Интер РАО

«Интер РАО» ожидает в 2018 году EBITDA в диапазоне 105-108 млрд рублей, сообщил руководитель финансово-экономического центра «Интер РАОС» Евгений Мирошниченко на телеконференции по итогам отчетности.

«Интер РАО» сохраняет планы распределить не менее 25% прибыли на дивиденды по итогам 2017 года.

Чистая прибыль «Интер РАО» по МСФО по итогам 2017 года составила 54,448 млрд рублей, сократившись на 11% по сравнению с результатом за 2016 год, следует из отчетности компании.

Главным катализатором роста выручки «Интер РАО» стал сбытовой сегмент, в котором этот показатель увеличился на 64,2 млрд. рублей (11,4% показателя за 2016 год) и достиг 627,1 млрд. рублей, благодаря повышению расценок для потребителей и расширению клиентской базы.

В сегменте генерации выручка выросла за счет небольшого увеличения выработки электроэнергии, индексации тарифов и ввода в эксплуатацию новых мощностей. В трейдерском сегмент динамика выручки была негативной из-за сокращения экспортных поставок электроэнергии и укрепления рубля. Выручка иностранных активов компании уменьшилась, это обусловлено продажей некоторых предприятий в 2016 году и колебаниями обменных курсов.

( Читать дальше )

Чистая прибыль Интер РАО по МСФО в 2017г снизилась на 11%, EBITDA — на 0,8%

Чистая прибыль Интер РАО по МСФО за 2017 г. по сравнению с 2016 г. снизилась на 11%, до 54,4 млрд руб., следует из отчета компании. EBITDA за тот же период уменьшилась на 0,8%, до 95,47 млрд руб. Выручка Интер РАО за 2017 г. составила 917 млрд руб., что на 5,6% больше, чем годом ранее. Капитальные расходы снизились на 9,3%, до 31,5 млрд руб. Чистый долг компании показал отрицательное значение в 147,9 млрд руб. По итогам 2016 г. он также был отрицательным — 78,2 млрд руб.

Рост выручки компании был обеспечен ввод в эксплуатацию около 1,5 ГВт новой и модернизированной мощности в рамках договоров о предоставлении мощности (ДПМ), рост тарифов на тепловую энергию для конечных потребителей по российским активам. В тоже время издержки Интер РАО росли опережающими темпами, что оказало негативное влияние на EBITDA и маржу по этому показателю.

Промсвязьбанк

Интер РАО провела телеконференцию    

Прогноз на 2018. Компания ожидает, что EBITDA вырастет до 105-110 млрд руб. (+10-15% г/г). Выплаты по ДПМ должны оказаться на 8 млрд руб. выше уровней 2017 за счет новых мощностей (+13 млрд руб.), но они будут компенсированы эффектом более низкой доходности ДПМ (-5 млрд руб.). Капзатраты тоже снизятся — примерно на 20% г/г до 25-26 млрд руб.

Прогноз по рынку. Интер РАО поделилась оптимистичным прогнозом по рынку: в 2018 цены на рынке на сутки вперед должны вырасти на 3.4% в 1-ой ценовой зоне и на 3.5% во второй ценовой зоне на фоне ожидаемого роста потребления электроэнергии (+0.7% в первой ценовой зоне и +1.6% во 2-ой ценовой зоне), снижения выработки ГЭС из-за пониженных уровней воды и индексации цен на газ (+3.4% с июля 2018).

Дивиденды. Менеджмент подчеркнул, что компания будет придерживаться своей дивидендной политики для рекомендации дивидендов за 2017. Напомним, она предполагает выплату 25% от чистой прибыли по МСФО, что соответствует дивидендам 0.13 руб. на акцию (достаточно невысокая доходность 3.4%), исходя из чистой прибыли за 2017.

( Читать дальше )

Интер РАО опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2017

Общая выручка достигла 917.0 млрд руб. (+3% по сравнению с консенсус-прогнозом Bloomberg, +6% г/г) в основном за счет роста выручки в сбытовом сегменте (+11.4% г/г до 627 млрд руб.). EBITDA, скорректированная на разовые статьи, составила 95.5 млрд руб. (+2% г/г, +6% по сравнению с консенсус-прогнозом Bloomberg ), поскольку инфляция операционных затрат в размере 4.7% оказалась ниже темпов роста выручки. Чистая прибыль составила 53.9 млрд руб., отстав от консенсус-прогноза Bloomberg на 2% и упав на 11% г/г в основном из-за эффекта высокой базы в 2016, когда компания зафиксировала разовую прибыль от продажи доли в Иркутскэнерго. FCF вырос на 19% г/г, достигнув 55.7 млрд руб., что предполагает очень высокую доходность FCF — 18%. Такой резкий рост FCF был обеспечен в основном снижением органических капзатрат на 9% г/г (31.5 млрд руб.). Благодаря низкому уровню долга (16.4 млрд руб.) и впечатляющему FCF компания существенно увеличила свою чистую денежную позицию — до 147.9 млрд руб. против 78.4 млрд руб. годом ранее.

( Читать дальше )

«Газпром» удвоил прогноз роста добычи

«Газпром» ожидает к 2025 г. роста добычи газа до 520–560 млрд куб. м ежегодно. Компания делает такой прогноз, «предполагая достаточный спрос в России и благоприятные условия на внешних рынках», говорится в проспекте «Газпрома» к новому выпуску еврооблигаций. К середине 2020-х гг. «Газпром» планирует вывести на проектную мощность Чаяндинское и Ковыктинское месторождения в Восточной Сибири и начать эксплуатацию Южно-Киринского месторождения на шельфе Сахалина, следует из материалов компании. Математически уже этого было бы достаточно, чтобы увеличить ожидания по добыче до указанных значений. (Ведомости)

( Читать дальше )

Интер РАО – мсфо
104 400 000 000 акций http://moex.com/s909
Free-float 29%
Капитализация на 26.02.2018г: 393,588 млрд руб

Общий долг на 31.12.2016г: 152,368 млрд руб
Общий долг на 30.09.2017г: 155,70 млрд руб
Общий долг на 31.12.2017г: 165,647 млрд руб

Выручка 2015г: 831,987 млрд руб  
Выручка 9 мес 2016г: 621,979 млрд руб
Выручка 2016г: 868,182 млрд руб
Выручка 9 мес 2017г: 653,686 млрд руб
Выручка 2017г: 917,049 млрд руб

Операционная прибыль 2015г: 25,743 млрд руб
Операционная прибыль 9 мес 2016г: 74,866 млрд руб
Операционная прибыль 2016г: 68,548 млрд руб
Операционная прибыль 9 мес 2017г: 40,733 млрд руб

( Читать дальше )

Группа «Интер РАО» выпустила в целом нейтральные результаты за FY 2017. Выручка выросла на 5,6% до 917 млрд руб. EBITDA составила 95,5 млрд.руб., что вышло по нижней границе прогноза менеджмента. Чистая прибыль акционеров сократилась на 11,4% до 53,85 млрд.руб., ниже прогноза 55+ млрд.руб. На результаты повлиял ряд ключевых событий:

1. Ввод новой мощности (1,47 ГВт) в рамках ДПМ и вывод старой мощности (1,27 ГВт)

2. Рост тарифов на тепло и электроэнергию для потребителей в сбыте.

3. Продажа ряда активов и курсовые разницы

Скорректированная EBITDA увеличилась на 2,1% до 95,5 млрд.руб. В этом году менеджмент ожидает умеренный рост EBITDA до 105-110 млрд.руб.

По новой инвестиционной программе конкретики пока немного. Планируется обновить 7,6 ГВт или 27% мощностей по механизму, аналогичному ДПМ. Первые ощутимые расходы по объектам, которые попадут под обновление, будут уже в 2019 году, а поставка мощности с этих объектов начнется в 2021 году. Ранее менеджмент оценивал программу модернизации в ~3 млрд. долларов (180 млрд.руб) в следующие 7-10 лет. CAPEX в этом году может составить 25-26 млрд.руб., что на 20% ниже капвложений в прошлом году.

( Читать дальше )

Чистая прибыль «Интер РАО» по МСФО по итогам 2017 года составила 54,448 млрд рублей, сократившись на 11% по сравнению с результатом за 2016 год, следует из отчетности компании.

Представленные результаты в целом отражают динамику цен и производственных показателей. В частности, компания вывела из эксплуатации неэффективное генерирующее оборудование мощностью 1270 МВт и взамен ввела новую мощность по ДПМ. В результате установленная мощность повысилась на 1%, до 32,7 ГВт, а производство электроэнергии и отпуск тепла остались на уровне 2016 года.

Рост выручки обусловлен преимущественно повышением средних отпускных цен, при этом наиболее значительно показатель поднялся в сбытовом сегменте — основном в структуре выручки.

Негативное влияние на выручку оказало укрепление рубля, в результате чего компания потеряла 29% дохода в сегменте, однако для общей выручки этот эффект незначителен: потери оказались эквивалентны 2,5% продаж. Показатель EBITDA также незначительно изменился к уровню прошлого года на фоне роста операционных затрат.

( Читать дальше )

«Интер РАО» — самая заряженная электроэнергетическая компания в России.

Компания торгуется с коэффициентом EV/EBITDA за 2018 год на уровне 1,3x. И, хотя рынок не придает практически никакой ценности наличным денежным средствам на балансе компании, мы считаем этот фактор полномасштабным конкурентным преимуществом. На наш взгляд, задействование этих финансовых ресурсов приведет к существенному изменению стоимости акций компании.

История роста компании, ее консолидирующая позиция на рынке, а также разнообразие неявных источников повышения ее оценки и принятие правильных управленческих решений говорят о том, что 1,3x по EV/EBITDA – слишком низкий для «Интер РАО» показатель.

В последнее время акции «Интер РАО» находились на «пересмотре». Мы присваиваем им рекомендацию «покупать». Прогнозная цена на горизонте 12 месяцев составляет 7,60 рубля, ожидаемая полная доходность – 108%.

«Интер РАО» предлагает рост при низких мультипликаторах.

( Читать дальше )

Эмитенты.
В лидерах роста пребывали акции «ИнтерРАО» (+2,66%) и бумаги ВТБ (+2,16%). В лидерах падения были котировки НЛМК (-2,16%) и бумаги «Медиахолдинга» (-1,86%).

Бумаги ВТБ в среду подают оптимистичный для краткосрочных «быков» сигнал – котировки поднялись выше средней полосы Боллинжера дневного графика (4,82 коп), что открывает им дорогу к движению в район 5 коп. На данный момент стоит держать «длинные» позиции по акциям с расчетом на движение к указанной отметке.

Кожухова Елена
ИК «Велес Капитал»