Магнит

Что не понравилось инвесторам в стратегии Магнита?

Стратегия 5 лет

• Магнит хочет открыть 23,7 тыс новых магазинов (+40% магазинов)
• +2000 магазинов «у дома» в год
• Уходят от гипермаркетов
• Увеличить долю на рынке с 9% до 15%
• Такая стройка может стоить 260 млрд руб. или 50 млрд руб в год, а общий капекс будет 60-70 млрд руб в год
• Это сожрет весь операционный денежный поток
• Кривошапко, директор Просперити говорит: если ROI будет 20%, то нас устраивает
• Магнит: ценовое давление приводит к падению рентабельности на 150бп
• В магазы добавятся Аптеки, Кафе, детские товары, товары для животных
• Товары под собств. брендами вырастут с 9% до 20%
• После реноваций выручка магазина «у дома» растет на 30%

Критериями для открытия торговой точки станут внутренняя норма доходности (IRR) на уровне выше 19% и положительная чистая приведенная стоимость (NPV), предполагающая средневзвешенную стоимость капитала 13% на протяжении всего срока действия договоров аренды.

Ну если капекс будет 5 лет по 70 ярдов, то можно сказать, что дивидендов все это время будет по минимуму. Думаю это и есть основная причина. С другой стороны, если ROI=20% удастся выдержать, то это даст +50 ярдов прибыли через 5 лет, то есть удвоит-утроит ее. Но вряд ли инвесторы сходу поверят, что стройка принесет 20-ю доходность в текущих условиях. Это ж пока только на бумажке и в голове Кривошапко.

Расходы на стройку Магнит оценивает так:


Кроме того вчера было большое интервью с Ольгой Наумовой в Ведомостях. Что она говорит?

• компания от предпринимательской стала менеджерской
• мы хотим залезть в карман потребителей на 70% (сейчас только 40%)
• переформат дает +10% выручки во второй месяц работы
• будем расширять ассортимент
• СИА купить хотим потому что купить дешевле и быстрее чем строить заново инфраструктуру (3-4 года если самим)
• Цель перед менеджментом — рост EBITDA, рост стоимости компании, цель — вырасти кратно
• ВТБ в управление не вмешивается

http://mozgovik.com/

Обзор рынка акций Сбербанка, Газпрома, ГМК НорНикель и Магнита

Сбербанк. Хорошая белая свеча при росте объеме торгов, и котировки превысили уровень скользящей средней ЕМА-55 и уровень сопротивления в районе 196 рублей. В такой ситуации высока вероятность, что падающий тренд окончен. При этом недельная свеча почти наверняка выйдет белой, что также будет способствовать «бычьим» настроениям. Что касается фундаментальных показателей, то российские акции относительно Нефти Брент сейчас» сильно недооценены (примерно на 22.1%). Так, «расчетное» значение (РТС=18.5*Брент) составляет 81,80*18,5=1513.3 пункта, а биржевое значение находится около 1178.6 пункта.

Газпром. Солидная белая свеча вернула котировки к максимальным уровням с мая 2016 года. При этом «медвежьего» расхождения не наблюдается, а недельная свеча почти наверняка выйдет белой. В такой ситуации вероятность зарождения долгосрочного растущего тренда остается хорошей и рост в район 170 рублей вполне возможен.

( Читать дальше )

Капитализация «Роснефти» превысила 5 триллионов рублей. Это исторический рекорд компании в рублях

По итогам торгов на Московской бирже в четверг «Роснефть» обновила пик рублевой капитализации: инвесторы оценили госкомпанию в 5,1 трлн руб. ($77,5 млрд по актуальному курсу), свидетельствуют данные биржи. За день «Роснефть» подорожала на 4,25%, она по-прежнему самая дорогая компания в России. Вслед за ней идут Сбербанк (4,6 трлн руб.), «Лукойл» (4,2 трлн руб.), «Газпром» (3,8 трлн руб.), а также «

( Читать дальше )

Вчера у компании «Магнит» прошел первый день мероприятия, посвященного рынкам капитала. Руководство сети представило стратегию трансформации.

С точки зрения развития по принципу «сверху вниз» обновленная стратегия представляется весьма логичной. Для каждого формата компания разработала уникальные параметры, определяющие приоритеты для покупателей исходя из макроэкономической и рыночной ситуации, а также представила подход, который будет использоваться для сегментации покупателей. Тактика ритейлера должна быть выстроена таким образом, чтобы портфель форматов обеспечивал охват покупателей с разными потребностями, причем в основе этой тактики будут лежать экспертные знания и конкурентные преимущества, накопленные компанией ранее.

Мы позитивно оцениваем намерение «Магнита» открывать ежегодно около двух тысяч магазинов «у дома» и постепенно нарастить долю на рынке. Вместе с тем, исходя из принципа «снизу вверх», мы не располагаем достаточной информацией о том, как представленные инициативы будут осуществляться с финансовой точки зрения. Мы также хотели бы получить более подробную информацию относительно операционного процесса, а именно: как трансформация будет реализовываться в формате магазинов «у дома». Вчера прозвучал не вполне ясный комментарий о том, что ценовое давление приводит к снижению рентабельности на 150 б. п. Кроме того, возобновились разговоры о приобретении фармдистрибьютора «СИА групп».

В целом впечатления неоднозначные: по нашему мнению, участники рынка не получили четкого представления о среднесрочных перспективах реорганизации компании. Мы надеемся, что во время сегодняшних походов по магазинам будет дана более подробная информация операционного характера.

Красноперов Михаил
Sberbank CIB

( Читать дальше )

Магнит представил новую стратегию

Ритейлер Магнит планирует в 2023 году увеличить долю на рынке продовольственного ритейла до 15% с нынешних 9%, говорится в презентации компании. Ритейлер планирует увеличить сеть магазинов «у дома» в 2023 году до 22,8 тыс. с 13,4 тыс. по итогам 2018 года. Количество супермаркетов Семейный магнит планируется увеличить до 0,9 тыс. с 0,5 тыс. Сеть магазинов дрогери (Магнит Косметик) планируется расширить до 9,3 тыс. с 4,4 тыс. в 2018 году. Кроме того, за пять лет ритейлер планирует открыть 9 тыс. аптек (сейчас их около 100). Компания откажется от развития гипермаркетов, часть магазинов большой площади будут ребрендированы в магазины нового формата Семейный плюс.

Магнит ставит амбициозные цели по увеличению своей доли на рынке, правда менее агрессивные, чем у Х5, которая 15% хочет достигнуть к 2020 году. В целом, стратегия Магнита не стала открытием для рынка. Обозначенные цели на фоне стагнации рынка розничной торговли и усиления конкуренции реализовать будет сложно. Магнит сейчас не показывает таких темпов роста, которые позволили бы наращивать долю. Несколько поможет реализации стратегии отказ от развития гипермаркетов, это сосредоточит ресурсы на небольших магазинах, затраты на открытие которых меньше.

Промсвязьбанк

Стратегия развития ритейлера связана, главным образом, с открытием новых магазинов, улучшением существующих через редизайн с 2020 года, настройку ассортимента под разных покупателей, а также выходом в смежные сегменты – товары для детей и животных, кафе, аптеки. Ритейлер планирует отказаться от гипермаркетов, переформатировав их в супермаркеты, а также открыть малые торговые точки (аптеки/бакалейные лавки для быстрых покупок и др.). Планы до 2023 года предполагают открытие 9,4 тыс. магазинов «у дома», 400 магазинов форматов «семейный» и «семейный+», 4,9 тыс. дрогери, а также 9 тыс. малых торговых точек (аптек, бакалейных лавок и др.). Компания также не отказывается от покупки фармдистрбьютора СИА – для Магнита это лишь вопрос цены.

В существующих магазинах Магнит планирует инвестировать в улучшение сервиса, расширение ассортимента, свежесть товаров, увеличение категории фруктов и овощей, развитие товаров собственного производства, а также ввести программы лояльности.


( Читать дальше )

Магнит представил новую стратегию; совет директоров поддерживает переговоры по сделке с СИА Групп 

Основные момент из презентации стратегии разворота Магнита.

Оптимизация  предложения для клиентов путем пересмотра ассортимента при сохранении лучшей цены. Ожидается, что к 2023 доля собственных торговых марок достигнет 20%.

Работа над эффективностью. Магнит выделил задачу повышения плотности продаж во всех форматах, чтобы сократить текущий разрыв между группой и лучшими эталонными показателями отрасли, который составляет 28-64% по ключевым форматам. Также компания планирует постепенно повышать эффективность оборотного капитала (в течение 1.5-2 лет, чтобы не стимулировать изменение цен на рынке), поскольку с 2014 по 2017 инвестиции в оборотный капитал «съели» 4.1% ROIC. Магнит также работает над инициативами по сокращению себестоимости, операционных расходов и общих и административных расходов.

Рост.

( Читать дальше )

«Магнит» провел мероприятие для инвесторов. Реакцией на это событие стало резкое падение котировок, бумага закрылась ниже психологической отметки 4000 руб.

На мой взгляд, инвесторам не понравилась перспектива масштабной экспансии, которая может потребовать значительных инвестиций без четких ориентиров по рентабельности. Другими словами, рост доли рынка любой ценой, не исключено, что в ущерб интересам миноритариев, а это не то, чего ожидают инвесторы от нового менеджмента. Ориентиры по дивидендной политике нечеткие. Рост доли рынка с нынешних 9 до 15% может потребовать инвестиций в размере не менее $4 млрд.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»