На прошлой неделе вышло достаточно много важных новостей и событий: M&A, снижение ставки, гора отчетов, гора отказов от публикаций отчетов. Но в целом, неделю в акциях можно охарактеризовать как отскок.

Сперва ЦБ, кажется, офигел от возможности арбитража и прикрыл лавочку:

Банк России зафиксировал тенденцию к приобретению резидентами у нерезидентов из недружественных стран депозитарных расписок для последующей их конвертации в акции и продажи на организованных торгах.

Профучастникам-депозитариям предписано осуществлять обособленный учет акций российских эмитентов, полученных в результате конвертации иностранных депозитарных расписок, и ограничить проведение в течение дня операций по списанию таких бумаг на уровне 0,2% от их количества.

У такого закрытого от внешнего мира рынка есть ряд преимуществ: цены могут быть оторваны от реальности. Поэтому варианты купить что-то «дешево» есть и будут. Но эта неэффективность может длиться годами. Год назад можно было кряхтеть, что «дорого» и не покупать Самолет, а сидеть в дешевом ЛСР. По итогу дешевый ЛСР стоит от 1 января 2021 года на 40% меньше, а Самолет в 2,5 раза дороже. Хейтерам Кэти Вуд отдельно стоит напомнить, что с максимума ее фонд упал на столько же, сколько Сбербанк (с дивидендами сильнее, но что было бы, если нерезидентов из Сбера отпустили?). А с ноября 2014 года (появление фонда) в долларах доходность все еще 145%, против нуля у Сбера в долларах (с дивидендами +60%). Я не фанат ее, просто на фоне руин долгосрочного инвестирования в России, как-то странно шутить над американскими управляющими.

( Читать дальше )

Сейчас у всех на слуху инфляционные ОФЗ, потому что в России сильно разогналась инфляция. И считается, что это top pick на сегодняшний день. Отчасти, мы согласны с этим, но есть и свои нюансы.

В этой статье мы расскажем вам о том, что из себя представляют инфляционные ОФЗ, как они работают и имеет ли смысл их сейчас покупать.

Линкеры

ОФЗ-ИН — это официальное название гособлигаций с Индексируемым Номиналом. Такие ОФЗ начинаются на 52ХХХ. Выпускаются Минфином РФ, как и другие ОФЗ. Купоны по ним платятся 2 раза в год. На рынке их называют линкерами.

На Московской бирже сейчас торгуется 4 выпуска:

Купонная ставка маленькая и одинаковая у всех выпусков — 2,5%. Но т.к. номинал всегда прирастает на значение инфляции, то купон в рублях тоже растет.

Как происходит индексация номинала

Номинал индексируется на темп роста инфляции с задержкой в 3 месяца.

( Читать дальше )

Доходности ОФЗ:

Доходность «линкера» 52001 уже отрицательная
(т.е., если держать до погашения, то доха = рост номинала минус 0,46% годовых).

Да, с ИИС нельзя выводить (только закрывать), а, если вывести с обычного брокерского счёта, то надо платить налог.
ОФЗ, видимо, покупают, потому что других вариантов почти не осталось: акции пока — в медвежьем тренде.. . 

В Турции инфляция 60% годовых, а ставка ЦБ 14%.
В России ставку ЦБ будут уменьшать и ставка тоже намного ниже инфляции.
Соответственно, доха по облигациям и по вкладам — тоже ниже инфляции.

Коэффициент корреляции S&P500 и РТС по дневным около 0,6.
Акции RU среднесрочно будет выгодно покупать, когда скорректируется рынок США
(возможно, в сентябре, в ожидании ноябрьских выборов в Конгресс), потому что очень мало вариантов, как сохранить сбережения.

С уважением,
Олег.

Я практически после каждого обзора пишу свое мнение о текущей рыночной цене акций компаний.

Достаточно часто цену я называю адекватной или справедливой. Поэтому у некоторых подписчиков, которые недавно читают данный канал возникает вопрос: «Если цена акций равна или близка справедливой — нужно покупать?»

📊 Под адекватной оценкой я подразумеваю ту стоимость компании, при которой соблюдается баланс рисков, перспектив и доходности в долгосроке. Обычно это та цена, при которой компания в долгосрочной перспективе сможет генерировать интересные для акционеров финансовые результаты, выплачивать дивиденды и защищать владельца от инфляции. Или, если еще проще, просто обеспечиватьреальную доходность (выше инфляции), которая будет существенно выше, чем по инструментам с низким риском (например ОФЗ-линкеры).

❗ Сейчас практически без рисков, купив ОФЗ-линкеры можно получать доходность на 2,5% выше официально инфляции. Т.е. по акциям доходность должна быть еще больше, на мой взгляд, минимум около 5% (в принципе, рынок такую реальную доходность в российские акции сейчас и закладывает)

( Читать дальше )

Пока доходности ОФЗ с фиксированным купоном снижаются, брокеры советуют клиентам покупать линкеры — облигации с индексируемым номиналом, которые в теории должны защищать от инфляции.

Однако если взглянуть на ожидания, которые заложены в их цену (это можно сделать через форвардную кривую), то видно, что там прайсится инфляция в 7% на всей обозримой перспективе. И это при неизменном таргете ЦБ в 4%.

Поэтому покупая сейчас линкер, вы фактически fight the Fed не доверяете ЦБ и ставите на то, что теперь Росстат будет всегда публиковать инфляцию не меньше 7% в год. Если этого не случится — вы в проигрыше.



Телега с моими постами — t.me/xtxixty

— Никаких ETF, фондов и др.: чем длиннее цепочка для базового актива, тем опаснее.
Собирать портфель лучше самому.
— Бумаги с ISIN на RU для россиян безопаснее.
— Ставки будут падать при сохранении высокой инфляции. Т.е. ОФЗ с fix доходом — это надёжный способ долгосрочной потери денег на инфляции.
— Индекс Мосбиржи не обвалился, потому что мало вариантов, куда вложить рубли и потому что «отключены» нерезы.
— ОФЗ 52 серии («линкеры») — интересный инструмент.
— На ФОРТС можно держать только минимальный % средств, потеря которых не будет болезненной.
— Не держать средства в иностранных юрисдикциях, в которых они могут быть заморожены.

Дополняйте в комментариях.

С уважением,
Олег.

Рынок ОФЗ довольно уверенно себя чувствует в новой реальности, однако это восстановление происходит на фоне ограничений, введенных Банком России в отношении нерезидентов. Мы решили посмотреть, какие бумаги потенциально менее подвержены риску закрытия своих позиций иностранными инвесторами.
     
На фоне высокой волатильности курса рубля, выкидывания ОФЗ из глобальных индексов и поднятия ключевой ставки до 20% долговой рублевый рынок в 1-м кв. 2022 г. находился в зоне турбулентности. Впрочем, есть основания полагать, что практически весь основной негатив для рынка российских рублевых облигаций, по-видимому, уже позади. «Практически» — так как остался еще потенциально сильно негативный фактор, связанный с нерезидентами. Дело в том, что пока им запрещено продавать российские ценные бумаги и выводить средства из финансовой системы Российской Федерации.
     
Тем не менее рано или поздно, но нерезидентов, пока запертых в ОФЗ, придется оттуда «выпускать». По последним данным, на их долю приходится около 18% рынка. Отметим, что основная часть портфеля зарубежных инвесторов в ОФЗ (общим объемом 2,8 трлн руб.) сосредоточена в бумагах с погашением от 5 лет и более.

( Читать дальше )

В 2013 продать индексный портфель (РТС выше 2400), купить $, положить в сейф и оттуда больше $ не доставать.
Это выгоднее, чем инвестиции 90% трейдеров???

Называется — метод доведения до абсурда, чёрный юмор.
Но совсем не смешно, что арифметика-то правильная...

В кризис 2008г., Россия была частью мировой финансовой системы.
После присоединения Крыма, пошёл вал санкций и реальный уровень жизни стал падать, заморозили негосударственные пенсионные накопления (работодатели 6% от ЗП перечисляли в фонд).
ВВП России в 2013г. был $2,5 трлн.
И в ближайшие годы он не будет $2,5 трлн., не смотря на все разговоры про долларовую инфляцию и т.д.

Небольшое подтверждение.
На все свободные рубли при открытии рынка покупал ОФЗ 52 серии: сейчас их «тело» выросло на 7% потому, что люди не видят, куда вложить деньги на рынке:
фактическая доха ОФЗ отрицательная, фонда представляет интерес только для резидентов (дивы большинство компаний за 2021г. не заплатят, возможно, в аэрофлоте, ВТБ и др. проблемных будет доп.эмиссия, часть компаний могут уйти с рынка через делистинг, в некоторых случаях, национализация, некоторые могут и вырасти в разы (в попугаях) в рублях).

( Читать дальше )

Текущий момент обусловливает фокус на защитные активы. В условиях, когда уровни доходности коротких облигаций не компенсируют инвесторам риски ускорения инфляции, возрастает актуальность ОФЗ с защитой от инфляции. Данный инструмент обеспечит доходность на уровне плюс 2,5% к инфляции, фиксируемой Росстатом.
     
21 марта 2022 г. рынок ОФЗ возобновил работу после трехнедельной паузы и, благодаря прежде всего ЦБ РФ, не просто не обвалился, но и, надо признать, чувствует себя вполне уверенно. Например, самые короткие (с погашением до года) выпуски консолидировались у отметки 17%.

С учетом того, что инфляция в годовом выражении в последнее время растет в среднем на 2 процентных пункта в неделю (по состоянию на 18 марта 2022 г. достигнув 14,5%), возникает вопрос, в какой мере уровни доходности ОФЗ компенсируют инвесторам риски ускорения инфляции.


( Читать дальше )

Что делать с долларом?
Да, можно продать, тогда вопрос: что купить (ОФЗ, акции ru, недвижимость, прочее).

Большинство считает, что 90 — 100 — равновесный курс usd / rub в н/вр.



ОФЗ — линкеры:
да, хорошая была идея...
Акции RU: думаю, рано.

Сейчас — мысли вслух о курсе.
С одной стороны, населению нет смысла официально покупать доллары с комиссией 12% и без возможности их снять со счёта в виде долларов.
Но для бюджета, экспортёров и импортозамещения не нужен сильный рубль.
Доллар нужен юр.лицам для закупок комплектующих и др.
С курсом сейчас много неопределённости.

Пишите Ваши мысли в комментариях.

С уважением,
Олег.