ГМК НорНикель

Приветствую на канале, посвященном инвестициям! 23.08.24 вышел отчёт за первое полугодие 2024 г. компании ГМК Норникель (GMKN). Этот обзор посвящён разбору компании и этого отчёта.

Для данной статьи доступна видео версия: YouTube и RUTUBE.

Больше информации и свои сделки публикую в Телеграм.

О компании.

ГМК Норильский никель – это Российская горно-металлургическая компания. Крупнейший в мире производитель никеля и палладия. Занимает четвёртое место в мире по производству платины. Также производит медь, серебро, золото, кобальт и другие цветные металлы. Обладает уникальной минирально-сырьевой базой. Обеспеченность медно никелевыми-рудами более 70 лет. Золото-железными рудами более 20 лет. Основная продуктовая линейка Норникеля необходима для развития низкоуглеродной экономики и экологически чистого транспорта.

ГМК Норникель #GMKN

Представил финансовые результаты за первое полугодие 2024 года.

• Выручка упала на 22% г/г, достигнув $5,61 млрд.
• EBITDA упала на 30% г/г, достигнув $2,35 млрд.
• Скорректированный FCF стал отрицательным – минус $0,1 млрд.

🪓Компания попала под новые санкции США от 23 августа.

Мнение: оцениваем результаты негативно и снижаем таргет до ₽135.

Информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и носит аналитический характер.

Доля Норникеля в Народном портфеле 2024 года сжалась до 5%, против 15% в докризисном 2021 году. В чем причина снижения популярности ГМК? Может быть, в отрицательной динамике финансовых показателей? Или причина кроется в том сентименте, который так старательно создает сама компания? Давайте сегодня разберемся, по пути проанализировав отчет за первое полугодие 2024 года.

Итак, выручка компании за отчетный период снизилась на 22,3% до $ 5,26 млрд из-за падения средних цен реализации линейки металлов и логистическими трудностями. Несмотря на снижение себестоимости продаж и операционных расходов, чистая прибыль сократилась на 22,5% до $ 829 млн, а свободный денежный поток (FCF) – аж на 61% до $ 525 млн. 

Падение значительное, но больше вопросов вызывает корректировка показателей. Ведь скорректированный FCF вообще ушел в минус до -$ 159 млн, уводя за собой и основу для выплаты дивидендов. Не вижу, чтобы менеджмент был заинтересован в поддержании инвестиционной привлекательности бумаг, которую они растеряли после 2022 года. Да ещё и не публикует конкретных мер по исправлению ситуации.

Акции Норильского никеля с начала прошлой неделе упали более чем 10%. Этому способствовали сразу несколько катализаторов, о которых я расскажу далее.

Норникель опубликовал ожидаемо слабую финансовую отчётность за I пол. 2024 г. по МСФО. Выручка уменьшилась на 8,1% год к году и составила 509,3 млрд руб. на фоне укрепления рубля и отрицательной динамики цен на производственные металлы.

Чистая прибыль снизилась всего на 6,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года − до 76,8 млрд руб., несмотря на падение операционной прибыли на 38,1%. Такой результат обусловлен получением доходов по курсовым разницам.

23 августа Норильский никель попал под санкции США. Тем не менее, в SDN лист попали только ряд сервисных компаний группы. Головная компания под санкции не попала, её спасает уникальное положение на мировом рынке металлов.

Однако, проблемы в связи с санкциями возникнут. Ряд европейских клиентов могут отказаться на прямую от сотрудничества, избегая возможных санкций. В результате это всё приведёт к снижению выручки и ещё большому росту логистических расходов.

Друзья, всем доброго времени суток.

Сегодня исключен из портфеля еще один эмитент – ГМК НорНикель

Купил/Озвучил 13 августа 2024г здесь
https://t.me/c/1979352694/30

При добавлении в портфель я говорил, что в случае ухода цена ниже 120 буду рассматривать закрытие позиции.

Убыток по сделке составляет -5,44% от вложенных в сделку денег, что наполовину ниже расчетного. От капитала -0.13%.

На данный момент в рынке 20% капитала.

Текущий состав портфеля 10 эмитентов.

Есть идеи/эмитенты, которые рассматриваю добавить в портфель. Буду смотреть, как будет развиваться ситуация по каждому из них. Озвучивать заранее их смысла не вижу, в любом случае покупку озвучу.

НорНикель

На данный момент цены, по которым мне интересно добавить эмитент в портфель это диапазон 100-80р.

На втором скрине все сделки, закрытые за август.

Норникель представил ожидаемо слабые финансовые результаты за 1-е полугодие 2024 г. Компания попала в идеальный шторм, столкнувшись с низкими ценами на ключевые металлы, ростом расходов на обслуживание долга, логистическими и транзакционными трудностями. В результате Норникель был вынужден нарастить запасы металлов и дебиторскую задолженность, однако менеджмент рассчитывает на значительное высвобождение оборотного капитала к концу 2024 г. Также 23 августа некоторые структуры Норникеля оказались включены в SDN-лист, включая ГРК Быстринское, чей вклад в консолидированную выручку составляет не менее 10%. И хотя большинство попавших под санкции подразделений не имеют прямого отношения к операционной деятельности, ограничения могут ухудшить ситуацию с логистикой и денежными транзакциями. Мы считаем, что на горизонте нескольких месяцев бумаги Норникеля могут демонстрировать дальнейшее падение на фоне сохраняющегося воздействия вышеописанных негативных факторов. В то же время на горизонте нескольких лет разворот нисходящего тренда в ценах цветных металлов может привести к значительному росту котировок компании. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для бумаг Норникеля с целевой ценой 227 руб.

Власти США ввели новый пакет санкций против России: под рестрикции попало большое число отечественных компаний, представляющих различные отрасли промышленности. Среди них оказались организации, входящие в состав «Норильского никеля». Возникает резонный вопрос: какое влияние окажут санкции на его деятельность?

Ответ на него кроется в самом санкционном списке, опубликованном Министерством финансов США. В нем указаны Норильский горно-металлургический комбинат, Быстринский ГОК, «Норильск-Авиа», «Востокгеология», «Норильскникельремонт», «Норникель Спутник», «Гипроникель» и др.

Их анализ показывает, что только Быстринский ГОК тесно связан с зарубежными партнерами, отгружая железорудный и медный концентрат в КНР. Их экспорт ведется по долгосрочным контрактам и китайские потребители вряд ли захотят их приостановить – для них подобный шаг означает уплату нешуточных штрафных пеней и потерю поставщика, находящегося довольно близко от КНР (по сравнению с Бразилией и Австралией).

Норникель в пятницу под вечер опубликовал финансовую отчетность за 6 месяцев 2024 года

Опер отчет ГМК за 1 полугодие 2024 мы разобрали в этом посте https://nztrusfond.com/category/obzory/gmk-nornikel-moex-gmkn-otchet-2-kv-2024/

Настало время обсудить итоги по МСФО и пакет санкций SDN, который прилетел синхронно с отчетом. 

https://nornickel.ru/news-and-media/press-releases-and-news/nornikel-obyavlyaet-konsolidirovannye-finansovye-rezultaty-po-msfo-za-1p-g-2024-goda/

Если вкратце, то цифры в отчетности в купе с отсутствием ясных планов менеджмента в части реакции на санкции, планов по выплате дивидендов и капитальных затрат на строительство заводов за границей вызывают много вопросов, делая инвестиции в когда-то популярные у рынка акции ГМК малопривлекательными.

Если смотреть более подробно, то видим, что ГМК пишет нам про спад цен на металлы на горизонте года. В опер обзоре мы смотрели более длинный горизонт. И про макро для металлов мы писали большой пост, как раз по интервью представителя Норникеля. https://nztrusfond.com/category/obzory/makro-metally-gmk-nornikel/