«Если ты за полчаса за столом для покера не понял, кто тут лох — значит, лох это ты».

Ты до сих пор просто покупаешь и продаешь акции, ты работаешь «в лоб». Угадал — молодец, не угадал — сидишь в просадке и ждешь у моря погоды. Опционы — это уровень выше. Здесь ты не гадаешь, а торгуешь ценой страха и надежды.

Но есть нюанс: если ты не понимаешь, как работает «Улыбка рынка», тебя обстригут быстрее, чем на акциях.

1. Твои новые кнопки: Колл и Пут

Забудь про просто «Купи/Продай». Теперь у тебя два главных инструмента:

• КОЛЛ — это твоя ставка на рост. Продавая его, ты обещаешь отдать акцию, если она взлетит.

• ПУТ — это страховка от падения. Продавая его, ты обещаешь купить акцию, если она рухнет.

2. Что такое «Улыбка» и почему это твой кошелек?

На рынке всегда есть перекос цен (профи называют это Skew или Улыбка). Люди до смерти боятся обвала, поэтому они готовы платить за страховку (Путы) огромные деньги. А в резкий взлет верят слабо, поэтому за надежду (Коллы) платить не хотят.

В продолжение анализа Covered Call (КК) разберем роль времени, DTE (дней до экспирации). В рознице принято считать, что короткий срок до экспирации — это чистый плюс из-за быстрого распада премии. Но математика греков показывает, что этот бонус часто перекрывается скрытыми рисками.

Ловушка Тетты и нелинейный распад. Главный аргумент за КК на отрезке 30–45 DTE — крутая кривая Тетты. Но  за быстрый распад премии вы платите ростом Гамма-риска. Чем меньше дней до экспирации, тем агрессивнее меняется дельта вашего колла. Позиция теряет устойчивость: при любом движении рынка она моментально превращается либо в голый лонг при падении, либо в захеджированный ноль без потенциала прибыли при росте.

Концентрация Гаммы: удар под дых. При 60–90 DTE Гамма размазана по широкому диапазону цен, что дает время на маневр. Но если до экспирации меньше 14 дней, Гамма концентрируется прямо на страйке. Любой рывок цены заставляет дельту пересчитываться мгновенно. Итог: вы либо не успеваете забрать профит при росте, либо ловите максимальный убыток при резком снижении.

В околоопционных кругах КК часто подают как святой грааль для ленивых. Но если мы декомпозируем стратегию через греки и волатильность, магия исчезает. КК — это не хедж и не доходность. Это продажа хвоста за копейки.

1. Синтетическая эквивалентность.
   
   Начнем с базы: Stock + Short Call = Short Put. Если вы торгуете КК, вы просто стоите в Short Put. Но почему-то продавать голые путы считается рискованным, а КК — стандартный инструмент консервативного инвестора???
   Это когнитивное искажение. Вы берете на себя тот же риск обвала (downside), но при этом блокируете капитал в базовом активе.
   
   Динамика греков. Отрицательная Гамма.

2. 
   Главная проблема КК — это ваша Gamma (Гамма). При падении БА дельта вашего колла стремится к нулю, и вы остаетесь с полной дельтой лонга (L = 1). Вы беззащитны перед обвалом. При росте БА дельта колла растет, съедая вашу дельту лонга. В точке экспирации ваша итоговая Delta становится равной 0. Вы продали свою Gamma, лишив себя экспоненциального роста, но оставили себе линейный риск падения. Математическое ожидание в таком сценарии на длинной дистанции против вас, так как распределение доходностей акций имеет толстые хвосты.

Согласно прогнозу JPMorgan, хронология событий выглядит следующим образом:
▸ Февраль 2026 г. → Война с Ираном нарушает поставки
▸ Июнь 2026 г. → Запасы достигли 7,6 млрд баррелей (уровень операционного стресса)
▸ Сентябрь 2026 г. → Запасы достигли 6,8 млрд баррелей (операционный минимум)
Последняя цифра не является предупреждением.
Это минимум, необходимый для поддержания давления в трубопроводах и функционирования нефтеперерабатывающих заводов.

Запасы нефти ниже 6,8 млрд баррелей: Нефтеперерабатывающие заводы останавливаются. Давление в трубопроводах падает.

Топливо перестает циркулировать в цепочке поставок и начинается транспортный коллапс.

Это уже не история о «ценах на нефть». Это сбой в физической инфраструктуре — в глобальном масштабе.

Финансовый сектор в последнее время оказался одним из самых крепких на нашем рынке. Совкомбанк на нем выглядит как один из самых активных игроков, но при этом и одним из первых, кто начал «платить за быстрый рост». Отчетность по МСФО за 2025 год это наглядно подтверждает: бизнес масштабируется, но его прибыльность сжимается.

🏦 Итак, чистые процентные доходы составили 176,5 млрд рублей, увеличившись на 11,7% год к году. Процентные доходы растут, однако стоимость фондирования продолжает давить на маржу. Высокая ставка 2024 года с лагом ударила по пассивной базе, и только во второй половине 2025 года ситуация начала выправляться. По сути, первую половину года банк работал в режиме «дорогих денег», а вторую уже пытался восстановить маржинальность.

Комиссионные доходы стали ключевым драйвером: 48,9 млрд рублей, рост порядка 24%. Это полноценный сегмент заработка. Расчетно-кассовое обслуживание, гарантии и небанковские сервисы формируют ту самую подушку, которая позволяет сглаживать давление на процентный доход.

Вашингтон передал Тегерану меморандум о поэтапном открытии Ормузского пролива и снятии блокады с иранских портов.
Подробности:
Ожидается, что Иран ответит на предложение США через пакистанских посредников в течение двух дней. При этом иранские государственные СМИ уже отметили, что часть условий остается нереалистичной для руководства страны.

«Вашингтон представил одностраничный меморандум о взаимопонимании, предусматривающий постепенное открытие Ормузского пролива и снятие американской блокады иранских портов. Подробные переговоры по иранской ядерной программе состоятся позже», — сообщает Bloomberg.
@ejdailyru

В первой части мы разобрались, как из 1000 рублей уставного капитала за один сентябрь 2025 года сделали баланс на четыре триллиона. Кому интересно с самого начала — часть первая лежит на Смартлабе. Там цифры, патенты, оценщик, аудитор, облигационная пирамида, займы связанным сторонам. 

Если коротко: почему собственный капитал «Оил Ресурса» сравним с капитализацией «Роснефти» и при этом приносит ноль рублей выручки.

Здесь же другая половина истории. Не цифровая, а физическая.

Где находится этот нефтяной гигант на земле? В каких помещениях сидит? Чьи ноги ходят по этим помещениям? Какие лицензии у его терминалов? Кто эти люди в совете директоров, в дочках, в управляющей компании? Те же вопросы, которые задал бы любой инвестор, если бы вместо «Аналитической экспертной группы» оценку проводил человек, у которого спрашивают за свои слова.

Что мы нашли, когда копнули — расскажу.

Юридический адрес ООО «Оил Ресурс» и большинства компаний группы — 249833, Калужская область, г. Кондрово, ул. Ленина, д. 44, помещ. 98.