Объем рынка e-grocery — ₽470 млрд: +23,9% год к году, но -2,5% к предыдущему кварталу. Доля онлайна в обороте продовольствия выросла с 5,2% до 5,9%.

💜 Топ-10 игроков сегмента выглядит так: X5 Digital — выручка за квартал ₽101,3 млрд, «Самокат» — ₽80,5 млрд, «Магнит» — ₽67,3 млрд, Ozon — ₽62,9 млрд, «ВкусВилл» — ₽60,8 млрд, «Яндекс Лавка» и «Маркет» — ₽56,6 млрд, Wildberries — ₽40 млрд, METRO — ₽23,4 млрд, «Лента» — ₽22,9 млрд, «Ашан» — ₽5,7 млрд.

💜 Квартал к кварталу оборот нарастили только двое из десяти участников исследования: «Самокат» (+3,9%) и «Магнит» (+3,1%). У лидера рынка X5 Digital -1,7%, у Wildberries и вовсе -14,9%.

💜 Показатели «Самоката» стоит прокомментировать отдельно. Сервис входит в экосистему Сбера и может финансировать экспансию за счет акционера, а не за счет операционной эффективности. Показателтно, что прибыль компания не раскрывает, но на рынке есть подозрения о том, что «Самокат» системно убыточен.

💜 Важный показатель — доля доставки в выручке конкретных сетей. Исследование Infoline даёт объемную картину. У X5 доля e-grocery ₽85,7 млрд, или 6,6% консолидированной выручки. По «Ленте» и «Магниту» оценка с помощью данных Infoline приводит к показателям около 5,7% и порядка 6% соответственно.

( Читать дальше )

Haшeл y Poccтaтa чиcлeннocть paбoчeй cилы пo peгиoнaм c 2000 пo 2025 гoд. Дaнныe oкaзaлиcь дoвoльнo интepecныe. Дyмaю, мoим дopoгим читaтeлям бyдeт пoлeзнo yвидeть, oткyдa и кyдa мигpиpyют экoнoмичecкиe и климaтичecкиe бeжeнцы внyтpи PФ. Cмoтpим цифpы:



( Читать дальше )

Потихоньку возвращаюсь из отпуска и подумал, что начать писать надо с чего-то попроще: векселя, трежаки, Минфин)

Биток +11%, Эфир +20%, Металлы +5%, а доллар свалился на трёхмесячное дно.

Ленты визжат: США включила печатный станок! Боже храни альтсезон!

Но не.

Просто пресс-релиз Минфина США. Три абзаца сухого канцелярита про технические лимиты.

Причём накануне у крипты был свой личный праздник. SEC выкатила предложение по регуляции — то самое, что индустрия выпрашивала десять лет.

Рынок зевнул.

А Трамп собрал крипто-боссов в Белом доме уже после обеда. Биток к тому моменту улетел без него.

Матчасть на тридцать секунд

Полтора года назад я писал шедевральный пост про то, как предсказать кризис по трём цифрам. Не читал — прочти, там база. Читал — прочти ещё раз, он классный. Нет времени — освежаю в двух предложениях, но потом всё равно прочти.

США живёт в долг. Чтобы занять денег, она выписывает долговые расписки — те самые облигации, они же трежерис — и продаёт их всем желающим. Ты даёшь Америке деньги, она платит тебе проценты и обещает вернуть в срок.

( Читать дальше )

Haшeл нa caйтe Poccтaтa eжeнeдeльныe цeны пpoдyктoв, тoвapoв и ycлyг, включeнныe в pacчeт oфициaльнoй пoтpeбитeльcкoй инфляции. Дaвaйтe пocмoтpим нa ниx и пoпpoбyeм пoнять, пoчeмy инфляция дyшит пeнcиoнepoв. Для нaгляднocти, вoзьмeм динaмикy зa дocтaтoчнo длинный пepиoд — 4 гoдa (c 2022 пo 2026 г).

Пeнcии зa этo вpeмя выpocли пpимepнo нa 32%:



A вoт чтo cлyчилocь c цeнaми (пo вepcии Poccтaтa):



( Читать дальше )

Вчера после публикации недельных данных по инфляции Росстата я прочитал десятки разборов и комментариев на эту тему. И, признаюсь, местами даже улыбнулся: слишком многие выводы оказались построены вокруг одной цифры — без попытки посмотреть, что именно стоит за этой цифрой и как она сталкивается с реальной жизнью человека.

Поэтому я решил сделать свой разбор. Не спорить с официальной статистикой и не доказывать, что «всё выросло в два раза», а разобраться глубже: какие именно цены изменились, что покупает человек каждый день, почему одни цифры мы видим в отчётах, а другие — на кассе, и как это влияет на решения с деньгами и инвестициями.

Надеюсь, этот разбор получится более полезным, широким и, возможно, немного отрезвляющим — потому что за любой цифрой инфляции всегда стоит не только формула, но и реальный выбор человека: что он покупает, что откладывает и как принимает решения.

Итак семь месяцев подряд нам объясняют, что инфляция замедляется. Я взял недельные ценовые ряды Росстата, 123 позиции потребительской корзины, и пересчитал каждую строку от базы 22 декабря 2025 года до 3 августа 2026-го. Из 110 позиций с непрерывным рядом подорожали 87.

( Читать дальше )

Неделю назад считали, во сколько обходится привычка держать деньги вне банков: 19,79 трлн рублей наличными на 1 июля и около 4,56 трлн в год упущенных процентов и обесценения. Вывод из той арифметики очевиден — деньги надо куда-то деть. Дальше начинается вопрос куда, и вот тут летом 2025 года ответ казался очевидным всем.

6 июня 2025 года ЦБ начал снижать ключевую ставку с 21%. Учебник по облигациям в этой ситуации говорит одно: чем длиннее бумага, тем больше вы заработаете на снижении. Деньги пошли в длинный конец кривой ОФЗ.

К 31 июля 2026 года ставка 14,00%. Минус семь процентных пунктов, ровно тот сценарий, под который покупали. Доходность индекса ОФЗ от 7 лет за тот же период не упала, а выросла: с 14,76% до 15,39%. Держатель длинных бумаг за семь месяцев 2026 года получил минус 2,32% и проиграл обычному банковскому вкладу.

Дальше по порядку: почему так вышло, сколько это стоило в рублях, свойство это инструмента или невезение даты, и какой порог отделяет разумную позицию от случайной.

( Читать дальше )

• Сбербанк (дивиденды: 37,64 р., дивдоходность: 13%)
• ВТБ (дивиденды: 9,71 р., дивдоходность: 15,5%)
• ДОМ.PФ (дивиденды: 246,88 р., дивдоходность: 11,3%)

Перед инвесторами стоит вопрос: стоит ли проходить дивидендные отсечки в этих бумагах?

Наше мнение:
В отсутствие достаточной статистики по закрытию дивгэпов в ВТБ (банк лишь в 2025 году вернулся к выплатам после длительного перерыва) и ДОМ.PФ (компания впервые после IPO выплатит дивиденды акционерам), будем ориентироваться на историю закрытия дивгэпов в акциях Сбербанка.

☝️ В 2023 году дивгэп в акциях Сбербанка был закрыт за 14 дней. В 2024 году понадобилось порядка 216 дней, а в 2025 году большую часть дивгэпа акции компании закрыли за 25 дней (для полноценного выхода выше уровня закрытия дня перед отсечкой понадобилось 279 дней).

Если сравнивать ситуацию на рынке с предыдущими периодами, то она больше соответствует настроениям 2024 года. Это подтверждает постдивидендная динамика бумаг МТС (бумаги схожи по стабильности выплаты дивидендов и хорошей дивдоходности). Считаем, что «пересидеть» дивидендный гэп в бумагах Сбера, ВТБ, ДОМ.PФ — достаточно рискованная идея, так как:

( Читать дальше )

Биржа — это казино наоборот: берет комиссию с каждой ставки и уходит с прибылью независимо от того, кто выиграл. Годами рынок платил за эту неприступность премию, потому что регулятор фактически выдал этим будкам монополию. А потом за несколько недель решил, что будку снесут. CBOE потерял 30% за месяц, а CME и ICE 25%. Самые монопольные бизнесы Уолл-стрит получили удар не от убытков, а от нарратива.

Виновата смена режима в CFTC — регуляторе деривативов. Весь 2026 комиссия строит рамку, которая узаконивает event-контракты и рынки предсказаний. В конце мая она одобрила перпетуальные фьючерсы, контракт без экспирации, для BTC на площадке Kalshi. 2-ого июня CNBC вышел с заголовком «CFTC спровоцировала революцию на Уолл-стрит», и CBOE рухнул на 8%, закрыв худшую неделю с 2020.

Другие мнения по рынку и отдельным компаниям можете увидеть раньше остальных в моем тг канале t.me/vt_invest_management

Механика проста. Раньше перпы были офшорным серым рынком. Теперь это оншорный продукт с благословения регулятора. Рынок снял с сектора «премию за неприступность» и пере-рейтил его с исторических 18–25 EV/EBITDA к 12–13. За 2 недели инвесторы решили, что регуляторный ров, который они оплачивали годами, испарился.

( Читать дальше )

Есть в Чебоксарах дом по проспекту Максима Горького, 5, корпус 2. По этому адресу зарегистрированы сразу четыре юридических лица: ООО «Пионер-Лизинг», ПАО «НФК-Сбережения», АО «НФК-СИ» и АО «НФК-ФинТех». 

Этим летом одна из компаний,  «НФК-Сбережения» — выходит на СПБ Биржу. Проспект ценных бумаг Банк России зарегистрировал в апреле, договор листинга подписан. На бумаге — рядовое SPO небольшого регионального брокера.

Финансовый холдинг, где под одной крышей лизинговая компания, брокер и депозитарий, — обычное дело, таких в России много. Вопрос не к структуре. Вопрос к тому, что внутри неё происходит с деньгами. А там происходит вот что: материнская компания группы восемь лет подряд занимает у розничных инвесторов — и операционного денежного потока у неё нет.

Кто все эти люди

ООО «Пионер-Лизинг» это обычная региональная лизинговая компания. Работает с 2005 года. Даёт малому бизнесу в лизинг автобусы, грузовики, спецтехнику, недвижимость. В рэнкинге «Эксперт РА» по объёму портфеля болтается где-то между 75-м и 87-м местом, то есть компания небольшая. 

( Читать дальше )

Стоп. Прежде чем читать дальше — задайте себе один вопрос: вы вообще знаете, сколько денег лежит на вашем накопительном пенсионном счёте?

Большинство не знает. И узнаёт слишком поздно — когда сумма уже «зависла» в системе, выплату назначил фонд, а не вы, и забрать всё разом уже нельзя. В 2026 году это особенно обидно, потому что есть конкретный порог — 439 776 ₽ — и от того, по какую сторону этой цифры окажутся ваши накопления, зависит, получите вы деньги одной выплатой или их размажут на 22,5 года по «три копейки» в месяц.

А теперь ещё интереснее: большинство людей не то что не знают размер своей накопительной части пенсии (НЧП) — они вообще не знают, что она у них есть.

📍 А НЧП есть у 70 000 000 человек, работавших в период с 2002 по 2013 год включительно.

Это значит, что с вероятностью 90% она есть и у вас — раз вы читаете эту статью, — а также у ваших родственников и друзей. И самое неприятное, что она автоматически не выплачивается, т.к. носит заявительный характер. Да-да, люди уходят из жизни, не забрав иногда сотни тысяч рублей, — хотя нужно сделать нехитрое действие, которое я распишу в этой статье.

( Читать дальше )