ВТБ

Две красные недели по Индексу МосБиржи #IMOEX2 — и текущая стартует снижением.
Большинство акций ушли ниже недельной EMA55, то есть торгуются ниже своей среднегодовой цены.
Официальная версия — разочарование темпом снижения ставки ЦБ.
Неофициально — сезонность, коридор затмений, новолуние.
Возможны неприятные сюрпризы — флешбэки сентября 2022-ого еще вполне свежие ⚡️
И ещё трезвое понимание: «финал истории» снова откладывается.

Золото в начале недели обновляет максимум — на фоне очередной кровавой ликвидации маржинальных лонгов в крипте.
Это классический сюжет: о редких счастливчиках, поймавших сотни % с плечом, напишут, про тысячи обнулённых депозитов — умолчат.
По плану Aromath золото сильно выше сейчас уже не жду, апсайд/риск уже не нравится.

Рынок отечественных акций вновь становится безыдейный и может просто ехать вправо с умеренной волатильностью достаточно долго.
Ключевые уровни и EMA на ряде таймфреймов пробиты вниз — зрелого разворота и роста по тренду нет, это уже факт.
Сырьё — боковик.

18 сентября такая инициатива была внесена в Государственную Думу.

❓ В чем суть законопроекта?

Справедливая Россия выдвинула инициативу о налоге на сверхприбыль банков (предлагают забрать 10% от превышения прибыли 2023+2024 относительно 2021+2022 годов).

«Тонкий» подход проекта заключается в том, что у многих банков в 2022 были убытки, что занижает базу прибыли 2021 и 2022 года, с которой идет сравнение. Но даже так, влияние незначительное — посчитал по Сберу – это 77 млрд руб., или 4,4% потенциальной прибыли 2025 года.

❓Какая вероятность, что законопроект будет принят?

Я считаю, что вероятность принятия законопроекта – околонулевая.

1) Это PR-история «Справедливой России», которой они занимаются каждый год — уже три года подряд. Вот, например, моя рефлексия на предыдущий их законопроект от прошлого октября: t.me/Vlad_pro_dengi/1235 .

2) Правительство (в лице Минфина) и ЦБ все три года против — как и сейчас (аргументы довольно простые – достаточность капитала у банковского сектора не лучшая, чтобы дополнительно забирать капитал + сейчас высокие резервы и много проблемных заемщиков + сама формула не самая адекватная).

«Оживление в различных сегментах кредитного рынка уже сейчас происходящее. Но если говорить про кредит населению, то здесь явный рост автокредитов в последние месяцы. Ипотека, в том числе и рыночная ипотека, начинает тоже оживать», — сказал он.

Минфин РФ опубликовал результаты размещения средств ФНБ за август 2025 г. По состоянию на 1 сентября 2025 г. объём ФНБ составил 13,14₽ трлн или 5,9% ВВП (в июле — 13,08₽ трлн). Объём ликвидных активов фонда (средства на банковских счетах в Банке России) составил 3,92₽ трлн или 1,8% ВВП (в июле — 3,95₽ трлн). Министерство существенно сократило инвестиции в этом месяце — 20,7₽ млрд (в июле — 334,4₽ млрд), основная сумма была изъята для проекта Газпрома Усть-Луга 18,5₽ (в прошлом году потратили 226₽ млрд, в этом уже 563,4₽ млрд). IMOEX в августе подрос на ~170 пунктов по сравнению с июлем, поэтому неликвидная часть подросла на 90₽ млрд, ликвидная же часть просела на 30₽ млрд из-за инвестиций и финансирование дефицита бюджета (продажа валюты и золота).

📈 Неликвидная часть активов ФНБ:

▪️ на депозитах в ВЭБ.РФ — 1259,5₽ млрд (в июле — 1240,3₽ млрд);
▪️ евробонды Украины — $3 млрд (прощаемся);
▪️ облигации российских эмитентов — 1,793₽ трлн (в июле — 1,794,2₽ трлн), 1,87$ млрд и 10¥ млрд;

Мы оставляем без изменений «Позитивный» взгляд на Индекс МосБиржи c целью 3500 пунктов на 12 месяцев вперед (потенциал роста 23% без дивидендов, 30% — с дивидендами). Банк России продолжает цикл смягчения денежно-кредитной политики, пусть и более медленными темпами, чем ожидалось. Тем не менее для акций — это неотыгранный позитив.

• Взгляд на год — «Позитивный», цель — 3500 (+23% без дивидендов, +30% с ними), основные драйверы — смягчение ДКП и постепенное ослабление рубля. «Домашние» компании снижают риск геополитики для портфеля.
• Краткосрочный взгляд «Позитивный» на фоне распродаж и опыта зарубежных стран: P/E рынка 4,3х, сохраняется дисконт около 30% к историческому уровню 6,1х. Иностранный опыт говорит о росте акций на 10% в первые полгода после снижения.
• Тактически продолжаем предпочитать облигации — премия в акциях остается невысокой. Долгосрочно (от года) акции — наш выбор, ралли на снижении ставок еще впереди.

Бычий рынок отменяется или переносится,
вернулись в стандартный боковик по индексу —
очень сложно выбраться из такого вечного коридора 2500-3200 —
мы всё ещё здесь аж с 2019 года.

ВТБ и Магнит среднесрочно тянут всех за собой на новое дно.
Металлурги, банки, ритейл даже не отскакивали и не росли совсем последние месяцы с лета — всё указывает на общую слабость рынка и продолжительное нежелание инвесторов покупать акции.

AROMATH — едко и метко о фондовом рынке.

Только за последние три годапосле начала СВО ВТБ провел три дополнительные эмиссии, включая эту. Одна была в январе 2023 года, и тогда весь объем привилегированных акций выкупило государство. В них были конвертированы субординированные облигации на 100 млрд рублей. Эти облигации государство покупало в 2014 году на средства ФНБ.

После этого ВТБ получилвзнос в виде акций крымского банка РНКБ на 49,4 млрд рублей. Таким образом, ВТБ привлек 149,4 млрд, а доля государства выросла с 60,9% до 76,4%.В марте того же года ВТБ провел допэмиссию, разместив на бирже 5,1 трлн акций на 93,4 млрд рублей. Доля государства в капитале после этого снизилась до 61,8%. 

Индекс МосБиржи завершает неделю в средней части полугодового диапазона. В последующие дни он может заметно сдвинуться в любую сторону. Премиальные опционы позволяют сделать недорогую ставку на такое движение. Для этого можно использовать стратегию покупки стрэнглов.

В пятницу рынок акций обновил полуторамесячный минимум по Индексу МосБиржи. В середине среднесрочного диапазона движение способно ускориться или же смениться довольно резким отскоком. Шансы на реализацию обоих указанных сценариев сейчас примерно равны.

Что делать в моменты рыночной неопределенности

В моменты рыночной неопределенности у инвесторов есть возможность заработать при движении рынка в любом направлении — главное, чтобы оно было сильным. Для этого можно использовать премиальные опционы.

Одним из простых решений может стать опционная стратегия cтрэнгл (strangle). Она предполагает покупку равного количества опционов (пут и колл) на один и тот же актив с одинаковой датой исполнения, но с разными страйк-ценами. Ее смысл в том, что сильный рост одного из опционов покроет затраты на построение стратегии и принесет весомую прибыль.