Алроса

«В июне 2024 года группа приобрела лицензию на разработку золоторудного месторождения „Дегдеканское рудное поле“ в Тенькинском районе Магаданской области за 5 440 млн руб. Разведанные запасы месторождения, по данным Госкомиссии по запасам полезных ископаемых, оцениваются примерно в 100 тонн золота, в том числе балансовые запасы С1+С2 — 38 тонн, со средним содержанием 2,2 г/т (не включая забалансовые запасы)», — говорится в отчете Алросы.

Выручка Алросы за 1П24 по МСФО, по нашим оценкам, может уменьшиться на 6% г/г, до 177,0 млрд руб., вследствие снижения цен на алмазы. EBITDA, в свою очередь, может сократиться до 55,3 млрд руб., на 36% г/г, за счет роста затрат и сравнительно небольшой выручки в условиях избытка товарных запасов у огранщиков. Таким образом, рентабельность по EBITDA составит 31%, -15 п. п.

Чистая прибыль, по нашим подсчетам, будет на уровне 31,0 млрд руб. При этом мы считаем, что АЛРОСА продемонстрирует рост свободного денежного потока (СДП) на 55% г/г, до 31,0 млрд руб., в результате реализации накопленных компанией товарных запасов. Что касается дивидендных выплат, поскольку АЛРОСА является государственной компанией, она должна распределять среди акционеров не менее 50% скорректированной чистой прибыли. Таким образом, дивиденд за 1П24 предположительно должен составить 2,1 руб. на акцию, что предполагает доходность на уровне 3,5%.

Ситуацию на алмазном рынке можно охарактеризовать как наступление глобального похолодания: индекс International Diamond Exchange (IDEX) сейчас находится на уровне 100 пунктов, минимальном за последние пять лет. Рекордная высота была зафиксирована в марте 2022 года — тогда индекс IDEX приблизился к 160 пунктам.

Причины спада цен на алмазы очевидны. Во-первых, налицо ослабление спроса на природные камни, вызванное проблемами в глобальной экономике и, как следствие, уменьшением покупательской активности в различных странах. Во-вторых, усилилась конкуренция со стороны искусственных алмазов, поскольку себестоимость их производства снижается, приводя к расширению их предложения.

В складывающихся условиях игроки предпринимают разные усилия для сохранения бизнеса на плаву. Например, южноафриканская De Beers отменила проведение августовской сессии по продаже необработанных камней (впервые со времен короновирусной пандемии 2020 года), индийская Kiran Gems (мировой лидер по их огранке) была вынуждена отправить в отпуск 50 тыс. своих сотрудников. И однозначно не за горами сокращение добычи алмазов ключевыми компаниями.

«Нынешняя молодежь менее склонна к престижному потреблению и вполне готова ограничивать свои траты на подарки и обручальные кольца покупкой искусственных бриллиантов. В целом алмазная индустрия явно недооценила угрозу со стороны искусственно выращенных алмазов и не смогла тому эффективно противостоять. Себестоимость их производства падает, а объемы растут».

«Ожидается, что добыча алмазов будет снижаться на 1-2% ежегодно, но спрос, вероятно, упадет быстрее. Новое поколение предпочитает впечатления материальным благам, и интерес к искусственным бриллиантам растет».

Мое мнение (мне нравится называть это гипотезой), сформированное на основе анализа исторических данных и графиков, побудило меня к публикации своих выводов, а не ограничению их лишь собственными размышлениями. Эти наблюдения позволяют мне своевременно фиксировать позиции. Так было в период с 2019 по начало 2020 года, в 2021 году и в настоящее время. Одним из ключевых факторов, определяющих долю моих активов, инвестируемых в акции, является оценка текущей фазы экономического цикла.

С 2022 года сосредоточила свое внимание исключительно на российском рынке, поскольку распродала почти все зарубежные акции. Однако события, произошедшие в понедельник, 5 августа, включая падение японского и американского рынков, побудили меня проанализировать фазы экономических циклов, в которых находятся развитые страны.

Но давайте по порядку.

Япония

Фондовый рынок Японии снизился на 25% с июля 2024 года. Сейчас он отскочил, но в понедельник было драматическое падение на 12% чуть ли не впервые в истории.

Пока российский рынок находится в районе годовых минимумов, составим список акций, которые можно подобрать в ближайшие дни, или, по крайней мере, присмотримся.

Давайте оценим компании с капитализацией свыше 200 млрд руб. Соберем список бумаг, за год потерявших более 25%. Таких получилось 9. Если добавить критерий нахождения в районе минимумов за год, то получаем 6.

Структура таблицы:

ВСМПО-АВИСМА

Крупнейший в мире производитель титана и изделий из него с капитализацией 328 млрд руб. Акции находятся в районе поддержки, образованной минимумом декабря прошлого года. В случае отскока в качестве первой цели можно обозначить уровень 30 500 руб. (+7% относительно 8 июля).

НОВАТЭК. Взгляд «Позитивный». Цель на год — 1400 руб./ +37%

Акции газовой компании сформировали некое подобие торгового диапазона. Летом тремя минимумами этого года была образована поддержка. При позитивном сценарии в качестве локальной цели можно обозначить отметку 1100 руб. (+8% относительно 8 июля).