Вклад

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI находился выше 118 пунктов, с учётом меньшего снижения ставки, чем ожидали аналитики и пробуксовки в геополитике, индекс продолжил снижаться — 117,12 пункта:

🔔 По данным Росстата, за период с 9 по 15 сентября ИПЦ составил 0,04% (прошлые недели — 0,10%, -0,08%), с начала месяца 0,13%, с начала года — 4,08% (годовая — 8,10%). В сентябре 2024 г. инфляция составила 0,48%, при сегодняшней динамике мы выйдем на более низкие цифры и это в очередной раз доказывает, что жёсткость ДКП работает. Также опрос инФОМ в сентябре показал, что ожидаемая инфляция снизилась с 13,5 до 12,6% (это самый низкий уровень с сентября 2024 г.), а наблюдаемая с 16,1 до 14,7% (опять же этот результат достигнут благодаря Центробанку). Поэтому ЦБ в сентябре снизил ставку, только до 17% (осторожность не помешает, чтобы не пошатнуть данные темпы снижения).

🔔 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн).

Попались тут на глаза, результаты исследования аналитиков финансового маркетплейса «Банкиру» (помните был такой процветающий портал, я на нём ещё вклады всегда смотрел, до того как он превратился в помойку), которые рассчитали размер необходимого капитала для дивидендной пенсии.

Видимо для наиболее яркого заголовка, взяли красивую круглую цифру дивидендной пенсии в 100 тысяч рублей, но всё же добавили и более реалистичные, для рядового гражданина, варианты: 20 и 40 тысяч рублей. Считали необходимую сумму капитала просто по формуле:

Капитал = Желаемый годовой доход / Средняя годовая дивидендная доходность

В расчетах использовался показатель средней дивидендной доходности российского рынка за последние десять лет — 7%. Но также, исследователи рассмотрели ещё два сценария: пессимистичный с дивидендной доходностью 5%; и оптимистичный — 9%.

И вот что у них получилось:

чтобы получать 20 тыс., при пессимистичном сценарии необходимо вложить в акции 4,8 млн, в базовом сценарии — 3,4 млн, в оптимистичном — 2,7 млн;

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI находился выше 120 пунктов, с учётом заседания Центробанка в пятницу индекс остался на должном уровне — 120,24 пункта:

🔔 По данным Росстата, за период с 2 по 8 сентября ИПЦ составил 0,10% (прошлые недели — -0,08%, 0,02%), с начала месяца 0,09%, с начала года — 4,03% (годовая — 8,16%). Месячный пересчёт августовской инфляции составил -0,40% (ниже недельных данных, которые показывали -0,24%) — это выводит нас на ~1% saar, а значит можно с уверенностью признать, что регулятор справился со своей задачей по охлаждению экономики. Темпы сентября ожидаемы, напомню вам, что в сентябре 2024 г. инфляция составила 0,48% (при сегодняшней динамике мы вряд ли выйдем на данные цифры). Центробанк снизил прогноз инфляции на этот год до 6-7% (было 7-8%) и среднего значения ставки до конца года до 16,3-18% (ставку до конца года могут оставить без изменений или снизить до 14%).

🔔 Минфин планирует занять в 2025 г.

Продолжаем очень внимательно следить за инфляцией, в преддверии заседания Центрального банка Федерации в эту пятницу. Со 2 по 8 сентября инфляция составила 0,1%. А неделей ранее мы наблюдали дефляцию 0,08%. Наибольший вклад, на этот раз, внесли рост цен на бензин и непродовольственные товары. На последние, вероятнее всего, оказало влияние ослабление национальной валюты. Как мы все знаем, при росте $, цены у нас научились повышать очень быстро, а вот снижаются они потом, при укреплении рубля, долгими месяцами.

Недельная инфляция вновь вернулась на траекторию выше среднего исторического значения 2017-2021 года, которое составляло -0,01%, но ~в рамках значений прошлого года. Годовая инфляция осталась на уровне 8,3%.

В августе бюджет РФ вернулся к профициту. Пришедшие в норму расходы и поступившие дивиденды привели к положительному сальдо бюджета в размере 0,69 трлн руб. За январь-август дефицит составил 4.19 трлн (при плане 3,8 трлн руб на весь год)

Уже в эту пятницу состоится заседание ЦБ по ключевой ставке. Большинство аналитиков сходятся во мнении, что ставку могут опустить сразу на 2%. Посмотрим, не займет ли Центробанк более выжидательную позицию, на фоне последних поступивших данных.

В 2025 году инвестору приходится выбирать: сидеть в «тихой гавани» ОФЗ или пытаться обгонять инфляцию через криптовалюты. Давайте разложим по цифрам и практике.

ОФЗ: стабильность с минимальной премией к инфляции

• Доходность длинных выпусков ОФЗ сейчас держится на уровне 13–15% годовых.
• Годовая инфляция по данным Росстата (август 2025) — ≈ 8,3%.
• Реальная доходность ОФЗ — около +4–6%в рублях после вычета инфляции.
• Но стоит учитывать налоги на купон и риск девальвации рубля.

По сути, ОФЗ сегодня — это инструмент сохранения покупательной способности, не разгона капитала.

Криптовалюты: высокая доходность ценой нервов

• Bitcoin в 2025 году держится выше $100 000, прибавив более 20% в USDс начала года.
• Ethereum тоже вырос, на 30–35%.
• В рублёвом выражении из-за ослабления рубля рост ещё сильнее: портфель «BTC+ETH» за последние 12–18 месяцев дал бы до +70%. Но волатильность — колоссальная: такие же движения бывают и вниз.

В предыдущем посте был пример от ДОХОДЪ. Они молодцы, но субъективно ставка на часть факторов, которые пока в условиях российского рынка показывают себя слабо, «отъедая» доходность у более сильных. К тому же нет элемента конкуренции за капитал между факторами.

А как правильно? Разумеется, однозначного ответа нет. Но ведь он и не нужен. Давайте попробуем улучшить буквально следующие несколько шагов.

Какие активы возьмём

Из прошлого поста понимаем, какие классы активов даже при пассивном удержании на длинной дистанции несут положительную доходность. Соберём «суп» из доступных ингредиентов.

Берём данные с 2003 года:

1. Акции — индекс полной доходности МосБиржи MCFTRR, после налогов.

1. Облигации — индекс МосБиржи государственных облигаций RGBITR

1. Недвижимость — тут проблема с ликвидными инструментами остаётся. Есть индекс московской недвижимости Домклик и фьючерс на него, но оборот пока смешной. Есть индекс фондов недвижимости MREF, но в базе расчета индекса всего 8 фондов. Пока для длинного ряда данных использую динамику 1-комнатной квартиры в родном Петербурге