Параметры выпуска:
Ставка купона: 19,75-20,25%
Срок обращения: 3 года
Купон: 12 раз в год
Рейтинг: AA-
Объём размещения: 3 миллиарда рублей
Амортизация: по 33,00% в даты выплаты 12 и 24 купонов, 34,00% в дату выплаты 36 купона.
Оферта: нет
Сбор заявок: 16 июля
Дата размещения: 21 июля
Выпуск для всех

У нас очередная лизинговая компания на размещении. Прямо сейчас на рынке имеется 12 выпусков. Рынок хорошо знаком с эмитентом. Компания является одной из крупнейших в России. По итогам 2024 года она сохранила за собой 7-е место по объёму нового бизнеса среди всех лизинговых компаний России.

Если смотреть отчётность компании, то у них всё идёт весьма хорошо, особенно учитывая, что ключевая ставка ЦБ сейчас высокая.
Компания не растёт так бурно как в предыдущие годы. Чистые инвестиции в лизинг немного сократились по отношению к 2023. Это не катастрофа: скорее всего они выбрали тактику погашения долгов ценой временной приостановки роста портфеля. Вполне логичная стратегия, учитывая нынешние реалии.

Подготовил для вас таблицу Excel в которой данные подтягиваются автоматически.

Сама таблица находится тут: t.me/filippovich_money/1116

В таблице сейчас 114 выпусков и по ним автоматом рассчитываются следующие параметры:

1. Название
2. Купон, %
3. Валюта
4. Купон в валюте
5. НКД
6. Цена бумаги в %
7. Номинал бумаги
8. Цена бумаги в валюте
9. Цена в рублях
10. Дата погашения
11. Дата оферты
12. YTM
13. Дюрация
14. Количество купонных выплат в год
15. Объём торгов

1. Переходим в «Данные»
2. «Создать запрос» -> «Из других источников» -> «Из интернета»

Параметры выпуска:
Ставка купона: 20-20,5%
Срок обращения: 2,5 года
Купон: 12 раз в год
Рейтинг: A+
Объём размещения: 3 миллиарда рублей
Амортизация: нет
Оферта: нет
Сбор заявок: 17 июля
Дата размещения: 22 июля
Для квалов: нет

Именно отчётность эмитента не думаю, что стоит разбирать под лупой, так как это золотодобытчик с большим количеством активов при цене золота близкой к историческим максимумам.

Начну сразу же с рассмотрения ситуации, что у нас происходит на рынке: размещений стоящих не прям чтобы много. Немалая часть рынка действительно уверовала в снижение ключевой ставки на следующем заседании. В сумме это даёт так называемый «жор» на рынке.

Если посмотреть на недавно разместившийся Медскан 001Р-01 RU000A10BYZ3. Это компания — дебютант и ранее на рынке представлена не была. Но сразу после размещения котировки бумаги взлетели на 1-1,5%. Это рейтинг A.
Также у нас есть свежий выпуск облигаций Делимобиль 001Р-06 RU000A10BY52. Эмитент давно не дебютант и имеет неплохую репутацию. Также рейтинг A.

Друзья, в ноябре делал аналогичный пост и тогда все ОФЗ из топа давали ТКД (Текущая Купонная Доходность) от 14%. Время идёт, всё меняется и сейчас ситуация совсем другая.

1- ОФЗ 26248 SU26248RMFS3
Погашение через 14.87 лет
ТКД: 14.11%
YTM: 14.9%

2- ОФЗ 26247 SU26247RMFS5
Погашение через 13.85 лет
ТКД: 14.09%
YTM: 15%

3- ОФЗ 26246 SU26246RMFS7
Погашение через 10.69 лет
ТКД: 13.82%
YTM: 15%

4- ОФЗ 26245 SU26245RMFS9
Погашение через 10.23 лет
ТКД: 13.78%
YTM: 15%

5- ОФЗ 26243 SU26243RMFS4
Погашение через 12.87 лет
ТКД: 13.29%
YTM: 14.8%

6- ОФЗ 26244 SU26244RMFS2
Погашение через 8.69 лет
ТКД: 13.11%
YTM: 14.6%

7- ОФЗ 26238 SU26238RMFS4
Погашение через 15.87 лет
ТКД: 12.49%
YTM: 14.4%

8- ОФЗ 26230 SU26230RMFS1
Погашение через 13.70 лет
ТКД: 12.29%
YTM: 14.3%

Тогда, в ноябре 2024 года ТКД в 15% по ОФЗ считалась не такой уж и привлекательной, так как многие думали, что ставку продолжат повышать. Но её не то, что повысили, а наоборот понизили впервые за долгое время. Мы не можем знать, что будет в будущем, но подготовиться к любому исходу по-максимуму никогда не помешает.

На вкладке «Лучшие бумаги» сейчас 30 бумаг с рейтингом выше A-, дюрацией от 30 до 190 дней и YTM выше 20%

Как пользоваться таблицей:

1️⃣ — Смотрите бумаги в рейтинге, который подходит под ваш уровень риска и находите с самым высоким YTM

2️⃣ — Смотрите на дату погашения/оферты. Чем ближе дата погашения/оферты, тем лучше, но лучше смотреть от 4-6 месяцев+, на коротких сроках YTM может некорректно отображать картину. Аналогичная ситуация с офертой/погашением более года и чем дальше, тем менее привлекательна бумага.

3️⃣ — КРАЙНЕ ВАЖНО!!! Смотрите информацию по компании: что пишут, корпоративные действия, как дела с платёжеспособностью. Если появляется уверенность, что всё отлично, то можете брать бумагу и радоваться доходности.

На листе «Лучшие бумаги» вы найдёте 38 лучших бумаг по доходности, которая выше 21%. Топ определялся по следующим критериям: Рейтинг от BBB+ и выше, дюрация от 30 до 190 дней.

Полное описание моей стратегии: t.me/filippovich_money/750
Видеоинструкция как работать с таблицей: t.me/filippovich_money/890

В постах рассказываю, что облигации торгуются не по купону и не по стоимости, а по их совокупности, которые вместе называются доходность. И на практике высокая доходность часто сигнализирует о высоких рисках, а задача инвестора — вовремя их распознать.

Ниже расписал признаки того, как понять, что высокая доходность- это действительно шанс заработать, а не ловушка, которая съест часть вашего капитала.

1. Ликвидность
Даже самая надежная облигация может стать проблемой, если она неликвидна. Например, если вам надо продать бумагу на несколько сотен тысяч рублей, а у неё суммарный объём за сутки всего 50, то ваша заявка очень сильно толкнёт цену не в вашу пользу.

Моя излюбленная история с бумагами компании Виталайн. Заявкой на 100 тысяч рублей я подвинул цену бумаги на 5% и вся доходность, которую ждал месяцами испарилась за секунду.
Крайне часто проблема ликвидности встречается в замещающих облигациях. У них не редки случаи, когда за сутки проходит сделок всего на пару десятков штук. В таком случае даже самая большая доходность не будет зафиксирована из-за того, что вы просто не сможете её продать.

Речь пойдёт на примере облигаций Лизинг-Трейд 001P-03 RU000A1034X1

Сначала про основные характеристики:
Котировки облигации: 92.98%
Номинал: 916.7 рублей
Цена: 853 рубля
Купон: 11%
Амортизация на каждом купоне по 8,33%
Срок до погашения: 0,83 года
Дюрация: 0,39 года

Мы привыкли видеть, что дюрация и срок до погашения не так уж и сильно отличаются друг от друга. В этом же выпуске разница более, чем в 2 раза.
Всё дело в амортизации и том факте, что долг возвращается в разы быстрее, чем при стандартном погашении/оферте без амортизации.

Много у кого этот процесс вызывает вопросы. Сейчас всё разложу по полочкам.

Амортизация- это, когда вместе с купонами эмитент выплачивает часть номинальной стоимости.

Работает это так:
У бумаги стандартно номинал составляет 1000 рублей, купон платится от этих 1000 рублей. Он считается как 100% от номинальной стоимости и, если цена составляет 95% от номинала, то это значит, что бумага стоит 950 рублей.
Купон, например, 12% годовых и при любом раскладе будет выплачиваться 12% годовых от 1000 рублей, то есть от номинала. Это будет 120 рублей за год или же 10 рублей в месяц.

Параметры выпуска:
Ставка купона: 24-75-25,25%
Срок обращения: 4 года
Купон: 12 раз в год
Рейтинг: BB+
Объём размещения: 500 миллионов рублей
Амортизация: нет
Оферта: пут оферта через 2 года
Сбор заявок: 24 июня
Дата размещения: 27 июня
Для квалов: нет

Сейчас у компании 7 выпусков облигаций на 7,13 миллиарда рублей

У компании впечатляющие показатели:
Выручка за 3 года выросла с 2,8 млрд. до 7,3 млрд.
Маржа просто невероятная и колеблется в диапазоне от 60% до 80%
Чистая прибыль выросла с 1 млрд. до 2,3 млрд. Но в последний год она просела немного так как год назад было 2,7 млрд., но это результат увеличения процентных расходов.
Самое приятное- это удержание показателя чистый долг/EBITDA в районе 2х
Также хочу отметить, что у компании имеется положительная динамика по изменению рейтинга. 3 года начинали с BB-, а сейчас уже BB+ с позитивным прогнозом.

В целом, по компании могу сказать, что это вполне типичная компания из сектора МФО. Все они имеют невероятные показатели рентабельности, все занимают под огромные проценты. Ничего нового.

Тут появилась новая методика расчёта для облигаций, которая, возможно, подпортит сильно картину.

Сама новость: www.moex.com/n91300

Расчет эффективной доходности будет унифицирован, она будет рассчитываться к дате погашения.

В моей таблице облигаций все данные тянутся с мосбиржи и все доходности рассчитывались к датам, которые указывал сам эмитент. Чаще всего это разные пут оферты, которые не указаны почему-то у мосбиржи.

При пут офертах цена всегда идёт к номиналу. То есть фактически ситуация 1 в 1 как при погашении.

Сейчас же доходность будет считаться к погашению, что крайне неправильно. Например, при пут оферте купон могут сделать 0,1%, могут сделать выпуск флоатером, могут просто напросто выкупить его.

Поэтому будет большое искажение по доходностям в не малом количестве выпусков.

Сейчас думаю как с этим работать. Возможно, придётся собирать отдельный пак выпусков, чтобы вручную по ним проставлять оферты и доходности.

Если же говорить про плюсы этого нововведения, то сейчас доходность выпусков со скорым погашением будет не эффективной, а простой, что убирает большую ошибку в расчёте доходностей. Так, например, выпуски с погашением через пару дней могли показывать доходность в сотни процентов, что не является правильным.

Параметры выпуска:

Ставка купона: 24-24,5%
Срок обращения: 4 года
Купон: 12 раз в год
Рейтинг: A
Объём размещения: 5 млрд. рублей
Амортизация: нет
Оферта: нет
Сбор заявок: до 24 июня
Дата размещения: 27 июня
Для квалов: нет

По этой компании прежде всего всех интересует вопрос не обанкротится ли застройщик номер 1 в один прекрасный день?

Если коротко, то нет.

А если подольше, то дела обстоят вот так:
Компании в этом году предстоит погасить 2 облигационных выпуска:
12 выпуск RU000A104YT6 на 15 миллиардов рублей и 6 выпуск RU000A100QA0 на 500 миллионов.

Именно 12 выпуск представляет наибольшую опасность так как он на 15 миллиардов и сумма не такая маленькая даже для такой компании.
Облигационный долг сейчас находится в районе 100 миллиардов рублей и ближайший к погашению выпуск составляет 15% от всего объёма.

Вот, что про новый выпуск говорит финансовый директор компании:

ГК «Самолет» планирует ограничиться одним выпуском бондов в этом году

Восемнадцатый выпуск облигаций ГК «Самолет» объемом 5 млрд рублей может стать единственным в этом году.