Валюта

Один из них случился в конце 2024 года, когда рубль стремительно слабел и дошел в итоге до 113 руб. за доллар. Экспортеры были этому очень рады, но потом последовал обратный процесс по целому ряду причин, которые мы разберем. В итоге, сейчас курс составляет около 80 руб. за доллар. Герман Греф считает, что он достигнет 85–90 к концу текущего года. Как же на этом заработать инвесторам и в какие компании стоит вкладываться?

📉 Почему рубль укреплялся в первой половине 2025 года?

Все началось с геополитической разрядки после прихода Дональда Трампа к власти в США. Именно с тех пор рубль постепенно становился все сильнее. Стоит отметить, что это взаимный процесс, поскольку доллар, наоборот, ослаблялся. Случилось это из-за введения торговых тарифов почти на все страны мира, немного снизив интерес к главной мировой валюте.

Предложение валюты компаниями в августе
выросло на 21,6% до $30,4 млрд,
покупки валюты — на 29,5%, до 2,7 трлн руб.

Общий объем предложения валюты юрлицами (без учета банков)
на внутреннем валютном рынке РФ в августе 2025 года
вырос на 21,6% относительно предыдущего месяца и
составил $30,4 млрд
(основной рост произошел за счет нефинансовых компаний)
несмотря на сокращение чистых продаж крупнейших экспортеров

Тенденция роста спроса на валюту со стороны юрлиц (без учета банков),
начавшаяся в конце июля, продолжилась в августе.
Возросший спрос на валюту предъявляли в основном нефинансовые компании,
что свидетельствует о продолжающемся восстановлении объемов импорта.

В целом суммарные покупки валюты юридическими лицами (без учета банков)
в августе составили 2,7 трлн рублей, увеличившись на 29,5%
относительно предыдущего месяца (в июле — 2,1 трлн рублей).

Чистые продажи крупнейших российских экспортеров в августе составили $6,2 млрд, снизившись на 31% относительно предыдущего месяца (снижение относительно среднего значения за предшествующие 3 месяца составило 22%).

Из-за роста доли рубля в общей экспортной выручке, крупнейшие российские эскпортёры чрезвычайно сократили продажи валютной выручки на внутреннем рынке. В августе 29 компаний-экспортёров продали 6,2 млрд в долларовом эквиваленте: -31% в июлю, -22% от среднего значения за квартал.
Среднедневные чистые продажи также сократились (на 25% месяц к месяцу) и составили $295 млн, сообщает ЦБ в свежем «Обзоре рисков финансовых рынков»
Экспортёры придерживают валюту, поскольку она нужна, чтобы погашать обязательства перед банками. Так объясняет ЦБ. Недостающий обьём валюты компенсировали юрлица (без учета банков). Они продали в августе 30,4 млрд в долларовом эквиваленте. Рост на 21,6% к июлю.

Юрлица (без учета банков) купили в августе валюты на 2,7 трлн рублей (30 млрд в долларовом эквиваленте). Для сравнения, в июле было 2,1 трлн.
Грубо говоря, в августе было продано валюты на 36,6 млрд в эквиваленте. Куплено 30 млрд. Предложение превысило спрос. Рубль должен был укрепиться, и он укрепился на 1,8% к доллару США.

Банк России сохраняет ограничения по наличной валюте в связи с действующими против нашей страны санкциями, которые запрещают отечественным финансовым институтам приобретать наличную валюту западных стран.

Для граждан, чей валютный счет или вклад был открыт до 9 марта 2022 года, сохраняется лимит на снятие валюты в сумме остатка денежных средств на 00:00 по московскому времени указанной даты, но не более 10 тыс. долларов США или эквивалентной суммы в евро, независимо от валюты вклада или счета, при условии что они ранее не реализовали такую возможность.

Остальные средства по-прежнему можно получить в рублях. Выплачиваемая сумма не может быть меньше рассчитанной на день выплаты по официальному курсу Банка России для средств, размещенных на счете до 9 сентября 2022 года. Средства, размещенные после 9 сентября 2022 года, выдаются по курсу банка на дату выдачи.

🛢 ГПН представила нам финансовые результаты за I полугодие и II квартал 2025 г. Сокращённый отчёт получился ожидаемо слабым, фин. положение эмитента продолжает ухудшаться, из-за этого аппетиты Газпрома (главный мажоритарий) по выплате дивидендов были сокращены, в прошлой разборке я предупреждал, что payout может сократится до 50%, но без сюрпризов по выкачке денег с «дочки» не обошлось:

🛢️ Выручка: I п. 1,8₽ трлн (-12,1% г/г), II кв. 884₽ млрд (-15,1% г/г)
🛢️ EBITDA: I п. 510,1₽ млрд (-27,6% г/г), II кв. 238,1₽ млрд (-32,1% г/г)
🛢️ Чистая прибыль: I п. 150,5₽ млрд (-54,2% г/г), II кв. 57,8₽ млрд (-65,8% г/г)

💬 Компания предоставила сокращённые операционные данные — добыча углеводородов увеличилась во II кв. на 4,5%, а объём переработки на 6%. РФ в 2024 г. 6 месяцев не придерживалась плана сокращения, поэтому в 2025 г., начиная с I кв. происходила компенсация по добыче за ранее превышенные квоты, но со II кв. РФ уже начала наращивать добычу. По нефтепродуктам — демпферные выплаты за II кв. 2025 г. составили 143 млрд (-73,9% г/г), катастрофическое падение. Средний курс $ во II кв. 2025 г. — 80,8₽, в 2024 г. — 90,4₽, средняя цена Urals во II кв. 2025 г. — 55,5$, в 2024 г. — 70,6$.

По данным Минфина, нефтегазовые доходы бюджета (НГД) в июле составили 0,5 трлн руб., увеличившись на 4% м/м и снизившись на 34% г/г (с поправкой на сезонность уплаты налога на дополнительный доход [НДД]). За 8М25 НГД составили 6,0 трлн руб., снизившись на 20% г/г. В августе НГД оказались на 10,5 млрд руб. ниже прогноза Минфина (с поправкой на НДД). Ведомство ожидает, что в сентябре НГД окажутся ниже базового уровня на 21,0 млрд руб.

С учетом этого Минфин нарастит объем продаж юаней и золота Банку России для покрытия недополученных НГД. В период с 5 сентября по 6 октября объем данных операций составит 31,5 млрд руб., что соответствует 1,4 млрд руб. в пересчете на день (по сравнению с 0,3 млрд руб. ранее). С учетом зеркалирования других операций ФНБ (расходы на финансирование дефицита бюджета в 2024 году и локальные инвестиции в 1П25), которые предполагают продажу юаней в эквиваленте 8,9 млрд руб.

Его доля в мировых резервах снизилась на 2%, до 42%, что является самым низким уровнем с середины 90-х годов.

Доля золота выросла на 3% первом квартале и достигла 24% — это самый высокий показатель за 30 лет

⛽️ ЛУКОЙЛ опубликовал финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г. Ожидаемо I п. для эмитента получилось слабым, конечно, это повлияло на фин. результаты компании, но менеджмент сделал пару прекрасных действий за это полугодие:

🛢️ Выручка: 3,6₽ трлн (-16,9% г/г)
🛢️ EBITDA: 606,2₽ млрд (-38,4% г/г)
🛢️ Чистая прибыль: 288,6₽ млрд (-51,2% г/г)

⬇️ Компания не предоставила операционных данных, но мы знаем, что РФ в 2024 г. 6 месяцев не придерживалась плана сокращения, поэтому в 2025 г., начиная с I кв. происходила компенсация по добыче за ранее превышенные квоты, но со II кв. РФ уже начала наращивать добычу. По данным ОПЕК в июне РФ добыла нефти — 9,025 млн б/с (+41 тыс. б/с м/м). Проблема была сформирована в укреплении ₽ (средний курс $ за I п. 2025 г. — 86,9₽ vs. средний курс $ за I п. 2024 г. — 90,5₽) и снижении цены на Urals (средняя цена Urals в I п. 2025 г. — 59,2$, в I п. 2024 г. — 69,1$). Что же насчёт нефтепродуктов, то я разбирал полугодовой отчёт по НГД, демпферные выплаты за I п. 2025 г. составили 547 млрд (-44,5% г/г), катастрофическое падение по сравнению с 2024 г.