Виктор Кох

🧐 Для тех, кто следит за нашими публикациями давно, могли обратить внимание, что публикации стали более сдержанными, сильно отредактированными и фактически не содержат какого-либо намёка на политический контекст. Причина этому одна. С тех пор как наши охваты выросли и стали заметнее, с какого-то периода мы стали получать всё больше и больше сигналов со стороны о том, что мы не можем выражать свои мысли так, как есть.

📧 Например, письмо из РКН с просьбой удалить ту или иную публикацию, комментарий от ЦБ РФ, чтобы публикация была отредактирована и содержала отступление в виде ссылки на портал ЦБ — это теперь новая нормальность.

Где-то к нам приходит обращение, чтобы мы убрали ту или иную американскую компанию из упоминаний. В медиапространстве ряд изданий полностью не хотят публиковать наш комментарий из-за цензуры.

Сегодня нельзя говорить, как есть и как думаешь, даже если это абсолютно рациональный и выверенный ответ.

😰 За последние 3 месяца практически все наши публикации, которые не прошли цензуру, по мнению той или иной стороны на разных площадках, были удалены.

🎉 Наконец-то. После действительно трудного и долгого пути по разблокировке активов мы приближаемся к финалу и переводим всё направление в пассивный режим ожидания.

🧐 Мы считаем, что до конца этого года нам удастся вывести 35-40% заблокированных активов с помощью нашей собственной инфраструктуры.

— Судя по текущему прогрессу, полную разблокировку оставшейся части активов мы планируем (step by step) завершить в 2027 году.

Из-за высокой загруженности OFAC и бельгийского регулятора средний срок получения лицензии теперь составляет от года. В настоящее время выдаются лицензии по заявлениям, поданным в августе-сентябре 2024 года.

📃 Эта информация не станет новостью для тех, кто следит за нашими публикациями, поскольку мы уже рассказывали об этом решении ранее.

3️⃣ Причин для этого три:

1] Процесс по разблокировке активов для нас никогда не был экономически выгодным. Это направление всегда было сильно убыточным.

Если учесть количество потраченных часов 🕙, то, вероятно, мы могли бы запустить любой другой успешный финансовый продукт. Но в данном случае речь всегда шла не об экономической выгоде для нас и нашей команды, а о решении проблемы, которая, к счастью, была решена.

🧐 Когда ты молод, амбициозен, но ещё не имеешь достаточно опыта, то совершаешь одну и ту же ошибку, как и все, а именно: недооцениваешь силу и возможности тренда, а также цикличность рынков.

😃 Чтобы никто не успел обидеться с порога, скажу, что я был таким же. Мне потребовалось много лет и нервов, чтобы в основе анализа тех или иных инвестиционных решений ставить на первое место именно рыночные возможности.

Начнём с базы. Технологический тренд — это не мода, когда сегодня у тебя оверсайз-футболка, а завтра — в обтяжку. Это нечто большее. Безусловно, технологические тренды имеют разные периоды, но в этой публикации речь пойдёт исключительно о долгосрочных трендах, которые оказывают большое влияние на всю индустрию и на потенциальный возврат инвестиций.

👉 Примеры на пальцах

1] Инвестиция в Google с 2004 года — это долгосрочный тренд, который показал, что унифицированная поисковая система в совокупности с рекламными продуктами и экосистемой онлайн-сервисов станет основой для многих пользователей глобального интернета.

🌎 Хотя на глобальных рынках уже заметна сила и влияние розничных инвесторов, о российском фондовом рынке такого не скажешь. Как можно оценить ситуацию и настроение розничных инвесторов, если оно стабильно находится в упадническом и депрессивном состоянии?

🫣 Публичные компании адаптировались к геополитической ситуации: большая часть из них перестала публиковать прозрачную отчётность, ещё одна часть перестала платить дивиденды, а другая и вовсе отказывается вести коммуникацию с инвесторами, игнорируя их существование. И во всей этой суматохе инвесторы, лишённые доступа к международным финансовым рынкам, пытаются заработать.

Вернёмся к настроению и к тому, что окажет негативный и существенный урон фондовому рынку и финансовой системе в долгосрочной перспективе. По мере вовлечения всех отраслей в геополитический конфликт уже мало кто вспоминает о том, что будет с заблокированными активами и почему вопрос, который находился в первые полгода в центре внимания правительства, стал вторичным, а то и скрытым.

«Экономика под Капельницей»

Наблюдая за венчурным и технологическим секторами России, можно прийти в ужас. В то время как телевизор рапортует об отсутствии экономических проблем, а фондовый рынок растёт на слухах о переговорах, никто не обращает внимания на реальное состояние внутренней экономики.

Все сосредоточены на другом, игнорируя репрессии в гражданской экономике, в надежде, что это «как-нибудь само разрулится».

Моя экспертиза ограничена технологическим и финансовым секторами, поэтому я высказываюсь только о них. Однако это не значит, что в других областях экономики всё хорошо. Общая повестка не даёт прозрачной картины, так как её цель — поддерживать определённый настрой в обществе.

«БАЗА»

— Как изменились технологический и финансовый секторы России?

Большинство практик найма и бизнес-процессов в российских технологических компаниях исторически пришли с Запада. Стартап-культура, основанная на креативности, высокой продуктивности, инновациях и быстром росте, долгие годы считалась стандартом. Взамен за риски сотрудники получали узнаваемость в индустрии и потенциально высокий доход.

🧐 Когда инвесторы смотрят на великолепные истории роста технологических компаний, то зачастую не задаются главным вопросом: будет ли этот бизнес существовать через один-два цикла и, если будет, то в каком виде? То, что бизнес растёт сегодня, завтра и будет расти через полгода, — это слишком краткосрочный период ситуации.

— Почему так важно смотреть на долгосрочную цель компании?

📈Мы находимся в макроцикле модернизации технологического сектора, где основную роль играет использование искусственного интеллекта и автоматизация тех процессов, которые не могли быть упрощены ранее. Определить тот бизнес, который сможет преодолеть сопротивление времени, — одна из важных задач для долгосрочного инвестирования. Хотя умение определить силу тренда и направление на ближайшие 3–5 лет также важно для краткосрочного инвестирования.

🦶🏿Для успешного управления портфелем нужно всегда быть хотя бы на один шаг впереди общего настроения рынка и стратегий других инвесторов. Когда мы видим резкий взлёт, то редко задумываемся, что за этим успехом стоят годы упорного развития. Инвестирование в такие компании — это марафон, а не спринт.

🧐 Когда мы говорим о том, как должен быть устроен механизм мирового порядка, то всегда держим в голове навязанный идеализированный образ системы из фильмов, книг и политических лозунгов. Но, как и в любой другой ситуации, реальность существенно отличается от того, что описано в книжках.

🌐 Мировой порядок и механизм того, как работает система, далеки от этих образов. Свободного мира не существует, а большинство нормативов для свободы человека ныне больше похожи на маркетинговый слоган компании какого-нибудь финансового продукта, который предлагает низкие комиссии за платежи между странами.

— Начнём с того, что каждый живой человек на планете получает паспорт, который накладывает определённые обязательства и ограничения по праву рождения.

📄 Сила этой «бумажки» определяет многие стартовые позиции, доступ к путешествиям, образованию, к глобальной финансовой системе, потенциальному праву собственности на недвижимость, а также на любые другие активы.

— Фактически мир, который, по мнению фантастов, должен был стать свободным к 21 веку, приобрёл новые способы централизованных ограничений. Самый сильный паспорт на данный момент — ОАЭ, а самый слабый паспорт — Афганистана.

🧐 Мнение о том, что дедолларизация — то есть преднамеренный отказ от доллара как ключевой торговой валюты или универсального финансового инструмента — инициируется теми, кто лишён доступа к глобальной финансовой системе, довольно распространено. Действительно, страны, активно продвигающие дедолларизацию, в большинстве случаев начинают этот процесс только после введения ограничений со стороны других государств.

💸 Говоря прямо, вне зависимости от страны — будь то Россия, ОАЭ или Индонезия — доллар обеспечивает простоту расчётов и платежей. За десятилетия он прочно интегрировался в мировую финансовую систему, став для многих валютой номер один.

🇨🇳 Хотя юань набирает силу, для того чтобы стать по-настоящему мощным инструментом, он должен быть принят всеми странами. Это означает, что юань должен быть узнаваем и свободно обмениваем на национальные валюты в любой точке мира. Сейчас его доля значительно отстаёт, и такая стандартизация может занять десятки лет.

— Возникает вопрос: готов ли Китай к роли доминирующего государства, распространяющего свою валюту по всему миру как глобальную единицу обмена?

🧐 Наблюдая за мнениями в комментариях и публикациях, становится тревожно. Спустя годы санкционного давления у многих всё ещё сохраняется представление, что мир остался прежним.

Россия фактически отрезана от глобальной финансовой экосистемы — не только из-за санкций, но и по собственному желанию. Около года назад мы отмечали: длительное пребывание в этом положении привело к формированию групп бенефициаров.

Им выгодно, чтобы санкции никогда не снимали, а миллионы граждан оставались в безвыходной ситуации.

🌐 Достаточно посмотреть, как мало людей сегодня могут уехать из страны для увеличения уровня жизни и повышения квалификации, имея лишь 1-3 месячную зарплату.

👌 Внутренняя ситуация максимально препятствует тому, чтобы у человека вообще возникали мысли о свободном выезде и поиске лучшей жизни за границей.

«Купол»

😃 Люди, мечтающие о возвращении в экономику ограничений советского союза, часто аргументируют свою позицию тем, что им не нужно разнообразие товаров, достаточно лишь ГОСТ-набора.

🧐 В преддверии запуска нового продукта мы не могли обойти стороной официальный сайт и не модернизировать его составляющие.

Причины для обновления давно назрели: мы вернулись к фокусу на private equity сделки, оптимизировали обработку входящих запросов и, безусловно, адаптировались к новым стандартам.

Что изменилось?

🧠 Скорость ответов сократилась с ~94 минут до ~17 минут. Сайт интегрирован с CRM системой, где на стандартизированные ответы отвечает теперь AI Agent.

🛡 Внедрена двухуровневая фильтрация с использованием AI входящих материалов, включая презентации. К сожалению, стартапы часто не учитывают, что мы сфокусированы преимущественно на быстрорастущих компаниях из определённых направлений, которые должны соответствовать нашим требованиям. За последний квартал мы получили более 6000 презентаций проектов ранних стадий со всего мира.

🖥 Ускорена загрузка сайта и оптимизирован код.
Добавлен Fear & Greed IPO Indicator. Благодаря большому объёму данных мы разработали собственный индикатор жадности компаний на стадии Pre-IPO/IPO. Пока работает с погрешностью в 12% (нужно время для обучения).