ДРАГИ

По ФА…

На уходящей неделе:


Заседание ФРС

Заседание ФРС было ястребиным и привело к росту доллара, но влияние было краткосрочным по одной причине: текущий состав ФРС скоро изменится, власть данного состава ФРС не распространяется далее 2017 года и, по сути, все планы членов ФРС по дальнейшему повышению ставок ограничены декабрьским заседанием.

ФРС огласила о начале сокращения баланса с 1 октября согласно плану, опубликованному в июне.
В ходе пресс-конференции Йеллен подтвердила, что сокращение баланса будет происходить автоматически согласно плану, планка для пересмотра/отмены сокращения реинвестиций очень высока.
При замедлении экономики члены ФРС могут изменить «руководство вперед», снизить свои ожидания относительно траектории дальнейшего повышения ставок.
При значительном замедлении экономики США возможно одноразовое снижение ставки или даже снижение ставок обратно до нуля, но ФРС не намерена прекращать сокращение реинвестиций или возобновлять покупки активов до тех пор, пока все остальные инструменты не будут использованы.

( Читать дальше )

По ФА…

На предстоящей неделе:


1. Заседание ФРС, 20 сентября

Заседание ФРС окажет на рынки долгосрочное и краткосрочное влияние.
Оглашение о начале сокращения баланса широко ожидаемо и не станет сюрпризом для рынков, но приведет к изменению потоков капитала в долгосрочной перспективе.
Новые прогнозы ФРС, оценка экономической ситуации и, как следствие, намерения в отношении перспектив нормализации ставок приведут к сильной, но краткосрочной реакции рынков.

Основные моменты заседания ФРС:
— Прогнозы членов ФРС.
Первая реакция рынка будет на точечные прогнозы членов ФРС по перспективе повышения ставок и на изменение прогнозов по росту инфляции.
ФРС впервые представит свои прогнозы на 2020 год, но основная реакция рынка будет на изменения в прогнозах на текущий год, т.к. политика ФРС с 2018 года во многом зависит от реализации фискальных стимулов Трампа и от кандидатуры нового главы ФРС, которую Трамп должен огласить в этом году.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:


Заседание ЕЦБ

Исход заседания ЕЦБ можно охарактеризовать кратко: Драги приложил все усилия для разворота евро вниз, но безрезультатно.
Согласно корреляции евро стал единственным инструментом, который оказался безразличным к магии голубиной риторики Драги: доходности ГКО стран Еврозоны упали, фондовые рынки остались во флэте.
Рыночные ожидания относительно повышения ставки ЕЦБ по факту завершения пресс-коференции Драги переместились на апрель 2020 года против ожиданий первого повышения ставки в июне 2019 года перед заседанием и против ожиданий на первое повышение ставки в июне 2018 года после знаменитой речи Драги 27 июня.
Динамика евро является аномалией с учетом общей корреляции и должна приводить к выводу, что рост евро на текущем этапе происходит не по причине намерений ЕЦБ по сворачиванию стимулов или, как минимум, не полностью зависит от планов по нормализации политики ЕЦБ.

( Читать дальше )

ОФЗ продолжают штурмовать космос и всё это поддерживает рубль. Почти никто не сомневается в том, что ЦБРФ на ближайшем заседании понизит ставку, возможно на 0.5%, ввиду рекордно низкой инфляции. Ну и как говорится, покупай ОФЗ на ожиданиях, продавай на фактах, рубля это тоже касается. ОФЗ штурмуют хаи 2012 года. P.S. любой мало майский намёк того же М.Драги опять спровоцирует мощную волну продаж по всему мировому рынку долга, как это было в июне текущего года, года доходность 10-леток Германии взлетела в три раза за неделю, а рубль упал за 6 дней на 10%. Ждёмс до конца года повторение.


Кто не помнит, это реакция на долговом рынке в июне, когда глава ЕЦБ совсем чуть чуть намекнул на то, что типа в экономике у нас всё хорошо и пора задуматься о нормализации денежно-кредитной политики. Цены на бонды пошли вниз, доходность взлетела в три раза!  Волна продаж на рынке долга в Европе перекинулась и на США и на Россию. Выход из ОФЗ обвалил рубль всего за неделю с 56 до 61 т.е. на 10%. Так что до конца года нас ждут самые весёлые времена. Кстати, заседание ЕЦБ завтра в 15.30, но чую, что Драги на сей раз не даст намёков и отложит их до октября, слишком крепкий сейчас евро.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:


Nonfarm Payrolls

Нонфармы вышли ниже ожиданий рынка по всем параметрам, но рост рынка труда США остается уверенным, подтверждая рост экономики США, хотя и без ускорения инфляционного давления.
Ещё до публикации нонфармов банки предупреждали о сезонном замедлении рынка труда США в августе на протяжении 15 лет, но при этом в большинстве случае цифры подлежали пересмотру на повышение во втором чтении.
В первой реакции участники рынка продали доллар, но, спустя несколько минут после публикации нонфармов, Блумберг опубликовал инсайд от ЕЦБ, что привело к закрытию лонгов евродоллара.
Сильный ISM промышленности США на фоне оптимистичного интервью Гэри Кона по налоговой реформе закрепил разворот доллара вверх.

Основные компоненты отчета по рынку труда США за август:
— Количество новых рабочих мест 156К против 180К прогноза, ревизия за 2 предыдущих месяца -41К: в июне до 210К против 231К ранее, в июле до 189К против 209К ранее;

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:


Симпозиум в Джексон-Хоул

Речь Йеллен не содержала комментариев по перспективам монетарной политики и оценки ситуации в экономике США.
Глава ФРС сосредоточила свое внимание на необходимости сохранения жестких правил финансового регулирования для предотвращения рисков наступления новых кризисов, тем самым подвергнув критике позицию Трампа по этому вопросу.
Через несколько секунд после публикации заявления Йеллен инвесторы продали доллар, доходность ГКО США упала.
Более вероятно, такая реакция связана с ожиданиями рынка, инвесторы опасались, что Йеллен свяжет облегчение финансовых условий с необходимостью повышения ставки, невзирая на отсутствие достижения цели ФРС по инфляции.
Закрытие лонгов доллара на неоправдавшихся ожиданиях привело к падению доллара.
Такое предположение только объясняет механику процесса, но не отвечает на вопрос о том, зачем рынок продает доллар на текущих уровнях.

( Читать дальше )

Какие ожидания друзья?
По евро, фунту, золоту, нефти,… битку?




Я думаю, всё вверх!

По ФА…

На уходящей неделе:


Протокол ФРС

Реакция рынков на протокол ФРС не была чистой, т.к. перед публикацией протокола Трамп огласил о роспуске двух своих консультативных советов.
Трамп был вынужден распустить их, т.к. представители бизнеса, задачей которых было предоставление рекомендаций по стимулированию роста экономики США, стали выходить из состава советов в знак протеста против реакции Трампа на события в Шарлотсвилле.
Это привело к очередному снижению ожиданий инвесторов на реализацию фискальных стимулов Трампа и, как следствие, к падению доллара.

Реакция усилилась после публикации протокола ФРС, который указал на рост обеспокоенности членов ФРС относительно причин и продолжительности снижения инфляции.
«Многие» члены ФРС допускают некоторую вероятность, что инфляция останется ниже цели ФРС в 2% дольше, чем ожидалось ранее.

( Читать дальше )

Ожидаем начало коррекции! Ориентир 1.15! Достижение 1.20 без коррекции маловероятно