макроэкономика

Дальнейший уровень инфляции является ключевым фактором, необходимым для распределения активов. Вот точечная диаграмма соотношения P/E акций (y) и уровня инфляции (x). Закономерность очевидна: как дефляция, так и инфляция выше 3% приводят к более низким оценкам
Соотношение P/E акций и уровня инфляции 

Насколько различные сырьевые товары коррелируют с индексом S&P 500 и долларом США:

В этом выпуске:
— Валютные рынки и Золото
— Товарные рынки как отражение спада в мировой экономике
— PMI, загрузка мощностей, Индекс опережающих индикаторов (LEI), Рынок труда в США
— Рынок акций США
— Отскок на рынке рынке российского госдолга — краткосрочные возможности оптимизации портфеля
— Факторы роста рынка российских акций

Американские компании фактически наблюдали снижение процентных расходов за счет более высокой доходности своих наличных средств, зафиксировав ставки по долгосрочным обязательствам благодаря десятилетию нулевых ставок:
Процентные расходы нефинансовых корпораций США в % от ВВП

Относительная стоимость реальных активов по отношению к финансовым активам сильно коррелирует с инфляцией (~70% с 1970 года), что делает их отличным средством хеджирования от роста инфляции и процентных ставок:

После последнего повышения ставки ФРС доходность облигаций всегда падала:
Изменение доходности 10-летних облигаций и последнее повышение ставки ФРС

Индекс менеджеров по логистике улучшился в октябре с 52,4 до 56,5, увеличившись 3-й месяц подряд, и находится на самом высоком уровне с января:

Пожалуй, главная новость обзора:

📈 Россия: выпуск базовых отраслей в сентябре ускорился до 8,9%. Это лучшая динамика с июня 2021 года. И это лучший сентябрь за всю историю. Такая динамика говорит об ускорении роста ВВП.

Ниже оглавление и краткий дайджест обзора, а затем подробности по каждой новости с иллюстрациями.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• ФРС США на ноябрьском заседании оставила ставку без изменений. При этом инфляция остаётся выше цели ФРС, а денежная масса падает как в номинальном, так и в реальном выражении.
• Денежная масса в Британии сократилась на 5,8% за год – это максимальное падение как минимум с 1982 года (с этого года имеются данные).
• В Германии сокращается реальная денежная масса. ВВП в 3 квартале падает второй квартал подряд, падение ускорилось до -0,8%.
• В Еврозоне инфляция в октябре снизилась до 2,9%. Но произошло это из-за сравнительной базы, мы ожидаем возобновление роста инфляции в ноябре.
• За последние 4 квартала было продано 7,8 млн премиум-автомобилей четырёх марок (Ауди, БМВ, Мерседес и Тесла) – это абсолютный рекорд. Падение продаж премиум-автомобилей могло бы быть сигналом об ухудшении состояния мировой экономики. Но такого сигнала пока нет.

Это была неделя ралли для “всего”. Акции по всему миру выросли, поскольку центральные банки удержали процентные ставки на прежнем уровне. Мировой индекс MSCI вырос на 4%, что стало лучшей неделей в 2023 году:
Показатели мирового индекса акций MSCI World

Данные по производственной деловой активности от S&P Global во всех странах, в которых проводится исследование:

В среднем, после последнего повышения ставки ФРС, проходит 8 месяцев, прежде чем она снижается. В 5 из 13 случаях ФРС снижала ставки через 5 месяцев или меньше:
Продолжительность удержания пиковой ставки ФРС до первого снижения

Корреляция биткоина с фондовым рынком исчезла. Менее чем за год корреляция снизилась с 50% до менее чем 0%:

Индекс деловой активности Чикаго снизился с 44,1 до 44 (консенсус 45), что стало 14-м снижением подряд:
Индекс деловой активности Чикаго

Индекс деловой активности в сфере производства ФРБ Далласа упал до -19,2 (консенсус -16). Все основные компоненты индекса продемонстрировали снижение:

Базовый индекс расходов на личное потребление (инфляция PCE) в США, который исключает продукты питания и энергоносители, вырос на 0,3% (консенсус 0,3%), что является максимальным показателем за 4 месяца. Годовой показатель, считающийся предпочтительным показателем инфляции ФРС, снизился до 3,7%, самого низкого уровня с мая 2021 года.

Общий индекс вырос на 0,4% м/м (консенсус 0,3%). Годовой показатель PCE составил 3,4% (консенсус 3,4%):
Базовый индекс расходов на личное потребление (PCE) м/м