Блог им. AndreyFilippovich

Жизненный путь облигации

Жизненный путь облигации


Тут расскажу про то, какой у облигации жизненный путь с точки зрения инвестора и всему, что необходимо знать. Будет много интересных моментов о которых могут не знать даже люди, торгующие облигациями годами.

В самом начале становится известно о том, что эмитент регистрирует программу облигаций на Московской бирже. То есть эмитент прописывает заранее, что планирует занять средств до, условно, 5 миллиардов и в рамках этого он уже размещает выпуски облигаций. Это значит, что он может занимать ровно до этой суммы, но не более, а одним выпуском на 5 млрд или пятидесятью выпусками по 100 миллионов это уже решает эмитент. Также он может занять всего 500 миллионов и больше не занимать. Не обязан всю сумму занимать.

Можно это проследить на примере того как формируется название облигации. Например, есть облигация с названием ДиректЛизинг, 002P-02. 002P означает, что это вторая программа облигаций, а 02 означает, что это вторая облигация в рамках этой программы.
Аббревиатуры означают следующее:
  • БО (Б, боб) — биржевые облигации
  • КО — коммерческие облигации
  • ЗО — замещающие облигации
  • П (ПБО) — программа биржевых облигаций
  • Р — стоит после номера программы выпуска облигаций: 001Р, 002Р, или 1Р, 2Р и др
Про конкретную облигацию становится известно, когда публикуется проспект эмиссии где описаны все параметры выпуска: его размер, вид и размер купонов, наличие оферт, амортизаций и так далее.

В проспекте указывается дата сбора заявок. Тут уже подключаются частные инвесторы. Чаще всего за 5-10 дней до даты сбора заявок выпуск появляется в каталоге у всех брокеров (почти). Частный инвестор может подать заявку.Инвестор даёт поручение о том, что он хочет вложить определённую сумму в размещение эмитента и эта сумма + размер комиссии блокируется у инвестора до даты размещения. Почему блокируется, а не списывается? Если вы подали заявку, то в любой момент до даты сбора заявок можете отменить её.

В дату сбора заявок определяется количество желающих купить облигации эмитента и сумма. В эту дату эмитент может оценить ситуацию и внести корректировки в параметры размещения. Для простоты понимания приведу пример в цифрах. Допустим, эмитент хочет разместить 1 миллиард рублей под ставку в диапазоне от 18 до 18,5%. Об этом он пишет в проспекте. Может указать также максимальную сумму займа или же минимальную, например: сбор заявок на выпуск облигаций объёмом от 1-го миллиарда рублей.

Если на этапе сбора заявок выяснится, что их подано на 2 миллиарда, то эмитент может либо снизить ориентир купона до 18%, либо увеличить сумму выпуска до двух миллиардов (Возможность увеличения также прописывается заранее в программе облигаций). Это делается по причине того, что если подаётся очень много людей, то выпуск привлекательный и для сбора необходимой суммы можно и снизить размер купона. Часть сразу отменят заявки, но людей так много, что нужная сумма точно наберётся, компания никогда не захочет переплачивать лишние 0,5% просто так и всегда будет стремиться снизить платежи по долгу.

Ну а если видят, что очень много людей хотят купить выпуск и набирается нужная масса, а бОльшая сумма лишней не будет, то компания может спокойно увеличить выпуск зная, что покупатели уже есть.Бывают ситуации, когда эмитент очень популярный и на этапе сбора заявок и объём выпуска сильно увеличивает, а купон сильно снижает. Так делал например Самолёт. Ну а что? Люди любят Самолёт.

Однако, во время сбора чаще всего мы видим другую ситуацию, когда выясняется, что планировали разместить облигаций на миллиард, а заявок подано на 100 миллионов. В такой ситуации глупо будет увеличивать его объём до двух миллиардов, хотя бывают и такие прецеденты.

Лично моё мнение почему так могут делать: эмитент не смог собрать достаточное количество денег сразу же, но надо постараться завлечь инвесторов любыми способами. В таком случае объём выпуска увеличивается, чтобы инвесторы подумали, что в выпуск идёт много людей, объём же увеличивают, значит и мне надо попробовать. Такая хитрость от эмитента.

Идём дальше.После сбора заявок эмитент объявляет окончательный объём выпуска и его купон. После этого проходит несколько дней и выпуск размещается. Деньги инвесторов списываются, а вместо них на брокерском счёте появляются облигации.

Чуток историй

Может быть ситуация, которая называется аллокация. Допустим, эмитент хочет разместить облигации на 1 миллиард, а заявок подано на 2 миллиарда, но окончательный объём размещения всё равно остаётся на уровне в 1 миллиард.В таком случае, если вы подавались, например, на 100 000 рублей и аллокация составила 50%, то с вас спишется 50 000 рублей, вместо них появится 50 облигаций, а оставшиеся 50 000 рублей разблокируются и вы сможете спокойно ими распоряжаться.


Отмечу особенность одну. В день размещения облигаций, средства у вас могут разблокироваться, вы сможете на них что-то покупать, но через время у вас спишется нужная сумма. Пример: я подавался как-то на 50 000 рублей в какой-то выпуск, в день размещения смотрю, что деньги разблокировались, а облигаций нет. Недолго думая я купил на эти деньги облигации, а вечером у меня на балансе было -50 000, хотя маржинальная торговля не подключена, ещё через день у меня принудительно закрылись некоторые позиции в счёт долга. Это такая уязвимость у брокеров, которую почему-то не чинят уже минимум 2 года. По итогу долгих разбирательств брокер начислил мне 2000 рублей компенсации, но это того не стоило. Никому не советую. Если увидели, что деньги разблокировались, а облигаций нет, то просто ждите. 

Ну и ещё 1 особенность брокеров. Не редко деньги могут списаться, облигации начислятся, но по номиналу в 0 рублей. Не пугайтесь, это технический момент, просто ждите. Я так как-то участвовал в размещении на 1 миллион рублей и зашёл в приложение во время такого бага. Скажем так, был неприятно удивлён.

Продолжим

Чаще же всего мы наблюдаем ситуации, когда хотят разместиться на 1 миллиард, а собирают всего 100 миллионов или же 10% от выпуска.В таком случае все заявки людей удовлетворяются на 100%, но собрана не вся необходимая сумма. Что делают в таком случае? Деньги же эмитенту нужны.

Тут для большего понимания нужно поговорить немного про организаторов размещения.Эмитент размещается не сам, а при помощи специальных организаций. Этими организациями могут быть банки, брокеры или специализированные организации.

Они ведут эмитента с самого начала, то есть от заполнения всех документов, составления программы облигаций и так далее. Организатор отвечает за пиар облигаций эмитента. За всё это организатор берёт процента 3 от выпуска. То есть, если выпуск на 100 миллионов, то из него эмитент получит только 97 так как 3 миллиона уходят организатору.

В случае, если выпуск не размещается сразу, то облигации появляются на рынке, эмитент получает столько денег, сколько собрали, а всю оставшуюся сумму организатор долями продаёт через рынок. Если вы захотите купить облигацию эмитента, который до сих пор размещается, то при покупке вы скорее всего не купите её у предыдущего владельца, то есть частного инвестора, который участвовал в размещении, а напрямую у организатора.

У ещё не разместившихся полностью выпусков вы можете зайти в стакан (место где собраны актуальные заявки на покупку и продажу этой бумаги) и увидеть, что есть заявка на продажу, например, 40000 бумаг (40 миллионов рублей). Это значит, что организатор через рынок продаёт бумаги в надежде, что найдутся люди, готовые его купить. Такая ситуация может длиться не один месяц.Для эмитента такая ситуация привычна, но крайне опасна если на рынке меняются условия и в среднем по рынку выпуск становится не таким привлекательным. Объясняю.

Размещая облигации на рынке эмитент явно желает получить деньги здесь и сейчас. Если выпуск размещается не сразу, то деньги он получает постепенно, по мере того как организатор распродаст выпуск на рынке.

Если рыночные условия меняются и условия выпуска становятся не такими привлекательными, то организатору будет сложнее продать бумаги через рынок. Таким образом срок набора полной суммы с выпуска сильно задерживается или же вовсе объявляется, что сколько денег собрали на данный момент столько и будет объём выпуска.Вот такой долгий и сложный жизненный путь у облигации, а мы дошли лишь до момента размещения)))

 Идём дальше. В процессе существования выпуска по нему платятся купоны, проходят амортизации, оферты.

Цена облигации может спокойно ходить вверх и вниз от номинала. То есть облигация размещается по 1000 рублей на 3 года. За эти 3 года она может подняться в стоимости и до 1100, и до 1300, также может упасть в цене хоть до 500 рублей, но в конце своей жизни, перед погашением она в любом случае вернётся к цене в 1000 рублей. То есть номинал это константа, статичное значение с которого облигация начинает и которым заканчивается.


При погашении облигации вам ничего делать не требуется. В назначенную дату облигации в вашем портфеле исчезнут, а взамен появятся деньги. Чаще всего дата последнего купона и дата погашения — это один и тот же день. Например, вы владели десятью облигациями на 10 тысяч рублей и должны получить купон в 100 рублей. В назначенный день вы заметите, что облигаций у вас на счету нет, а в зачислениях увидите отдельно +100 рублей (купоны) и отдельно +10000 рублей (погашение облигаций.

Вот как-то так.

Если пост понравился, то ставьте лайк и подписывайтесь на меня. Это мотивирует.
★13
20 комментариев
avatar
David Taylor, 
Я лично от себя передаю привет компании Обувь России, так как мой первый опыт облигаций связан именно с ней.
avatar
David Taylor, оу, соболезную
Да, Андрей Филиппович… Много вам еще предстоит узнать о функционировании рынка облигаций -)
avatar
КРЫС, не понял к чему это вы
Андрей Филиппович, ну, поторгуете лет 20 — поймете
avatar

КРЫС, обожаю мужиков 40+, которые свято верят, что раз им много лет, то они вправе всех принижать на почве возраста.

Для меня подросток, который идёт раздавать листовки, чтобы заработать 200 рублей куда более взрослая личность, чем человек, который кичится своим возрастом.

Андрей Филиппович, ну, вы меня принизили… Мне 50+… А я обожаю тупость и отвагу...
Но, в принципе, ничего обидного для вас я не написал…
avatar

КРЫС, прошу прощения, если как-то задел

Пишу много постов и из-за этого тонны говна выливаются по любому поводу. Уже тяжело фильтровать где обычный комментарий, а где язвительный и я сам могу не в том русле продолжать диалог

Андрей Филиппович, не было язвы… Вы постарались. Но на мой взгляд каким-то аспектам уделили большое внимание, а какие-то не раскрыли. Честно, не собирался язвить. 
avatar
КРЫС, каким не много уделил внимания?
Я буду только рад дополнить пост

Андрей Филиппович, это займет время. А выхлоп -ноль. Кроме вас и меня его уже никто не прочитает
avatar
КРЫС, Я его далее буду использовать и не раз
Андрей Филиппович, ок… в свободное время напишу о том, что вы тут не раскрыли
avatar
Андрей Филиппович, а вы не будете на конференции? Я бы мог это осветить в выступлении
avatar
КРЫС, конференции, которая будет в октябре в Москве?
а есть прецеденты когда облигация стоила отрицательную сумму от номинала?:)
avatar
Leso, нет, такого быть не может. Во фючерсах была один раз отрицательная цена нефти, но это было связано с тем, что нефтетрейдер имел полностью забитые хранилища, что аж был готов доплачивать людям лишь бы они не через него отправляли нефть
Так что скажет на это.манька облигация😂😂😂😂😂😂😂
avatar

теги блога Андрей Филиппович

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн