Евробонды

Как правило, деньги сегодня стоят больше, чем деньги в будушем. В нормальных условиях этот основной принцип приводит к увеличению доходности, получаемой инвестором от самых коротких сроков погашения до самых длинных, что отражает риск и издержки удержания долга в течение длительного времени — так называемую «премию за срок».

Но эта математика больше не применима после «инверсии кривой доходности». Короткие государственные облигации в настоящее время приносят больше процентов к погашению, чем длинные. Поскольку купоны по облигациям, выпущенным компаниями, включают так называемую «безрисковую ставку» доходности государственных облигаций с аналогичным сроком погашения, можно подумать, что эмитенты корпоративных облигаций наблюдают такую ​​же инверсию. Но эффект не такой выраженный.

Кредитные спреды, которые представляют собой премию за риск, требуемую инвесторами для владения корпоративными, а не государственными облигациями, устанавливаются на основе оценки рынком воспринимаемого уровня риска эмитента. Как и доходность казначейских облигаций, они различаются в зависимости от срока погашения.

Рынок замещающих облигаций может увеличиться более чем вдвое по сравнению с текущим объемом.
Такую оценку привел Банк России в своем докладе «Обзор рисков финансовых рынков», опубликованном в четверг.

На 1 августа 2023 г. в обращении находился 31 выпуск замещающих облигаций семи эмитентов и 4 выпуска «заменяющих» (схожие по сути, но формально не являющиеся замещающими — ИФ) облигаций четырех эмитентов совокупным номинальным объемом $16,6 млрд, то есть порядка 1,6 трлн руб. по нынешнему курсу. Это около 14% от суммарного номинала еврооблигаций в иностранной валюте в обращении, подсчитал ЦБ.

В связи с выходом в мае этого года президентского указа об обязательном замещении еврооблигаций до конца 2023 г. количество выпусков «продолжит увеличиваться», считает ЦБ.

В результате объем рынка может вырасти в 2,2 раза. «Указ приводит к расширению рынка замещающих облигаций; потенциал такого расширения оценивается на уровне 2 трлн руб. (+120%)», — говорится в документе.

В IV квартале замещение суверенных евробондов планирует начать Минфин РФ. На этой неделе вышло правительственное распоряжение, которое дает ведомству необходимые полномочия.

• Замещающие облигации должны быть номинированы в валюте, аналогичной валюте еврооблигаций.
• Расчеты по ним Банк России рекомендовал ранее проводить в рублях, следует из письма в январе 2023 года.
• При этом, по условиям, размер и срок выплаты дохода, срок погашения и номинальная стоимость замещающих облигаций должны соответствовать аналогичным условиям еврооблигаций, следует из письма регулятора.

Минимальная цена выкупа составляет для евробондов с погашением в 2023 и 2024 годах $550 за $1000 номинала, для евробондов с погашением в 2025 году — $500 за $1000 номинала. Максимальная цена выкупа для евробондов-2023 и евробондов-2024 установлена на уровне $700 за $1000 номинала, для евробондов-2025 — $650 за $1000 номинала. Итоговая цена будет определена в рамках процедуры модифицированного голландского аукциона.

Из сообщения следует, что у предложения нет лимита по объему выкупа. Подвести его итоги планируется 15 сентября (или в районе этой даты), расчеты по сделкам будут проводиться с 18 сентября по 2 октября.

После начала сверки данных по евробондам росэмитентов, про которую писал ранее стали твориться странные вещи.

ЕК не принимает вариант ответа «2 – евробонды не замещены», т.е. есть только варианты «евробонды замещены» (следовательно, ЕК ничего не должен) и «ничего не делаю» (оставляю решение на откуп ЕК).

Иноброкеры перестали получать ответы по поводу голосования. Ниже пример из переписки с Fineco (Италия)

сообщаем вам, что мы несколько раз обращались к Euroclear через нашего

субдепозитария, но пока не получили никаких обновлений по этому вопросу.

Мы продолжим выполнять запросы до тех пор, пока не получим обновления.

Благодарим вас за выбор Fineco.

Такое ощущение, что до проведения проверки Еврокомиссии (про которую тоже писал ранее) нужно по максимуму показать списание активов держателей по причине замещения в россии.

Все страньше и страньше…