Денежно-кредитная политика

ЦБ РФ СНИЗИЛ СТАВКУ ДО 17% 

ДАЛЬНЕЙШИЕ РЕШЕНИЯ ПО КЛЮЧЕВОЙ СТАВКЕ БУДУТ ПРИНИМАТЬСЯ В ЗАВИСИМОСТИ ОТ УСТОЙЧИВОСТИ ЗАМЕДЛЕНИЯ ИНФЛЯЦИИ

ГОДОВАЯ ИНФЛЯЦИЯ В РОССИИ ПО ОЦЕНКЕ НА 8 СЕНТЯБРЯ СОСТАВИЛА 8,2% — ЦБ РФ

ГОДОВАЯ ИНФЛЯЦИЯ В РФ СНИЗИТСЯ ДО 6-7% В 2025 ГОДУ, ВЕРНЕТСЯ К 4% В 2026 ГОДУ — ЦБ РФ

В общем, ничего нового ! 

ЦБ просто выбрал более «аккуратный» шаг, оставляя себе запас для снижения ставки на следующих заседаниях… 

Главное, чтобы данные по инфляции в сентябре-октябре были ок, а мы не получили резкий разворот цифр и стабильную недельную инфляцию 

Ну и реакция рынка понятная — хуже консенсуса, ЦБ опять осторожничает, поэтому негативят 

При этом Хомяк не видит ничего ужасного — краткосрочно может и попадаем немного, а вот среднесрочно жду, что все переварят и забудут…

…забудут и снова переключатся на геополитику, вот что хотел сказать 

Из плюсов (для кого-то) — валюта укрепляется, а то на этой неделе жестковато обвалились, надо «сгладить углы»… 

Ставка снизилась на 100 б.п. (до 17%), тогда как в рамках консенсус-прогноза аналитиков ожидалось снижение до 16%.

Основные причины такой осторожности — оживление кредитования после снижения ставки в июле на 200 б.п., сохранение инфляционных ожиданий населения на повышенном уровне, а также накопленный с начала года бюджетный дефицит, который несет проинфляционные риски.

Наше мнение:

Сохраняем прогноз по ключевой ставке на конец года — 15%, ожидаем снижения по 100 б.п. на заседаниях в октябре и декабре.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале

Хорошо, что у ЦБ есть политический ресурс действовать аккуратно. Несмотря на давление регулятор действует аккуратно. 

В заявлении отмечает:

— Устойчивые показатели текущего роста цен значимо не изменились.

— В последние месяцы активизировался рост кредитования (Сбер и Т уже отмечал, повторятся не буду)

— Высокими остаются инфляционные ожидания (и осенью они могут подрасти)

— Внутренний спрос поддерживается ростом доходов населения и бюджетными расходами (бюджет тратит бодро)

— Рост потребительской активности даже несколько ускорился.

В заявлении ещё про курс ничего особо нет. Почему?  Потому что курс рванул вверх только в сентябре. А это сильно проинфляционный фактор. 

В любом случае все факторы отмечали и мы с вами заранее. Так что решение сюрпризом для нас не стало. 

На что хотел бы обратить внимание. 

ЦБ пишет: 

«Изменение параметров бюджетной политики может потребовать корректировки проводимой денежно-кредитной политики».  

Мне тут источники в Банке России переслали эксклюзивные кадры Эльвиры👩, которая репетирует свою речь для пресс-конференции ЦБ.

Инсайдерское видео можно посмотреть здесь 🤣

Тем временем, до оглашения новой ставки остаётся менее 1,5 часов. Разброс экспертных оценок довольно широк — от 14% до 17%. Почти все сходятся во мнении, что ставку точно снизят, вопрос — насколько.

Чтобы не пропустить самое важное и интересное, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

Так, глава Сбера Греф вообще считает, что экономике РФ нужна ставка на уровне 12% для оживления.

К концу года Греф прогнозирует КС на уровне 14%. Он отметил, что охлаждение экономики продолжается, а показатели 2 кв. 2025 дают картину «технической стагнации».

По словам Грефа, важно вовремя выйти из «периода управляемого охлаждения российской экономики». Он также надеется, что ЦБ РФ сделает всё возможное, чтобы не допустить перехода в рецессию.

Сам Сбербанк более консервативен в своём видении:

Росстат — Инфляция в РФ

📈 Инфляция в РФ со 2 по 8 сентября составила 0,10% после снижения цен на 0,08% неделей ранее

📈 Годовая инфляция в РФ на 8 сентября ускорилась до 8,16%

📉 Дефляция в РФ в августе составила 0,40%

📉 Годовая инфляция в РФ в августе снизилась до 8,14% с 8,79% в июле

Минэкономразвития — Инфляция в РФ

📉 Годовая инфляция в РФ с 2 по 8 сентября снизилась до 8,1% с 8,28% неделей ранее

У каждого поколения трейдеров и инвесторов свой «базовый опыт», и именно он формирует систему координат, в которой они потом работают десятилетиями.

Поколение старой жёсткой ДКП (конец 90-х – начало 2000-х)

• Тогда инфляцию душили высокими ставками, облигации давали двузначную доходность.

• Кто выжил в том рынке, хорошо понял, что значит «кэш — это тоже инструмент», и что акции могут не расти годами.

• Эти люди умеют мыслить через процентные ставки, кривая доходности для них — базовый инструмент.

• Для них «купить облигации под 10–15%» — нормальное и вполне рабочее вложение, а плечи по акциям выглядят безумием.

Поколение мягкой ДКП и QE (2009–2021)

• Выросло на бесконечном снижении ставок, печатном станке и росте всех рисковых активов.

• Логика была простая: любой провал акций — это возможность купить ещё.

• Стратегии «купи и держи акции» или «усредняйся» работали блестяще, облигации были скучным мусором.

Спред между ОФЗ и корпоративными облигациями — это просто разница в доходности между государственными и корпоративными бумагами