(Спойлер: пока нет никаких предпосылок).

Прогнозы аналитиков часто меняются на основании происходящих событий. Рост мирового ВВП постоянно пересматривается от 3% до 3,5% с удивленными комментариями:

  — Как же так? Почему же высокие ставки на нас не влияют?

Инфляция, рост ставок и, соответственно, проблемы с долгом у государств и корпораций никак не влияют на продолжение бычьего тренда на рынке акций. Почему? Да просто фондовый рынок — не рынок реальных событий, а рынок ожиданий, и прогнозы аналитиков бесполезны и, вообще, дело неблагодарное. Рынки включают в себя всю информацию, в том числе и их ожидания, и последствия этих ожиданий.

Прогнозы — это попытка объединить прошлое, то что уже реализовалось, с будущими оценками. В кучу собраны проблемы и страхи за последние годы, но уже в несколько измененном виде, с поправкой на оптимизм. Пока на рынке полно аналитиков-скептиков и армагеддонщиков, и при этом отсутствуют реально ужасные, фундаментальные факторы, мы абсолютно и спокойны за рынок!

( Читать дальше )

Когда же продавать? Этот вопрос нам задают уже почти год. А рост продолжается! Да, волатильность растет. Но волатильность — это абсолютно нормально для растущего рынка акций. Геополитика снова напоминает о себе: хорошо, что все началось и закончилось в выходные, рынки не успели испугаться.

Высокие ставки, похоже, с нами будут намного дольше, чем мы думали. Что делать в такой ситуации? Вспомнить свои цели и сохранять спокойствие. Использовать полезные советы: “выйти покурить” или погулять в парк, чтобы не продавать “на эмоциях”.

Сохранять хладнокровие легче, когда изучаешь исторические данные. Например, высокие ставки на растущем рынке акций, а также по потребительским кредитам и по ипотеке — в 80 и 90-х годах в США. Был реальный бум, несмотря на ставки, отличное время и для экономики, и для акций. Кстати, ставки были примерно на том же уровне, что и сейчас. У нас похожая ситуация — мы видим огромные инвестиции в IT и Интернет.

Надо просто знать, как действовать в условиях дорогих денег. Мы забыли об этом, привыкнув к нулевым ставкам за целое десятилетие.

( Читать дальше )

Истина, которая работает в обе стороны: исторические данные по прошлой доходности не гарантируют доходности будущей. Падение или рост рынков в отдельно взятый период никак не определяет их направление в будущем.

Пример — рынок США за 96 лет (1926 — 2021 годы). Корреляция между первой и второй половиной года составила -0.099 (по статистическим данным Ibid).

Коэффициент корреляции определяет соотношение двух переменных от 1.0 до -1.0. 1.0 = переменные будут всегда двигаться в одном направлении, а -1.0, что в противоположных.  Значит, коэффициент корреляции в -0.099 показывает, что вероятность движения акций в одном направлении в I и II полугодии функционально настолько мала, что не может быть определяющей в принятии инвестиционных решений.

Какова вероятность того, что экономические условия в будущем будут хуже, чем того ожидают инвесторы?

Любые ожидания уже отражены в ценах акций. Угадать их движение в краткосрочной перспективе невозможно. Тем не менее, долгосрочному инвестору имеет смысл оставаться в рынке при любом раскладе.

( Читать дальше )

Несколько дней назад было полное солнечное затмение, в этом году нас ожидает еще одно. Люди верят, что “черное солнце” — это к беде, а как затмение влияет на экономику?

На картине выше — затмение 1 мая 1185 годак (картина Николая Рериха “Поход Игоря”, 1942 год). О затмении написано в “Слове о полку Игореве”, и княже Игорь думал, что это плохой знак для сражения с половцами. Интернет-мем про половцев-печенегов появился гораздо позже, в 2020 году 😎

Последний раз затмение повлияло на людей и экономику в 2017 году. В США это было испытанием для энергосистемы. Например в Калифорнии, “солнечном штате” — самая большая доля возобновляемых источников электроэнергии в общем объеме генерации. Потери штата из-за затмения — 6 ГВт, этого хватило бы на 6 млн домов. Солнечные электростанции и батареи, установленные на крышах, не смогли выработать более 9 тыс мегаватт энергии (эквивалентно нескольким ядерным реакторам).

В Германии за счет солнечной энергии закрывалось более чем 7% потребления. Но в 2015 году случилось затмение. Из-за резких переходов от подачи электроэнергии, необходимой для компенсации “эффекта солнечного затмения”, были риски возникновения перенапряжения в сети. Однако удалось использовать небольшие мощности для накопления излишней электроэнергии, что сгладило ситуацию.

( Читать дальше )

Согласно опросу частных инвесторов, главный Кукл (сленг — кукловод) сидит в ФРС и решает все, от движения валют и акций до влияния на мировую экономику в целом. ФРС через сложную систему иносказательных сигналов как бы намекает инвесторам, каким курсом надо идти, и шаг влево/вправо может принести или убытки, или проблемы.

Но первоисточником, конечно, является экономика или компании (в итоге, акции), стоящие за ними. Безусловно, США как самая большая экономика мира с мировой валютой, влияет на мировой рынок, изменяя процентные ставки. ФРС обычно первая начинает повышать ставки, так было в 2007 году. Но ЕЦБ один начал аналогичный процесс в 2011 году, а банк Англии — в 2016 году. На самом деле центральные банки разных стран сглаживают именно свои рыночные циклы. Но так уж получается, что из-за глобализации эти циклы часто совпадают.

Каждый ЦБ в своих странах имеет разные приоритеты. Например, наш ЦБ решает главную задачу борьбы с инфляцией. Банк Англии в 2016  году тоже боролся с инфляцией, боясь паники во время Брекзит.

( Читать дальше )

Полгода хуситы Йемена мешают проходу судов в Красном море. Все это ведет к удорожанию поставок и, следовательно, инфляции, особенно в еврозоне.

По разным оценкам от 0.6 до 0.7 п.п. — вес повышения тарифов из-за хуситов в инфляции еврозоны (инфляция в Европе 2.6%).

Какой “взнос” хуситов в мировую инфляцию — никто не посчитал, но мост в Балтиморе точно добавил несколько пунктов.

Какие выводы:
— Сектор морских перевозок адаптировался и уже снизил цены (альтернативные маршруты);
— Рост тарифов на небольшом сроке не имеет долгосрочного воздействия на инфляцию.

Несколько компаний стали использовать перевозки на грузовых самолетах. Там, где небольшие и дорогие товары, например, смартфоны.

У Zara 60% продаж в Европе, в последнем отчете о прибылях и убытках отмечено, что цепочки поставок нормализовались. А вот Tesla приостановила производство на заводе в Берлине (на две недели в феврале) из-за нехватки компонентов.

В любом случае,  сейчас ситуация улучшается, а фондовый рынок — это не рынок реальных событий,  а рынок ожиданий. И все уже выглядит оптимистично.

( Читать дальше )

Взять кредит в банке, выпустить облигации или провести IPO и получить рыночную оценку бизнеса? Зачем вообще нужна капитализация (оценка бизнеса рынком)?

Если вы привлекаете долговое финансирование (облигации или кредит), то рынок и ваши потенциальные заемщики будут понимать реальные размеры вашей компании. Это, кстати, работает и наоборот: если у компании хороший кредитный рейтинг и репутация на рынке облигаций, то намного проще выйти на IPO или продать инвестору долю бизнеса. В любом случае, компании лучше иметь альтернативу в виде разных источников финансирования.

Если у вас уже есть облигации, то рынок знает вашу компанию, изучил и признал ее. Облигации для компании интереснее кредита, кредит — это, как правило, залог. Облигации же при выпуске предъявляют повышенные требования к компании — ковенанты (условия, при которых можно требовать досрочного погашения), но зато облигации — это фактически доверие под честное слово. Важно, что в случае выпуска облигаций расширяется круг потенциальных инвесторов, и здесь уже не только банки, но и физлица. А если получить достаточно хороший рейтинг, то и НПФ, УК и страховые компании, размещающие свои резервы, будут вашими инвесторами. Больше денег от более широкого круга инвесторов.

( Читать дальше )