В 19 лет закончил университет, в 22 года основал без опыта свой инвестфонд Situational Awareness, а к 24-м управлял в нем уже $45 млрд с доходностью под 250% годовых. Завидуете этому сыну маминой подруги? Ну, давайте я вам расскажу о том, как и почему он их вчера лишился, при чем тут слово «плечи» – и что отличает ветерана рынка от новичка…

Собственно, Леопольд. Доверили бы вы такому чуваку несколько десятков миллиардов долларов под управление? А ему доверили! (Причем, рулил он ими весьма успешно)

Жил да был немецкий вундеркинд по имени Леопольд Ашенбреннер (кстати, его фамилия буквально переводится с немецкого как «Испепеляющий» – красиво!). Когда ему было 15 лет, он уехал в США учиться в Колумбийском университете, который он в итоге окончил в 19 с «красным дипломом» (ну, у них это называется «valedictorian», это даже круче – типа, самый лучший студент на потоке).

Известность пришла к Лео через пару лет, когда его в 2023 году наняли в OpenAI в команду по обеспечению безопасности искусственного интеллекта, а через год со скандалом уволили оттуда – так как он не очень аккуратно опубличил какую-то внутреннюю инфу.

( Читать дальше )

Наш мозг так устроен, что ему постоянно нужно ощущение прогресса. Можно и без него, но тогда депрессия, уныние и индекс Мосбиржи ниже 2000 пунктов.

Проблема в том, что инвесторам довольно сложно видеть прогресс каждый день. Портфель то растёт, то падает, то месяцами болтается в синусоиде. Вот мозг и начинает придумывать себе разные прогрессы. Один считает штуки акций, второй дни с начала инвестирования, а третий — дивиденды.

Интересно, что на рост портфеля сами выплаты дивидендов не влияют, но при этом они очень удобны для измерения прогресса. Потому что общая сумма выплаченных дивидендов всегда растёт.

Если дивиденды урезают или вообще отменяют, можно смотреть не на годовые выплаты, а на их общую сумму. Там всегда будет неуклонный рост.

Да и круто же однажды сказать: я получил уже 100 тысяч дивидендами! Двигаюсь к миллиону, причём только вперёд!

Индексники вроде меня сидят и тихо завидуют. 10 лет и ни копейки от портфеля!

Ну и ладно.

Потому что дивиденды — это по сути страховка для нервной системы. Кому-то она нужна, а кому-то нет. Мне — нет. И не потому что нервы крепче. Просто другой взгляд на инвестиции — на стадии накопления дивиденды не играют особой финансовой роли.

( Читать дальше )

  

На этой неделе хедж-фонд Situational Awareness LP под управлением Леопольда Ашенбреннера был вынужден ликвидировать весь публичный портфель после маржин-коллов от прайм-брокеров Bank of America, Goldman Sachs и JPMorgan.

Факты:

• Фонд управлял примерно $20–24 млрд активов перед июльской распродажей 2026 года

• Запущен в 2024 году с ~$225 млн, рост более чем в 100x за два года

• Ашенбреннеру 24 года, бывший исследователь OpenAI Superalignment

• Крупнейшие позиции: SK Hynix, Nebius, SanDisk, Micron, CoreWeave — все упали более чем на 35% в июле

• Шорты на софтверные компании (Adobe и другие) также пошли против фонда

• Портфель продан в блочной сделке, покупатель не раскрыт официально

 

1. Тезис не обязательно ошибочен, но тайминг критичен.
   Инфраструктура ИИ — чипы, память, дата-центры, энергетика — может быть правильным долгосрочным направлением. Но леверидж-фонд должен пережить краткосрочную волатильность, а здесь этого не произошло.

( Читать дальше )

◽️Соотношение капитализации компаний РФ к ВВП (более известный, как индикатор Баффета) неделю назад обновило минимумы за 25 лет.

◽️С начала СВО железной поддержкой для рынка выступал уровень 21%. От него индекс разворачивался мобилизационной осенью 2022-го и в момент жесткого подъема ставки в 2024 году. Теперь этот исторический минимум пробит вниз. Ниже мы были только в 2001 году на фоне схлопывания пузыря доткомов, когда соотношение падало до 15%, и в дефолтном 1998 году с его экстремальными 8%.



◽️Чтобы повторить сценарий 1998 года, когда страна не могла платить по долгам, а налоги стремились к нулю, индекс Мосбиржи должен уйти ниже 1000 пунктов. В такой апокалипсис верится с трудом, скорее биржу просто закроют раньше) А вот упасть к 15% по аналогии с 2001 годом — вполне реальная перспектива при худшем раскладе. Для этого IMOEX надо просесть еще на 25% от текущих уровней, в район 1500 пунктов.

◽️Такой сценарий может реализоваться, если оправдаются прогнозы геополитических аналитиков о жесткой эскалации конфликта после парламентских выборов.

( Читать дальше )

Как быстро прикинуть, насколько дорого или дёшево стоит та или иная акция?🤔 Сегодня разберемся с самым часто упоминаемым мультипликатором в инвесторской среде — P/E.

🏆Я также провел небольшое исследование и составил список российских акций из верхнего эшелона, которые сейчас выглядят наиболее привлекательно по этому показателю.

Чтобы не пропустить самое важное и интересное, подписывайтесь на мой фирменный тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

📊Что такое P/E

P/E (Price to Earnings) — это коэффициент «цена / прибыль». Относится к мультипликаторам т.н. «быстрой оценки». Он показывает, сколько рублей вы платите за 1 рубль годовой прибыли компании.

Но есть и другой, более наглядный способ понять этот показатель.

💰P/E — это срок окупаемости ваших вложений. Если P/E = 10, это значит: при сохраняющейся одинаковой прибыли, компания будет зарабатывать свою текущую стоимость 10 лет. Если бы вы купили целиком такую компанию, именно столько лет вам нужно было бы ждать, чтобы вложение «отбилось».

( Читать дальше )

Мало кто об этом задумывается, но это действительно возможно. В 2022 году на обвале фондового рынка, когда паника охватила практически все сегменты — акции летели вниз двузначными темпами, а индексы переписывали многолетние минимумы за считанные дни. На этом фоне маркетмейкеры в условиях запрета на короткие позиции не всегда могли поддерживать справедливые цены, из-за чего биржевая цена паёв некоторых фондов существенно отклонялась от их реальной стоимости. Однако по сравнению с остальным рынком падение фондов ликвидности было совсем незначительным — в пределах 4%, и они восстановились в цене очень быстро, буквально за несколько торговых дней.

Поэтому применительно к биржевым условиям надо понимать, что абсолютно у любого инструмента здесь возможна волатильность. Просто она может быть разной. У кого-то это может быть десятки процентов за день и очень длительное восстановление котировок. А у фондов ликвидности волатильность будет очень низкая и крайне редкая, поскольку такие отклонения возникают лишь в моменты экстремального дефицита ликвидности или технических сбоев.

( Читать дальше )

Вот так всегда бывает – подсядешь на какое-то новое хобби, и начинает казаться, что все остальные этим тоже занимаются, и их это тоже интересует. Хочется рассказать об этом всему миру!

Поцаны, должен признаться – я в последнее время основательно подсел на тему локальных LLM-ок.  Причем, это начинает принимать нездоровые масштабы. Знаете людей, которые на свой ржавый ваз, которой стоит может пару тысяч зеленых — ставят усилители с сабвуферами за несколько тысяч долларов ? Это – про меня.

Началось с того, что я решил настроить для моего друга колл-центр, который работал бы на 100% бесплатных и локальных LLM-ках (чтобы не платить ни за какие подписки)

Но давайте я сначала приторможу, и объясню, что такое локальные LLM-ки, и зачем они вообще нужны.
Дело в том, что с нейронными сетями у вас сейчас есть выбор между двумя опциями: (1) платить кровопийцам типа Open AI, Anthropic и прочим примкнувшим к ним
или (2) взять все в свои мускулистые руки, скачать одну из многочисленных открытых LLM-ок, и гонять их на своем железе, абсолютно бесплатно (кроме одноразовых затрат на железо и электричества)

( Читать дальше )

📍 Спойлер: уже очень-очень много!

🔍 Я выбрал один из объектов на рынке — пустое помещение 43,7 м2 по адресу Москва, Ленинградский пр-т, 71Г,  (продается за ₽66 млн) и заказал отчет по нему в сервисе Bestplace Pro. Помещение небольшое, формат под сетевого арендатора, поэтому проверял локацию под профиль компактной розницы — магазин табака и сопутствующих товаров.

👟 Первое, о чем мы узнаем из отчета — трафик. И он здесь выдающийся: 5 692 человека в час проходит мимо помещения. Для сравнения: средний показатель по району Сокол — 727 человек. То есть трафик в 7,8 раза выше районного среднего. Ближайший выход метро — в 1-й минуте, через него проходит 9 518 человек в сутки, по всем выходам станции — 66 149. Автомобильный поток тоже выше среднего по району: 1 246 машин в час против 891. Это не «проходное место рядом с метро», это сама точка входа в метро.

💰 Второй важный момент — платежеспособная аудитория. В 10 минутах пешком живет 9 710 домохозяйств со средним бюджетом семьи ₽284 тыс. в месяц, по району — ₽254,6 тыс. Плюс в радиусе 500 метров работает 11 бизнес-центров с 20 865 сотрудниками. В будни локация подпитывается корпоративным трафиком, в выходные — жителями сложившегося, дорогого и обжитого Сокола. Средний чек в микролокации — ₽1 992. Деньги здесь есть и тратятся активно.

( Читать дальше )

Однажды я узнал, что первая в истории кругосветная экспедиция окупилась.

Гвоздика из трюма единственного вернувшегося корабля покрыла снаряжение всех пяти ушедших, жалованья, пенсии вдовам, компенсации по судебным искам и ещё оставила казне прибыль.

Дебет с кредитом сошлись, не сошлись только люди.

Вышло около двухсот семидесяти человек, а вернулось восемнадцать, капитана среди них не было.

Теперь по порядку, о человеке который вдохновил меня.

Фернану Магеллану было под сорок.

Хромой из-за копья в ногу в Марокко, двадцать лет отслужил португальской короне и пришёл к своему королю с идеей: до Островов пряностей можно дойти западным путём. Король Мануэл идею не купил, а Магеллану на прощание даже руку поцеловать не дал, по этикету того времени это было хуже пощёчины.

Магеллан перешёл границу и продал ту же идею восемнадцатилетнему королю Испании 🇪🇸 Карлу.

Аргумент подобрал красивый: если по договору о разделе мира считать с запада, пряные острова вообще ваши, ваше величество.20 сентября 1519 года из Санлукар-де-Баррамеда вышли пять кораблей: «Тринидад», «Сан-Антонио», «Консепсьон», «Виктория» и «Сантьяго». Людей на борту было около двухсот семидесяти; списки расходятся между 265 и 280. Точно в том веке, да и нашем, считают только деньги 

( Читать дальше )

Представьте управляющего, который генерирует стабильную «альфу», ворочает миллиардами, покупает для офиса знаменитую акулу в формальдегиде за $8 000 000, а на сдачу забирает целый бейсбольный клуб «Нью-Йорк Метс». Мечта любого трейдера?

Но есть нюанс. В один прекрасный день ФБР официально вешает на его хедж-фонд SAC Capital ярлык «магнит для рыночных мошенников». Прокуроры в прямом эфире заявляют, что вся бизнес-модель фонда построена на жестком инсайде. Регуляторы устраивают маски-шоу в офисах, прослушивают телефоны брокеров и начинают пачками отправлять аналитиков Коэна на нары. Казалось бы, классический маржин-колл по жизни и сушите сухари.

Но сам Стивен Коэн не проводит в камере ни единого дня. Более того, он сохраняет статус миллиардера и капитал под управлением. Знаете, как закрывается уголовка на Уолл-стрит? Парень просто выписывает чек. Чек на одну целую и восемь десятых миллиарда долларов. Расписался, отдал регуляторам в качестве штрафа и ушел дальше пить свой утренний кофе. Подумаешь, расходы на ведение бизнеса.

( Читать дальше )