки и баланс:
Отрицательный чистый долг: -486.6 млрд руб (LTM 2025) из-за высоких денежных резервов (496.6 млрд руб) .
FCF снижается: с 77 млрд руб (2020) до 26.7 млрд руб (LTM 2025) из-за роста CAPEX .

📊 2. Дивиденды и акционерная доходность

1 полугодие 2025 года:

— Выручка ₽818,1 млрд (+12,4% г/г)

— Чистая прибыль ₽82,9 млрд (+4,3% г/г)

2 квартал 2025 года:

— Выручка 376,8 млрд (+12,1% г/г)

— Чистая прибыль 35,74 млрд (+13,1% г/г)

Техническая картина в $IRAO смотрится неплохо — явно лучше широкого рынка в последние две недели.

Мы пришли к сопротивлению 3,30-3,37. Сохраняю позитивный настрой и шанс на пробой вверх, пока мы торгуемся выше 3 рублей.

На фоне цифр, как обычно, интересно взглянуть на внутренние технологические тренды:

Одно из последних внедрений — Центр анализа и прогнозирования технического состояния оборудования. Это математическое моделирование, которое на основе исторических данных прогнозирует износ и планирует ремонты заранее. То есть, такой подход помогает избегать внеплановых остановок, экономить на аварийных ремонтах и равномерно распределять нагрузку на персонал. 

Плюс у компании есть мобильный обходчик — софт и гаджеты, которые заменили бумажные журналы. Работники обходят оборудование, фиксируют температуру, вибрацию, и данные сразу попадают в систему. Это ускоряет диагностику и делает её точнее. 

Энергетическая компания представила позитивные финансовые результаты по МСФО за первое полугодие 2025 года:

🟢Выручка выросла на 12,4% год к году и составила 818,1 млрд рублей.
🟢Чистая прибыль выросла на 4,3%, до 82,9 млрд рублей.
🟢EBITDA выросла на 17% и составила 93,3 млрд рублей.
🟢Операционные расходы также выросли на 12,9%, до 757,6 млрд рублей.
🟢CAPEX — 69,2 млрд рублей (+60,6%).
🟢Капитал на конец периода вырос на 4,7%, до 1,08 трлн рублей. Чистая денежная позиция — 358 млрд рублей.

Отчет «Интер РАО» за первое полугодие 2025 года вышел даже чуть лучше ожиданий и превзошел консенсус по результатам II квартала. Компания продемонстрировала рост всех ключевых показателей, хотя темпы увеличения чистой прибыли начали замедляться, в первую очередь из-за роста налоговых выплат и существенного увеличения капитальных затрат. Руководство подтвердило, что не планирует дополнительный выкуп акций, но намерено сохранить практику выплаты дивидендов не ниже 25% от чистой прибыли.