Лукойл

Мы сохраняем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по «Роснефти», которая торгуется с EV/EBITDA 2022П 3.1x и предлагает инвесторам надежную комбинацию роста и дивидендов. В тактическом плане мы отдаем предпочтение негосударственному ЛУКОЙЛу (наш фаворит), который позволяет инвесторам быстро конвертировать взлетевшие цены на нефть в дивиденды благодаря политике, предусматривающей выплату 100% скорректированного FCF.

Отметим, что если бы не повышение налогов, то месторождение им. Корчагина лишилось бы налоговых льгот в 2022 г. по достижении производственных квот для месторождения. Производство нефти на месторождении им. Корчагина составляет около 1 млн т в год, что эквивалентно 1,2% годовой добычи ЛУКОЙЛа в России. Если учесть разницу между стандартными отчислениями в пользу государства (сумма НДПИ и экспортной пошлины) на уровне 65% от цены на Urals и предлагаемой ставкой НДПИ в 30%, а также долгосрочный прогноз по стоимости нефти в $70 за баррель, то месторождение им. Корчагина в ближайшее десятилетие сэкономит на налогах $25/барр.

В силу специфики месторождения ЛУКОЙЛ не мог перевести его на режим НДД, что поставило вопрос о компенсации убытков от его разработки, которая для подобных месторождений экономически нецелесообразна без господдержки. Мы считаем, что введение специальных налоговых режимов должно положительно повлиять на инвестиционный кейс ЛУКОЙЛа ввиду предоставления компании налоговых льгот и повышения рентабельности существующих проектов. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по ЛУКОЙЛу, который торгуется на уровне2.7x по консенсус-мультипликатору EV/EBITDA, с дисконтом в 6% относительно среднего уровня по российским производителям нефти.

ЛУКОЙЛ близок к получению налоговых льгот для месторождения имени Юрия Корчагина в Каспийском море.

Вопрос о поддержке месторождения имени Корчагина остро встал после того, как с 2021 года ЛУКОЙЛ досрочно лишился льготы по экспортной пошлине для этого актива, а также налоговых льгот для месторождений сверхвязкой нефти в Коми.

Нынешнее предложение правительства предполагает, что новый налоговый режим для месторождения имени Корчагина будет действовать с 1 января 2022 года в течение десяти лет.

По оценкам аналитиков, за счет налогового режима компания сможет сэкономить 100 млрд руб. за десять лет.

ЛУКОЙЛ добуривает Каспий – Газета Коммерсантъ № 32 (7233) от 22.02.2022 (kommersant.ru)

К 2040 году мировой дефицит СПГ составит до 340 млн тонн

Shell прогнозирует дефицит предложения СПГ к 2040 году на уровне 180–340 млн тонн. К тому времени спрос на СПГ превысит 700 млн тонн, что на 90% выше, чем в 2021 году. Вместе с тем высокая волатильность цен, судя по фундаментальным показателям рынка, будет сохраняться: при росте зависимости рынка от СПГ свыше 65% будут уходить в Азию, которая продолжает заключать долгосрочные контракты. В Европе же, по ожиданиям Shell, существенно возрастет доля спотовых продаж.

https://www.kommersant.ru/doc/5228606

Энергетики просят у государства защиты от дорожающего сырья

Генерация, ощущающая все больший контраст между сдерживаемыми тарифами на тепло для потребителей и растущими ценами на топливо, предлагает ввести госрегулирование стоимости угля и полувагонов для его перевозки. В противном случае уголь будет все активнее замещаться альтернативными видами топлива. Эксперты считают, что госрегулирование может быть оправданно исключительно для угольных станций без доступа к альтернативным видам топлива, а сдерживать цены на полувагоны — значит обращать реформу железнодорожного рынка вспять.

   А вот  Глава СВР Сергей Нарышкин словил паническую атаку прямо во время своего выступления после того, как Путин уточнил у него: «Вы предлагаете начать переговорный процесс?»

На это Нарышкин начал испуганно мяться и заявил, что поддержит. Но что именно поддержит, уточнить не успел, так как Путин попросил его прекратить мяться.
       Тогда Нарышкин неожиданно заявил, что поддерживает предложение о вхождении Донецкой и Луганской народных республик в состав Российской Федерации. 
 Мы об этом не говорим, – усмехнулся Путин, – мы говорим о признании их независимости или нет.
– Да. Я поддерживанию предложение о признании их независимости.

Заметно ослабли бумаги «тяжеловесов» — «Сбербанка», «Мечела», «Роснефти», ВТБ. Лучше рынка выглядят «Лукойл», «Северсталь», МТС.

После того, как эмоции улягутся, а инвесторы получат на руки факты, российские активы будут крайне привлекательны для покупателей.