АФК СИстема

Правительство разрешило «Газпрому» направить на дивиденды меньше половины прибыли

Мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ, поскольку АФК Система ее опровергает.

Польша возбудила дело против «Газпрома» и его партнеров по «Северному потоку – 2»

Польский антимонопольный регулятор UOKiK возбудил дело в отношении «Газпрома» и пяти европейских компаний (Wintershall, OMV, Engie, Uniper и Shell), с которыми заключено соглашение о финансировании проекта «Северный поток – 2». Собственно, соглашение, заключенное весной 2017 г., и стало предметом расследования регулятора. UOKiK подозревает, что участники соглашения совместно реализуют проект и финансируют строительство трубы, говорится в сообщении польской структуры. «Это может стать нарушением антимонопольного законодательства», – цитируются в сообщении слова президента UOKiK Марека Ниччала. «Мы подтверждаем, что получили письмо от антимонопольного регулятора Польши UOKiK и сейчас находимся в процессе его изучения», – сообщил «Ведомостям» представитель «Газпрома». (

Система, возможно, внесет 1,5 млрд руб. для полученияконтроля в СП.
АФК «Система» (SSA LI – рекомендация пересматривается) и Госкорпорация «Ростех» готовы закрыть сделку по созданию СП, объединяющего активы в области микроэлектроники, в мае или июне. Об этом сообщает РБК. По данным его источников, АФК «Система» должна будет в дополнение к активам внести в капитал СП 1,5 млрд руб., но при этом она получит в нем контроль.
Сделка обсуждается с 2016 г.
Технологический сегмент Системы в прошлом году сгенерировал 51 млрд руб. выручки (сокращение на 4% за год) и 6,6 млрд руб. EBITDA (рост на 14%), что составило 7% и 3% от соответствующих консолидированных показателей. Система и Ростех начали обсуждать слияние активов в области микроэлектроники в 2016 г. и в июне прошлого года заключили соглашение о намерении создать объединенную компанию. Однако сделка была заморожена из-за спора Системы с Роснефтью (ROSN LI – ДЕРЖАТЬ) и ее дочерней компанией «Башнефть» (BANE RX –ДЕРЖАТЬ).

Размер возможных инвестиций приемлемый, но отдача от них непонятна, учитывая значительные операционные риски в сегменте микроэлектроники.

Вариант, при котором Системе не пришлось бы вкладывать денежные средства в СП с Ростехом, на наш взгляд, был бы предпочтительнее, но сумма в 1,5 млрд руб. в любом случае является посильной для компании после завершения спора с Роснефтью. В то же время сохраняются значительные риски того, что финансовые показатели объединяемых активов в краткосрочной перспективе останутся достаточно слабыми и сильно зависящими от наличия госзаказа, и отдача от инвестиций и перспективы монетизации активов в этом сегменте
остаются неясными. Наша рекомендация для акций Системы в настоящее время пересматривается.

Настоящий бюллетень предназначен исключительно для информационных целей. Ни при каких обстоятельствах он не должен использоваться или рассматриваться как оферта или предложение делать оферты. Несмотря на то что данный материал был подготовлен с максимальной тщательностью, УРАЛСИБ не дает никаких прямых или косвенных заверений или гарантий в отношении достоверности и полноты включенной в бюллетень информации. Ни УРАЛСИБ, ни агенты компании или аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые прямые или косвенные убытки от использования настоящего бюллетеня или содержащейся в нем информации. Бюллетень не предназначен для распространения на территории Великобритании и ЕС. Все права на бюллетень принадлежат ООО «УРАЛСИБ Кэпитал – Финансовые услуги», и содержащаяся в нем информация не может воспроизводиться или распространяться без предварительного письменного разрешения.
© УРАЛСИБ Кэпитал – Финансовые услуги 2018

Учитывая, что Башкортостану принадлежит 25% от общего числа акций (25.8% обыкновенных акций) в Башнефти (69.3% обыкновенных акций принадлежит Роснефти) прогноз в размере 8.0 млрд руб. предполагает дивиденды 180 руб. на акцию, что соответствует доходности 8% и 11% по обыкновенным и привилегированным акциям соответственно. Кроме того, это предполагает коэффициенты выплат 22% и 25% по стандартам МСФО и РСБУ из чистой прибыли за 2017. Очевидно, такая оценка дивидендов означает, что Роснефть не получит большую часть из 100 млрд руб., недавно полученных Башнефтью от Системы, в качестве дивидендов за 2017 — общая дивидендная выплата составит 32 млрд руб. Тем не менее, поскольку это не официальное объявление о дивидендах, сделанное Башнефтью, прежде чем делать окончательные выводы в отношении привлекательности акций Башнефть как дивидендной истории, мы рекомендуем подождать рекомендацию совета директоров по дивидендам, которая вероятнее всего появится в конце апреля-начале мая. Башнефть выплатила 148.3 руб. на акцию в качестве дивидендов за 2016.