Похоже, что ставки по корпоративным депозитам окончательно оторвались от ставок денежного рынка, на неделе Депфин Москвы раздавал овернайты по 22% годовых, что на 3.4 п.п. выше ставки RUONIA, а 2/3 — месячные депозиты по 23.2/23.3% годовых, что почти на 3 п.п. выше ставки RUSFAR на 3 месяца. Росказна размещала депозиты на 3-6 месяцев со спредом к RUONIA 1.6…1.7 п.п. С сентября, когда Банк России повысил ставки на 100 б.п., депозиты для банков подорожали на ~300 б.п. за месяц.

Китайская внешняя торговля в октябре немного остыла, экспорт составил $303.7 млрд (+2.4% г/г), импорт $222 млрд (0.3% г/г), торговый баланс остался достаточно высоким и составил $81.76 млрд. При этом, стоит учитывать, доллар припал относительно юаня на 3% г/г, т.е. импорт и экспорт в юанях снижались. За последние 12 месяцев положительное сальдо торговли товарами у Китая составило около $0.9 трлн, что вполне комфортно для китайской экономики.

Импорт слабый, что отражает слабость внутреннего спроса.

Импорт нефти в сентябре составил 11.1 mb/d, что лишь немногим ниже уровней сентября прошлого года и сопоставимо со средними показателями за последние полгода – год, в целом импорт нефти остается крайне стабильным в объемах. Но средняя цена на импорт нефти снижалась вслед за снижением цен на мировых рынках в сентябре и составила $77.2 за баррель, присутствует небольшой дисконт ~$3 относительно цены Brent предыдущего месяца. В денежном выражении среднегодовые расходы на импорт нефти практически неизменны около $0.34 трлн в год.

«Страны, в которых закон слаб, а общественные институты эксплуатируют население, не генерируют экономического роста или изменений к лучшему. Исследования лауреатов помогают нам понять почему».

Книга — обширный экскурс в мировую историю, в котором дается попытка понять, почему одни страны стали развитыми экономиками, а другие свернули не туда и до сих пор прозябают в нищете и конфликтах.  

Огромный плюс книги — рассматриваются примеры десятков стран со всех континентов в разные эпохи их развития. Читать увлекательно.

Проводя ребалансировка своего портфеля, я добрался до Яндекса. И был очень удивлен стоит он 26 годовых прибыли, но при этом рентабельность (Roe ) ниже, чем у Сбер, а именно 21.8% против сбера в 25.3%, но Сбер то оценке меньше 4 годовых прибыли. Да, Яндекс большая it компания, но она очень переоценена, а рентабельность падает. Нам надо быть хладнокровным и принять тот факт, что как история роста Яндекс уже все. Его рост не как не подкреплен фундаментально.Поэтому считаю, что сейчас покупает Яндекс не стоит. P.s данный брал из отчет Яндекса за 1 полугодие 2024

.

▫️Капитализация: 78,3 млрд ₽ / 652₽ за акцию
▫️Чистый % доход ТТМ: 21,6 млрд ₽
▫️Чистый непроцентный доход ТТМ:13,8 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ:16,6 млрд ₽
▫️P/E ТТМ:4,7
▫️P/E fwd 2024:5,2
▫️P/B: 1,4
▫️fwd дивиденды 2024:8-9%

👉 Отдельно выделю результаты за 1П2024г:

▫️Чистый % доход: 12 млрд ₽ (+61,3% г/г)
▫️Чистый непроцентный доход:7 млрд ₽ (+18,4% г/г)
▫️Чистая прибыль: 8,8 млрд ₽ (+25,3% г/г)

✅ Операционные расходы за отчётный период выросли всего на 25% г/г до 5,3 млрд рублей. Соотношение операционных расходов к доходам (CIR TTM) — 29% против 31% в 2023г.

👉 Прогноз по чистой прибыли в 2024г был пересмотрен. Теперь менеджмент ожидает негативный эффект от повышения ставки по налогу на прибыль в 2,5 млрд рублей + 1,5 млрд от эффекта более продолжительного периода высоких % ставок. Соответствующие резервы необходимо будет делать во 2П2024г.

❌ Доля непроцентного дохода опустилась до 36,9%, минимум с 2020г. Маржинальность прочих доходов также сокращается: 5,8% в 1П2024г против 6,2% годом ранее. Продавать дополнительные услуги становится труднее по мере роста конкуренции при общем замедлении рынка.

C месяц назад мы обозначили намерение продать золото. Сыграть в золотом фьючерсе на понижение.

И за месяц не рискнули. Шанс проигрыша в любой спекуляции выше шанса на выигрыш. У нас практическое отношение к риску.

• Не изменилось ли намерение? Нет. Ждем сигнала к действию. Ждать можем сколько угодно. По ощущениям (но не более), ожидание не затянется.

• Каким будет сигнал? Мнение, разделяемое абсолютным большинством, что золото нужно иметь, очень желательно купить и точно нельзя продавать.

Универсальный сигнал, который однажды подает любой актив с подвижной ценой. Предвещающий слом радужных перспектив этой цены.

• Тогда почему золото, а, к примеру, не S&P 500, который карабкается вверх не менее настойчиво? Потому что в случае с главным драгметаллом и в отличие от американских акций предпосылка к слому тенденции есть и уже.

• Предпосылка тоже поведенческая (Иволга умеет думать лишь собственными мозгами): растущее желание большинства покупать при растущей же цене. Это еще не консенсус, когда покупка – обязательный пунктик, хоть бы для собственного успокоения. Но, к примеру, в Индексе S&P 500 мы прямой зависимости между ростом цены и ростом желания купить не отмечаем.