Inter RAO (IRAO)

☄️$IRAO — Технический анализ

🔼Актив построил фигуру ПГИП.
🔼Пробили уровень сопротивления поддержки 3.2940, при закреплении рост цены до 3.54

🔍 Фундаментальный анализ Inter RAO (IRAO)

💰 1. Финансовые результаты и ключевые метрики
Выручка и прибыль:
Выручка стабильно растет: 986 млрд руб (2021) → 1,598 млрд руб (LTM 2025).
Чистая прибыль: 75.5 млрд руб (2021) → 146.1 млрд руб (LTM 2025), рост на 93% за 4 года.
Проблема: Волатильность квартальных результатов. Например, в 1кв 2025 чистый убыток составил -0.328 млрд руб, тогда как в 2кв 2025 прибыль — 13.7 млрд руб 5.
EBITDA и рентабельность:
EBITDA: 182.4 млрд руб (2023) → 178.9 млрд руб (LTM 2025), незначительное снижение.
Маржа EBITDA: 11.2% (LTM 2025), чистая рентабельность — 9.1%.
Денежные потоки и баланс:
Отрицательный чистый долг: -486.6 млрд руб (LTM 2025) из-за высоких денежных резервов (496.6 млрд руб) .
FCF снижается: с 77 млрд руб (2020) до 26.7 млрд руб (LTM 2025) из-за роста CAPEX .

📊 2. Дивиденды и акционерная доходность
Дивидендная политика: Фиксированная выплата 25% от чистой прибыли по МСФО.
Дивидендная доходность:
2024: 9.5% → LTM 2025: 10.7% (0.3538 руб/акцию).

⚖️ 3. Оценка и мультипликаторы
Ключевые мультипликаторы (LTM 2025)
P/E
2.36x
12.2x Отраслевой аналог
P/BV
0.35x
1.3x Отраслевой аналог
EV/EBITDA
-0.79x
5.0x Отраслевой аналог
Див. доходность
10.7%
3-5% Отраслевой аналог

Интерпретация: Акция сильно недооценена относительно сектора, но отрицательный EV/EBITDA отражает избыток денег в балансе.

⚠️ 4. Риски и драйверы роста
Риски:
Давление на FCF из-за CAPEX (128.8 млрд руб в LTM 2025).
Зависимость от экспорта в СНГ и волатильности цен на энергоносители.
CAPEX-ловушка: В 2025–2026 гг. запланированы инвестиции >500 млрд руб. (например, стройка Новоленской ТЭС за 257 млрд руб.), что снизит FCF.
Завершение ДПМ-программ: К 2027 г. закончатся «сверхдоходные» контракты, обеспечивавшие 10% выручки.
Зависимость от ставки ЦБ: Падение ключевой ставки уменьшит процентные доходы от «кубышки».

Драйверы:
Рост выручки на 50% к 2025 г. и EBITDA на 61% (прогноз до 2025 г.).
Сделки: Компания рассматривает покупку активов (например, «Юнипро» у Fortum), что усилит рыночную долю.

💎 5. Инвестиционный тезис
Сильные стороны:
Экспортные возможности в СНГ и Европу, диверсифицированные активы.
Сверхконсервативный баланс с отрицательным долгом.
Слабые стороны:
Снижение FCF, волатильность квартальной прибыли.
Рекомендации:
Консервативные инвесторы: Покупка для дивидендного дохода (10.7% при недооценке).
Главный триггер переоценки: Изменение дивидендной политики или оптимизация CAPEX.
💡 Заключение: IRAO — акция с аномальной недооценкой и высокой дивидендной доходностью, но требует терпения из-за волатильности. Оптимальна для дивидендных портфелей с горизонтом 2+ года.

Не ИРР
t.me/+esPcoK7I_thkMjFi

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.