Ниже последует репост из ЖЖ Димы Шагардина на тему валют ЕМ.
Ссылка на оригинал:
http://d-shagardin.livejournal.com/113523.html
Посты у Димы большие и содержательные, поэтому я позволю себе начать с основных выводов, чтобы сэкономить ваше время:
- В экономиках ЕМ циклическая коррекция, но спад
- Снижение валютных курсов должно скорректировать экономики ЕМ в положительном направлении
- Сходство с кризисом конца 90-х: отриц сальдо счета тек операций ряда стран
- Ключ отличие: сейчас везде плав. вал курс, это смягчает удар
- Турция в самой жопе из всех
- В России девальвация-1998 не повторится, т.к.есть ряд существенных отличий
- Оч тяжелое состояние финансов у Украины
Григорий Бегларян: дефолт у Турции — это удар по британским банкам, т.к. именно они в осн. держат их долг.
Теперь сам пост...
На эту тему рекомендую посмотреть программу на телеканале РБК с участием Вадима Писчикова, управляющего директора инвестиционной компании Algebra Investments, на мой взгляд одного из лучших в России специалистов по теме глобалмакро. Первая часть записи
здесь, вторая –
здесь.
Ниже представлены основные тезисы Вадима (с ним согласованные), дополненные собственными идея и мыслями.
Итак, текущую ситуацию в экономиках EM часто сравнивают с тем, что происходило во второй половине 1990-х годов, когда случился азиатский кризис, дефолт в России и т.д. Несмотря на наличие схожих признаков, между текущей ситуацией и событиями пятнадцатилетней давности есть существенные отличия. Но сначала поговорим о базовых экономических закономерностях.
Цикличность экономики
Экономика циклична: за ростом всегда следует спад. Экономический бум, имевший место быть в Emerging Markets (EM) в 2000-2010 гг., привел
не только к высоким темпам роста ВВП, доходов, цен на активы, притоку иностранного капитала,
но и к высокой инфляции и дорогим курсам валют. При этом накопленные за долгие годы дисбалансы выправляются во время циклического спада, в котором сегодня оперируют экономики EM. Происходит так называемый возврат к среднему значению – «
mean reversion», но не кризис. Во время болезненного цикла корректировки экономический рост замедляется; валюты, которые стали дорогими по отношению к текущим условиям, дешевеют; отдельные сектора экономики, в которых накопилась избыточная инфляция, дефлируют; наблюдается отток капитала и т.д. Этот процесс остановится тогда, когда будет найдено
новое равновесие в экономике.
Процесс такой корректировки в экономиках EM начался примерно в 2011 году. Валюты стран так называемой «Хрупкой пятерки» — «
Fragile five»*: Бразилия, Индонезия, Индия, Турция и Южная Африка — существенно снизились (от 30 до 55%) против доллара США за последние три года.
*Это страны, находящиеся в особой зоне риска, т.к. имеют дефицит по счету текущих операций и бюджету, т.е. крайне зависимы от иностранного капитала, который эти дефициты покрывает.
(
Читать дальше )