Здравствуйте!

Примерно раз в квартал раскрываю актуальный состав собственного портфеля и даю комментарий по позициям, находящимся в нём, а также по бумагам, которые находятся в watch листе.

Я считаю, что для среднестатистического частного инвестора идеальный вариант – это купить по низким мультипликаторам качественный актив, который имеет очевидные конкурентные преимущества, и не продавать, пока мультипликаторы не станут высокими. Не верьте тем, кто говорит, что долгосрочное инвестирование в России не работает. Оно работает, если покупать компании, ориентированные на отдачу акционерам, дёшево (тот же Сбер ниже капитала). И продавать дорого (Сбер с 20-30% премией к капиталу). Отдельный фокус на конкурентных преимуществах. Они позволяют компании демонстрировать «избыточную» (относительно сектора) доходность на акционерный (ROE) или задействованный капитал (ROIC). Для финансового института это могут быть дешёвые пассивы, что достаточно часто транслируется в повышенный уровень чистой процентной маржи (Сбер, Банк Санкт-Петербург). Для сырьевой компании это, например, уникальная ресурсная база с низкими операционными издержками на единицу производства (тонна нефти/угля, унция золота кубометр газа) или налоговые преимущества (к примеру, Роснефть с проектом Восток Ойл).

Мне нравится покупать подобные компании в момент, когда в секторе краткосрочно ухудшается конъюнктура. Рецессия привела к росту дефолтов, у банков из-за роста отчислений под обесценение кредитов снизился ROE. В такие моменты у банков падает мультипликатор P/BV и акции стоит покупать, если мы верим в циклический характер проблем и неизбежное восстановление рентабельности капитала в будущем. Падение цены на нефть привело к снижению денежного потока у нефтяных компаний – возможность купить, если акции стоят дёшево относительно EBITDA и дивиденда, которые можно ожидать при «нормализованной» ценовой конъюнктуре. Повышенную доходность можно получить на преображении «плохой» компании в «хорошую» в силу смены менеджмента и прочих game changerов: от регулирования до ценовой конъюнктуры. Самый яркий пример за последние годы – БСП, где сложились сразу два фактора: первый – менеджмент стал более ориентированным на рынок, мы видим новый уровень и высокое качество раскрытия информации, второй – с 2022 по 1П2023 гг. банк зарабатывал повышенные комиссионные доходы за счёт обслуживания ВЭД, т.к. позже крупных конкурентов был отключён от SWIFT. А со второй половины 2023 года сложилась комфортная для чистого процентного дохода конъюнктура в процентных ставках. Таким образом, «ранние» инвесторы в БСП, покупавшие «гадкого утенка» в 2021 году получили повышенную доходность за счёт прироста капитала (на фоне конъюнктурно высокого ROE) и рост мультипликатора P/BV (высокий ROE, лучшая коммуникация с рынком и дивиденды с байбэком). Из совсем свежих примеров можно выделить сетевые компании, где рост тарифов привёл к росту денежных потоков и дивидендам. Но это зарегулированные государством истории, и мы уже видим по драфту законопроекта, как можно негативно повлиять на акционерную историю. 

Ниже схематично отражены компании и их оценки на рынке. Я фокусируюсь на покупке по низким мультипликаторам компаний, которые с поправкой на цикл демонстрируют приемлемую отдачу на акционерный капитал (ROE) и задействованный капитал (ROIC). Интересны истории с высокой дивидендной доходностью (на уровне ОФЗ), которые способны наращивать дивиденд на уровне инфляции. Какие бы компании я отнес в верхний левый квадрат? Сбербанк, БСПБ, Совкомбанк, Т, Ренессанс Страхование, Европлан, Икс5, Лента, НМТП, Транснефть, Лукойл, Сургутнефтегаз-п, Роснефть, Татнефть, Газпромнефть, Полюс, Хедхантер, Мать и Дитя, ЕМЦ.  Левый нижний: Магнит (история с неопределённым публичным статусом, если останутся публичными и покажут улучшение маржинальности, снизят капекс и долг, увеличив свободный денежный поток, то в будущем можно увидеть рост капитализации), ВТБ/МТС Банк (нужно устойчиво демонстрировать ROE от 20% за счёт основного бизнеса, чтобы увидеть значительную переоценку и трансформацию восприятия данных историй рынком). Моё мнение относительно инвестиций в подобные истории: если вы не можете повлиять на улучшение бизнес показателей, практик корпоративного управления, то крайне опасно полагаться лишь на обещания PR отделов компаний. Лучше заплатить чуть больше, но купить долю в более понятном и качественном активе.

В своём ТГ-канале «На пути к 30 миллионам!» я пишу о том, как с 0 достигаю цели в 30 миллионов рублей с помощью бизнеса и инвестиций в акции, облигации, криптовалюты, краудлендинг.

1 ноября не смог войти в приложение ВТБ. Было сказано подойти в офис банка. Там мне сказали, что счета заблокировал финмониторинг. Отправили туда запрос.

Как я понимаю, что из-за большого количества входящих переводов. Я раньше это контролировал и просил клиентов отправлять деньги в разные банки, только в последнее время подзабыл.

2 ноября в дополнении к этому ещё и заблокировали ВТБ Инвестиции.

И если со счетов в банке ещё более-менее понятно как снять деньги, то у брокера бумаги я продать не могу. Не знаю как это всё происходить будет. Либо надо будет через техподдержку продавать, либо другому брокеру переводить.

У меня там акции почти 3 года пролежали. Хотел не платить налоги с продажи. В конце февраля срок заканчивался. Да ещё и на дне продавать придётся. Хорошо, что там у меня Сургут ап, который не сильно упал. Но и ФСК ЕЭС есть немного. Они вот сильно упали.

У нас в @MozgovikResearch есть рейтинг акций.

По каждой компании, которую мы покрываем, мы считаем целевую цену и коллегиально принимаем решение о назначении рейтинга. 

Наша шкала рейтингов простирается от 1 до 5.

_

У большинства брокеров шкала устроена как

📈Buy (Покупать) — наш аналог “4”

✊Hold (Держать) — наш аналог “3”

📉Sell (Продавать) — наш аналог “2”

Также встречаются рейтинги

📈📈Strong Buy (Уверенно покупать) — наш аналог “5”

📉📉Strong Sell (Уверенно продавать) — наш аналог “1”

_

Мы преднамеренно отошли от шкалы в которой содержится рекомендация “покупать” или “продавать”. Числовые рейтинги имеют более нейтральный окрас. Мы стремимся давать максимально объективную информацию, которая не является инвестиционной рекомендацией, а лишь пищей для размышления и самостоятельного анализа.

Подбил результаты торгового месяца — так сложилось, что делаю это на закрытие 19 числа. С ростом портфеля удалось взять очередную круглую отметку по дивидендам за предыдущие 12 месяцев — 5 млн рублей.

Так как сторонников долгосрочного инвестирование по ощущениям становится больше, решил поглядеть сколько времени у меня заняло увеличение дивидендного потока в 10 раз с 500 тысяч до 5 млн рублей — оказалось, что 7 лет и 4 месяца.

Сбои в торговой системе были обнаружены 20 апреля 2020 года, когда фьючерсный контракт на легкую сырую нефть марки West Texas Intermediate (CL) на Нью-Йоркской товарной бирже CME Group Inc. (NYMEX) торговался по отрицательным ценам на уровне 37,63 доллара за баррель по контрактам на май 2020 года, срок действия которых истекает на следующий день. Эта цена послужила основой для определения расчетной цены по некоторым контрактам с расчетами наличными, включая фьючерсный контракт на сырую нефть E-mini (QM) на NYMEX и фьючерсный контракт на легкую нефть марки WTI (West Texas Intermediate) на Межконтинентальной бирже в Европе. Поскольку контракты QM и WTI рассчитываются на основе торговли контрактом CL, оба контракта были рассчитаны по отрицательной цене 37,63 доллара за баррель. Клиенты Interactive Brokers занимали длинные позиции по майским контрактам QM и WTI 20 апреля 2020 года и понесли торговые убытки по этим позициям в результате системных проблем фирмы.

Дедушка говорил маме: «К сорока годам ты будешь как огурчик!»

Мама передала это послание по семейной цепочке мне. И вот скоро мне 40. И пророчество дедушки сбудется. Жизнь в этом возрасте кардинально меняется!

Жизнь можно сравнить с забегом и понять, кто ты в ней: спринтер или стайер? Бежишь на короткую дистанцию или на длинную?

В школу я пошел в 6 лет. Был самым маленьким в классе, а это значит, что ты стоишь на физкультуре в конце ряда. На городские соревнования по ОБЖ тебя берут только потому, что ты легче всех и тебя легко таскать. Успехом у девушек не пользовался, интереса ко мне они не проявляли…

И вот к 40 годам… все перевернулось.

Обнаружил, что к этому времени мои ровесники уже сошли с дистанции. У многих пивные животики и слабая энергетика. Кто-то даже помирать собрался. Девушки-ровесницы превратились в теток и даже бабок.

И тут выходишь ты… весь в белом. Никакой конкуренции за внимание противоположного пола. Как в анекдоте: «Сейчас мы медленно спустимся с холма и возьмем все стадо…» Ты, как состоявшийся здоровый мужчина, и женщины, которые «ищут, но находят лишь старость».