Аналитики о рисках краха на фондовом рынке.

Аналитики крупных инвестиционных банков все чаще говорят о растущих рисках краха на фондовом рынке. Так Глава технического анализа HSBC, Мюррей Ганн в своей записке для клиентов отметил, что он предупреждает о неизбежной распродаже в акциях, учитывая движение цен в последние несколько недель. Еще в конце сентября он сказал, что ситуация на фондовом рынке очень похожа на ту, которая складывалась перед «черным понедельником» 1987 г. Напомню, 19 октября 1987 года Dow Jones Industrial Average показал самое большое падение в истории, рухнув сразу на 22,6% за одну сессию. S&P 500 в тот день также сильно снизился.  Мюррей Ганн в своей записке пишет: «Учитывая агрессивные продажи на фондовом рынке США 11 октября, мы выпустили экстренное предупреждение.  Падение было зафиксировано на широкой основе, а Traders Index (TRIN) показал интенсивной давление на продажи, поскольку рынок перешел к минимумам дня. Индекс VIX, барометр нервозности инвесторов, показал серию новых минимумов с августа». Ганн сказал, что продажи акций усилятся, если Dow Jones Industrial Average упадет ниже 17992, или если S&P 500 упадет ниже 2116 пунктов. До тех пор, пока эти уровни не будут достигнуты, у быков еще есть надежда. Но если эти уровни будут продавлены, это будет явным признаком для начала «пира медведей».
В  своём исследовании, аналогичное сравнение недавно сделал и аналитик Citi Том Фицпатрик. Согласно техническому анализу Citi, уровнем поддержки S&P 500 является отметка 2119. Это критический уровень, ниже которого трейдеры вряд ли допустят падение, но если это все же произойдет, то индексу предстоит долгое падение.
А между тем многих аналитиков беспокоит рынок недвижимости в крупных населенных пунктах США. Аналитики считают, что одна из причин, по которой рынок ослаб: стремительный рост жилых районов при небольшом увеличении количества рабочих мест. В итоге новые жилые комплексы не привлекли бурного внимания. Предложение подскочило слишком значительно, а продавцы не сразу отреагировали на уменьшение спроса, и стоимость апартаментов снижалась слишком медленно для того, чтобы вернуть интерес.
Так же за последние несколько лет на фоне снижения потребительских расходов на одежду и аксессуары и роста электронной коммерции были закрыты сотни торговых центров. Об этом свидетельствуют данные компании Morningstar. И тем не менее как считают аналитики, США по-прежнему страдает от переизбытка торговых центров и кредитов в $48 млрд, вложенных в этот вид бизнеса, которые сейчас находятся под угрозой.  Универмаги Sears, Macy и JCPenney закрыли ряд нерентабельных магазинов, и это также оказало разрушительное воздействие на торговые центры. Если Sears продолжит закрывать магазины, под угрозой закрытия окажутся около 200 торговых центров, сообщается в докладе Morningstar.
Растущие огромные долги могут привести  мировую экономику ко второй фазе кризиса 2008 года. Об этом сообщила главный инвестиционный стратег-аналитик Charles Schwab Лиз Энн Сондерс. Сейчас совокупные долги, государственные, частные, не финансовые, финансовые – достигают 350% от ВВП, вызывая проблемы в экономике, отметила она. Она считает, что долговой кризис 2008 года уже запустил целую серию кризисов, причем, не только в США, но и во всем мире. И явными симптомами этого стал кризис еврозоны в 2011 году и недавние опасения по поводу экономики Китая. Так же реальную опасность Сондерс видит в том, что стоимость обслуживания долга начинает расти. При самом худшем сценарии стоит ждать резкий скачок инфляции в США и резкое увеличение процентных ставок ФРС США. А это заставит федеральное правительство пересмотреть полностью весь бюджет. Все  больше денег налогоплательщиков будет уходить на обслуживание долга, а не на обеспечение своих потребностей. А когда обслуживание долга приводит к сокращению расходов на ежедневные потребности, то в конечном итоге все это приводит к малоприятным политическим последствиям. Таким образом, если обслуживание долга станет слишком дорогостоящим, есть риск резкого падения не только в корпоративном сегменте, но и в политической, социальной сферах. В любом случае, не стоит ждать, что проблема исчерпает себя в ближайшее время, считает Сондерс.

По состоянию на 11 октября «лонги» превышали «шорты» в 5 раз, в последний раз столь значимая разница наблюдалась в конце мая 2016 года, как раз перед коррекцией на рынке.

В свою очередь крупнейшие участники рынка, и топ-4 и топ-8 трейдеров, предпочли существенно сократить все свои позиции по нефти, как короткие, так и длинные. Но все же, ставок на падение нефти сделано все-таки больше, чем на ее рост.

Итак, речь пойдет о корелляционном спреде между 10-летними трежерями и индексом S&P500.

Заинтересовала меня динамика позиций воротил в трежерях, а именно: они навалились в лонги, вытолкав расчетные индексы на экстремумы (индекс разрыва позиций = 100%, т.е. — лонг, индекс накопления длинных позиций = 100%, индекс Активности = 85%)

График 10-летки.


И всё бы ничего: ну лонги и лонги, но спред с фондовым рынком на минимумах!

О своих впечатлениях я рассказал чуть ранее. Теперь больше фотографий:

Корстон, в котором проходило мероприятие:


В среду днем желающих посетить экскурсию по Казани набралось полтора автобуса:

Я там долго не выдержал. Нашёл таксиста-экскурсовода и за полчасика он мне показал все самое интересное в городе. Про Казань я сделаю отдельный отчет. Вот вам для затравки фоточка: таксист сказал, что в этом доме живут 4 семьи татарских миллиардеров. Вокруг тоже клубные дома очень богатых татар.


К вечеру я отправился в It Park смореть и слушать Галицкого из Almaz Capital.

Существуют предпосылки того, что S&P упадет на 22% в течение следующих трех месяцев. Это мнение основывается на технических факторах, однако, текущие рыночные оценки и фундаментальные показатели поддерживают эту точку зрения. Текущее поведение цен очень сильно напоминает то, что было в начале 2000 года.

1. Среднее значение P\E находится вблизи значений, которые имели место на рынке в момент пузыря технологических компаний

2. EV\EBITDA примерно на тех же уровнях, что и в начале 2002 года

Некто Джон Мэрфи разработал основные принципы взаимодействия финансовых рынков – валютного, товарного, фондового, долгового.
➤ американский доллар движется в противоположном направлении относительно сырьевых товаров
➤ падение доллара приводит к росту сырьевых товаров, рост доллара – к снижению
➤ цены сырьевых товаров движутся в противоположном направлении относительно цен облигаций
➤ цены сырьевых товаров движутся в том же направлении, что и процентные ставки
➤ рост цен сырьевых товаров совпадает с ростом процентных ставок и падением цен облигаций
➤ падение цен сырьевых товаров совпадает с падением процентных ставок и ростом цен облигаций
➤ цены облигаций обычно движутся в том же направлении, что и цены акций
➤ рост цен облигаций обычно положительно влияет на акции, падение цен облигаций оказывает отрицательное воздействие
➤ падение процентных ставок обычно положительно влияет на акции, в то время как рост ставок оказывает отрицательное воздействие
➤ облигации достигают пиков и минимумов раньше рынка акций: рынок облигаций обычно меняет направление раньше рынка акций на 3 месяца
➤ рост доллара благоприятен для американских акций и облигаций, а падение доллара может быть неблагоприятным
➤ падение доллара оказывает отрицательное воздействие на облигации и акции, когда растут цены сырьевых товаров
➤ во время дефляции (которая случается относительно редко) цены облигаций растут, а цены акций падают
➤ все рынки взаимосвязаны на национальном и глобальном уровне
➤ не один рынок не движется изолировано
➤ при анализе одного рынка необходимо рассматривать все остальные рынки
➤ во время дефляции цены облигаций растут, а акций падают

Здесь перечислены ключевые взаимодействия четырех рынков, по крайней мере, когда они находятся в обычной инфляционной или дефляционной сред, которая существовала во второй половине прошлого века.