Б РФ 13 февраля в очередной раз снизил ключевую ставку до 15,5%, тем самым продолжив тренд смягчения ДКП (кумулятивное снижение с июня 2025 г. составило 550 б. п.). Под влиянием этого цикла длинные ОФЗ 10Y показали снижение по доходности с начала прошлого года в пределах 100 б. п., что дало около 25% накопленного совокупного дохода (TR). Для сравнения по индексу корпоративных облигаций RUCBTRNS доход составил 22,8% за тот же период (во многом за счет снижения спреда с ОФЗ). Дальнейшее прогнозируемое снижение регулируемой ставки может принести простую доходность по госбумагам сопоставимую с облигациями сегмента ВДО, но, соответственно, с существенно меньшим кредитным риском. Об этом – далее в данной статье.

В прошлом году я начал новый долгосрочный эксперимент, связанный с новой программой ИИС 3. Ранее я уже пользовался ИИС 10 лет и вернул налоговых вычетов на сумму более ПОЛУМИЛЛИОНА рублей, поэтому подхожу с большим опытом. Новый тип ИИС дает еще больше плюшек! 


Надо сказать, что программа ИИС 3 вышла о-о-очень сложной, и простому человеку сложно вникнуть и построить какую-то внятную систему. Я и сам изгрыз пачку карандашей, пока пытался разобраться. Буду делиться выводами с вами в эксперименте «Выжимаем максимум из ИИС 3».

• В первом постея описал план, как буду использовать новые ИИС. 

• Затем трансформировал ИИС типа А в ИИС 3. 

• Затем открыл второй ИИС 3. 

• В прошлом посте рассказал, как распределяю активы между несколькими ИИС 3. 

Пока у меня два счета:

• ИИС 3.1 (до 2027 г.)
• ИИС 3.2 (до 2030 г.)

Сегодня расскажу из чего состоит мой ИИС 3.1. ИИС 3.2 пока не пополнял. 

Все что напишу ниже — исключительно мой личный опыт, опыт рядового российского инвестора, без специального экономического образования, который с детства мечтал обрести финансовую независимость из книжек Кийосаки, Наполеона Хилла и прочих цыган. И который ее добился.

Уже несколько лет я живу только на процент от капитала, никаких других источников дохода нет. И это разрушило мою жизнь. По правде сказать, жизнь никогда не была настолько унылой как последние годы. Да что там, это не жизнь — это тюрьма с пожизненным, в которой тебе гарантированно неплохое питание до смерти и больше ничего. 

Школа, студенчество — друзья, первые успехи и неудачи, вызовы и преодоления.

Работа, первые успехи в бизнесе — радость от успешных проектов, взлетевшая вверх самооценка, ощущение что все двери открыты и нет предела росту.

и выход на раннюю пенсию, F.I.R.E. — я живу на 2% от капитала в год, все деловые компетенции утеряны, окружение и друзья — почти обнулились, самооценка на нуле, амбиции ограничиваются индексацией расходов на инфляцию. И ощущение, что я никогда не был настолько несчастлив.

Недавно одна наша подписчица задала интересный вопрос, который затрагивался на недавно прошедшей SMART-LAB CONF 2025, – как захеджировать портфель ОФЗ фьючерсом на индекс RGBI? Давно хотел рассмотреть такую стратегию и в данной статье рассмотрю ее механику. В заключении приведу таблицу со своими расчетами.

Инвесторы, предвидя рост доходностей облигаций, прибегают к стандартным процедурам – сокращению дюрации портфеля за счет ребалансировки (например, уменьшению доли длинных бумаг в пользу коротких или добавлению флоатеров). Но есть хорошая и удобная альтернатива – продажа фьючерса на индекс RGBI (FRGBI). Особенно это может хорошо работать на сравнительно коротких периодах (например, несколько дней или недель), что не потребует активных действий по самому портфелю. По данному фьючерсу за последний год заметно возросла ликвидность. Так, по фронтальному (ближнему) контракту RBZ5 объем торгов за день превышает 1 млрд руб., а объем открытых позиций – более 13 млрд руб.

Краткая спецификация фьючерса. Фьючерс на ценовой индекс ОФЗ RGBI (FRGBI) представляет собой срочный контракт Московской биржи с исполнением в начале марта, июня, сентября и декабря. На данный момент есть 4 серии контрактов, наиболее ликвидный из них – фронтальный. Цена: значение RGBI X100. Шаг цены и его стоимость: 1 руб. Гарантийное обеспечение (ГО) для клиентов с повышенным уровнем риска (КПУР, именно его приводим в статье для расчетов): ~1 213 руб. (~10,4% от стоимости контракта).

RGBI – ценовой индекс Московской биржи на ОФЗ. База расчета на 03.11.2025 состоит из 27 ОФЗ-ПД с различными весами. Дюрация в моменте: 4,7 г.

RGBI и фьючерс на него

В мае ЦБ РФ приступил к постепенному смягчению денежно-кредитной политики (ДКП), кумулятивно снизив ключевою ставку на 300 б. п., до 18%. Согласно июльскому базовому среднесрочному прогнозу регулятора, бенчмарк достигнет нейтрального уровня в 2027 г. – 7,5-7,8% в номинальном выражении. При реализации такого сценария, оптимальная стратегия в рублевых корпоративных облигациях – удлинение дюрации портфеля. О наиболее доходных и сравнительно надежных бумагах для портфеля – в данной статье.

Тем временем, дорогие друзья, прошла половина 2025 года. Что обязательно надо сделать?

1. Вспомнить свои цели на год, которые вы ставили себе 6 мес назад

2. Подумать что из этого было сделано за полгода

3. Подумать что бы вы хотели сделать за оставшиеся полгода

4. Визуализировать 31 декабря 2025 и представить себе желанный результат.

5. Заодно можно подумать о более долгосрочных планах, 3-5 лет, вспомнить то, о чем мечтаете… Возможно это поможет получше сформулировать цели до конца года.

С начала текущего года обменный курс рубля к доллару заметно укрепился и теперь многие инвесторы ожидают обратного движения. В связи с этим рассмотрим – насколько будут интересны российские локальные корпоративные облигации в USD. Также протестируем динамику бондов в зависимости от разных значений USD/RUB, и сравним их доходности с рублевыми аналогами. В заключении приведу таблицу ликвидных и потенциально интересных бумаг.

• Два ключевых подхода при работе с локальными валютными облигациями:
• Несколько цифр по корпоративным долларовым облигациям
• Что с мировыми долларовыми ставками?
• Что с внутрироссийскими долларовыми ставками?
• Как увеличить долларовую доходность при помощи фьючерсов Si (USD/RUB) или «вечных» USDRUBF?
• Какая будет доходность коротких долларовых облигаций в рублевом эквиваленте при различных значениях курса USD/RUB?
•  
• Подбираем наиболее интересные локальные долларовые корпоративные облигации
• Выводы

Два ключевых подхода при работе с локальными валютными облигациями:

1. Приобретение с целью обыграть доходности рублевых аналогов при ожидании девальвации рубля:

1. Приобретение с целью получения доходности в валюте, которая выше определенного бенчмарка (например, US Treasuries, UST – далее), то есть игра на спреде с ним. В этом случае валютный обменный курс играет роль лишь одного из факторов влияния, а доходности не сравниваются с рублевыми аналогами.

Судя по всему, российские инвесторы предпочитают в большинстве случаев первый подход. В результате, помимо риска изменения ставки, довольно значим валютный риск. Именно поэтому здесь будет предложена модель оценки долларовых облигаций при различных уровнях USD/RUB.

Несколько цифр по корпоративным долларовым облигациям

Рынок внутренних долларовых облигаций продолжает активно развиваться. В добавление к замещенным евробондам все больше и больше размещается биржевых облигаций, номинированных в USD с расчетами в рублях. В основном это бумаги высококачественных эмитентов с ежемесячными купонами и базой расчетов 365/366 дней (у замещающих – 30/360). По ним, как правило, предлагаются хорошие премии при размещении, что вызывает повышенный спрос инвесторов.

Обращающиеся долларовые корпоративные облигации (без недозамещенных евробондов): $33,3 млрд.

     Из них самый крупный эмитент − Газпром: $8,9 млрд (26,7%);

     Из них замещающие: $17,9 млрд (53,8%).

Что с мировыми долларовыми ставками?

Рассматриваемый сегмент российского долгового рынка по-прежнему остается закрытым. Отсутствие свободного движения капиталов и санкционное давление в значительной степени оторвало локальный рынок от мировых трендов. Это делает сравнение по спредам с UST довольно условным. В то же время американские гособлигации все же остаются ключевым бенчмарком для долларовых ставок.