Перед тем как рассмотрим, что происходит с активами под управлением РСХБ Финанс (РУСАГРО не первый и не последний актив), я бы хотел отметить, что после национализации вероятно риски успешных исков на миллиарды рублей к самой компании (и миноритариям) стремятся к нулю (если помните были  требования 20-50-100 млрд руб, вообще к Мошковичу, но из-за действий РУСАГРО). 

Еще важный нюанс, многие подумали, что РУСАГРО ждут изменения в менеджменте



Но никто не читает новости до конца. СЕО на месте, просто теперь другая форма управления





Теперь к РСХБ Финанс

ООО «РСХБ-Финанс»: специализированная компания группы, занимающаяся управлением коммерческой недвижимостью, проектами и активами. 

11 человек работает в компании, выручка 100 млн руб за 2025 год. 100% внучка Россельхозбанка. Россельхозбанк принадлежит на 100% Росимуществу.

График чистой прибыли (миллионы рублей, а не миллиарды!)



График дивидендов — банку платят исправно, хозяйственной деятельности фактически не ведут… только управляют активами и получают дивиденды (не все, а где имеют долю, в части РУСАГРО думаю дивиденды будут идти напрямую в Росимущество т.к. РСХБ только управляет) + продают доли в компаниях



Теперь главное — РСХБ Финанс с 2024 года начал получать новые активы в управление




Посмотрим за результатами каждой из них с «новым собственником», чтобы понять, чего ждать от Русагро

Кубань-Вино — прибыль выросла в 13 раз после национализации



Впервые заплатили дивиденды (примерно 30% от прибыли). Все в казну + активно сокращали долг.




Ариант — агрохолдинг. Прибыль рекордная (в трудный для С/Х год, см отчеты Русагро)




После национализации начали платить дивиденды. За 2025 год заплатили меньше т.к. часть прибыли бумажная, по сути платили из свободного денежного потока. Хорошо управляют!



Макфа один из крупнейших производителей макарон и муки, получили актив 2 года назад. Выручка выросла вместе с прибылью под управлением РСХБ


Дивиденды такие же как и при старом собственнике, в районе 50% от чистой прибыли


Родные Поля или ТД РИФ

Худшая история после национализации — актив стал убыточным и потерял 300 млрд руб выручки



Дивиденды качали только прошлые собственники, похоже.



У РИФа была трейдинговая модель: он покупал зерно у аграриев и перепродавал его на экспорт. Когда компания перестала нормально получать фитосанитарные документы и грузить суда, она просто перестала покупать и продавать зерно в прежних объемах. Поэтому оборот схлопнулся.

Странно, что при РСХБ не вернулся обратно. Т.е. вначале бизнес загубил Россельхознадзор (запретами на деятельность), потом национализировали уже (в начале 2025 году). Не уверен, что такой кейс может быть в РУСАГРО, но все возможно (тут активов не так много, по данным СМИ на начало 2025 года, в активы «Родных полей» входили грузовой терминал в Азове, собственный флот из 11 морских судов, железнодорожный подвижной состав и также более 200 объектов сопутствующей инфраструктуры).

Любопытно, что бенефициар, который заменил ТД РИФ — Грейн Гейтс — создан 30 июня 2022 года))) Как-то связан с деметрой или еще кем, бенефициары неизвестны...

КДВ, Главпродукт — нет смысла смотреть, активы перешли только в этом году. Как и РУСАГРО. Посмотрим на результаты через год.

Суммарная табличка — кроме ТД РИФ, где были объективные случаи (ограничили бизнес, по сути уничтожили, а потом забрали) — в других историях ухудшения не видно. Дивиденды где-то даже наоборот начали платить, правда там миноров не было.

И моя табличка с РУСАГРО (не менял ее пока, жду отчета за 1-е полугодие).

В июле напишу прогноз по основным метрикам, думаю у компании пока дела идут неплохо (хотя крепкий курс мешает разогнаться прибыли от экспорта)
Потенциально стоят 2,5 годовые прибыли


Цены на продукцию радуют, хотя пшеница упала с момента Ормузского кризиса


Главный жир — в масле



Потенциал серьезный, но нужно раскрытие стоимости — на нашем рынке это обычно дивиденды. Но как на мой взгляд — после национализации доли Мошковича риски не увеличились, а наоборот снизились. Но рынок в депрессии!



Выводы:

Что я понял, когда мне стукнув 42? (Традиционный пост на день рождения)

👉 люди — это ключ

👉 умение правильно взаимодействовать с людьми — ключевой навык

👉 твой образ жизни диктует твой характер. Я сильно изменился по мере того как менялись обстоятельства моей жизни. Я чувствую что меняется и образ мышления и то как ты говоришь и как ты решаешь проблемы

👉 огромные двери во дворцах делали не просто так — масштабная архитектура и дворцовое окружение поддерживает масштабное мышление

👉дисциплина — важнейшее из человеческих качеств

👉низкий старт по жизни это не всегда проклятие. Да, вы будете отставать, но время будет работать на вас, если вы будете бить в одну точку и стараться смотреть далеко вперед и существенно выше того, где вы есть

👉Если ты упорно бьешь в одну и ту же точку 20 лет, то ты несомненно не сможешь не  добиться успеха. Я вижу как многие люди уже поменяли свою работу, поменяли род деятельности, а я много лет все тот же, занимающийся одним и тем же делом.

👉бросить пить и курить — это просто. Я не чувствую чтобы я хоть что-то терял от этого. Когда у тебя нет глупых слабостей, ты проникаешься уважением к себе

👉чтобы себе не вредить, себя надо любить

👉я осознал что мой дом — Россия, и хотелось бы видеть ее процветающим красивым культурным достойным государством. 

👉пришло осознание, что западный капитализм и вся их хвалёная демократия имеет большой недостаток — отсутствие какого-либо гуманизма: в погоне за баксами он вообще не считается с ценностью человеческой жизни, с народами других стран

👉В 42 я пока не чувствую никакой разницы между тем что было в 20 лет и сейчас. Общее ощущение, что энергии сейчас больше, чем тогда.

👉В 42 ты замечаешь как ускоренно начинают стареть твои некоторые знакомые люди вокруг (но не все)

👉Я даже себе представить не могу, как можно без семьи. В этом смысле, я большой молодец, что вовремя об этом задумался

👉Проводить время со своими детьми интереснее чем с взрослыми друзьями. Они всё впитывают, они постоянно удивляются и сохраняют любознательность в отличие от взрослых

👉Счастье нематеритально и очень просто. Стремление к богатству не отвечает цели счастья.

ПАО «Туймазинский завод автобетоновозов» (ТЗА)- автомобилестроительная компания, входящая в состав группы компаний ПАО «КАМАЗ», крупнейший производитель бетонотранспортной и прицепной техники. Является единственным заводом-изготовителем в России, который выпускает бетононасосы по полному производственному циклу.

Добрый день! Вашему вниманию конспект самых последних публикаций Мозговика.

Пишите пожалуйста комментарии, полезен ли данный формат👍☺️

Постараюсь коротко, по делу, без воды. Пишите пожалуйста комментарии, полезен ли данный формат.

В относительно “мирное время” с 2009 по 2021 год средняя доходность 10-летних ОФЗ была 8,8% годовых, обычно, превышая дивидендную доходность рынка акций. Дивдоходность рынка только сейчас подобралась к 10% годовых, но в моменте, длинные ОФЗ дают доходность 13,5%. 

Означает ли что рынок дорогой? Средняя разница между ОФЗ и официальной инфляцией составляла в этот период 2пп, то есть реальная доходность ОФЗ составляла 2% годовых. 

Добрый день, уважаемые читатели!

Восстанавливаем рубрику краткое содержание наших материалов, которая прерывалась из-за большого объема корпоративных отчетов за 2023 год.

Ниже для вас представляем конспект материалов Mozgovik с 1 по 7 апреля.

Здесь мы постарались коротко сформулировать самые существенные моменты наших многочисленных лонгридов в доступной и самой сжатой форме.

Пишите вашу обратную связь в комментарии по поводу данного формата👍 Спасибо  

Когда рынок растет так, как в последние недели, мы в Мозговике немного грустим: нам начинает казаться, что мы делаем бесполезную работу. Зачем что-то анализировать, когда растет все подряд? Причем, то, что является самым рискованным, растет быстрее всего. 

Содержание статьи:

Давайте будем честны: откроем таблицу акций и посмотрим кто вырос с начала года сильнее всего:

Из всех этих бумаг мы честно обращали внимание только на SFI и Ленту. 

Остальных, таких как РБК, Русснефть, ЛСР, Европ.Электротехника, ЮГК, Яндекс, ЦМТ, Хэдхантер, Система, у нас не было. 

Лично я не грущу, когда что-то растет без меня. Я грущу оттого, что наши подписчики могут подумать, что мы недостаточно хороши в предсказании тюльпаноманий и безумств толпы😁

Как я вижу себе эту ситуацию? Представим, что мы  — профессиональный игрок в покер, который зашел в сочинское казино. Повсюду звонко работают аппараты. Один выигрывает, другой проигрывает, это происходит каждую секунду. Кто-то на наших глазах сорвал куш в рулетку или одноруком бандите. Как вы думаете, если я стану свидетелем такой сцены, заставит ли меня это сыграть в эту игру?

Нет, я предпочитаю играть в СВОЮ игру, а не в чужую. Профессионал пойдет только за тот стол, где игра понятная, предсказуемая и поддается контролю. 

Пока другие ходят в казино, я буду ждать свою игру.

По этой причине я не сильно рефлексирую над полётами акций, игра в которых мне кажется подобной орлянке. Рынок дал хорошо заработать в 2023, и 1й квартал так же был щедр на результативность.

Когда смотришь на таблицу сверху, возникает ощущение, что чем менее ликвидна акция, тем проще на ней “сделать иксы”. Давайте проверим:

Мы видим, что из самых быстрорастущих акций стоимость free-float не превышает 50 млрд рублей. Исключение — АФК Система, опасный зверь, трогать которого в этой заметке мы не будем.

Что касается акций более “тяжелых”, более дорогих компаний (в нижней части таблицы), то здесь, на мой взгляд, рост акций в большей степени сопряжен с фундаментальными факторами.