Обновление по инвестиционной идее Vestas Wind Systems.

Vestas Wind Systems (Xetra: VWSB) – глобальный лидер в сфере ветряной энергетики. Компания установила турбин на 151 ГВт в 85 странах, накопленным итогом за всю историю. Портфель заказов (backlog) компании на установку турбин общей мощностью 22 ГВт или €18 млрд, а с учетом сервисных контрактов backlog равен €29 млрд. Это рекордный backlog по итогам года.



Бизнес. Примеры турбин.

Турбина V-162. Входит в платформу EnVentus, применяется для наземных (onshore) электростанций. Производится мощностью 6,2 и 6,8 МВт, но может быть настроена под клиента. Диаметр ротора 162 м. Площадь охвата выше 20 тыс. м². Проектная скорость ветра 3-25 м/с, используется при низкой и средней скорости ветра на местности. Температура окружающей среды от -20 ̊C до +45 ̊C. Высота башни от 119 до 169 м.

Турбина V-150. Входит в платформу EnVentus, применяется для наземных электростанций. Мощность 6 МВт, также настраиваемая. Диаметр ротора 150 м. Площадь охвата 17,7 тыс. м². Проектная скорость ветра 3-25 м/с, предназначена для средней и высокой скорости ветра. Температура окружающей среды -20 ̊C до +45 ̊C. Высота башни от 105 до 166 м.

( Читать дальше )

Palo Alto Networks (PANW) отчиталась за 2 кв. фискального (финансового) 2022 г. (2Q FY22), закончившийся 31 января, позавчера после закрытия основной торговой сессии в США. Выручка за квартал выросла на 29,5% до $1,32 млрд. По отношению к 1Q FY22 выручка прибавила 5,6%. Скорректированная чистая прибыль в расчёте на 1 акцию (non-GAAP EPS) составила $1,74 против $1,55 за 2Q FY21. Аналитики в среднем прогнозировали, что выручка составит $1,28 млрд и EPS $1,65. Денежные средства и эквиваленты плюс к/с фин.вложения составили $3,34 млрд на конец квартала. Чистый долг $334 млн в сравнении с $211 млн кварталом ранее. Свободный денежный поток взлетел на 32,6% до $440,8 млн. Отчет за 1Q FY22 можно посмотреть здесь.

Выставленные счета (billings), включающие выручку и предоплаты за услуги (deffered revenue), выросли на 32,4% до $1,61 млрд. Выручка от подписок и поддержки (Subscription and support) выросла на 32,4% и достигла $1 млрд. Выручка от продажи продуктов (Product) выросла на 20,9% и составила $308 млн. Структура выручки: Product 23,4% и Subscription and support 76,6%. В 2Q FY21 было, соответственно, 25% и 75%.

( Читать дальше )

Walt Disney (DIS) отчиталась за 1 квартал налогового (финансового) 2022 г. (1Q FY22), закончившийся 01.01.2022. Выручка взлетела на 34,3% до $21,82 млрд по сравнению с 1Q FY21. В сравнении с 1Q FY20 (последний квартал до пандемии) выручка выросла на 4,5%. Скорректированная прибыль в расчёте на 1 акцию (adjusted EPS) составила $1,06 против $0,32 в 1Q FY21. Согласно данным FactSet, аналитики ожидали в среднем выручку $20,27 млрд и Adj. EPS $0,74. Чистый долг вырос на $1,24 млрд в сравнении с 4Q FY21 и равен $39,7 млрд. Свободный денежный поток (FCF) -$1,19 млрд против -$685 млн годом ранее. Отчет за 4Q FY21 можно посмотреть здесь.

Структура выручки. У Disney два операционных дивизиона: “Disney Media and Entertainment Distribution” и “Disney Parks, Experiences and Products”. Выручка направления «Медиа и развлечения» (“Media and Entertainment Distribution”) выросла в 1Q FY22 на 15,2% и составила $13,08 млрд. В том числе выручка сегмента «продажи напрямую потребителю» (“Direct-to-Consumer”) взлетела на 33,9% до $4,56 млрд. К сегменту относятся доходы от подписки на VoD сервисы (video on demand).

( Читать дальше )

Ежемесячный обзор по нашему портфелю акций. Макроэкономическая картина, результаты по отдельным секторам и компаниям. Разбираем период с 18.01.2022 по 18.02.2022. Обзор за предыдущий месяц можете почитать по ссылке.

Макроэкономика. В течение прошедшего месяца основное внимание инвесторов по всему миру было приковано к данным по инфляции и планам центральных банков развитых стран по повышению ключевых ставок. Исключением можно назвать Китай, там наоборот ожидается смягчение монетарной политики и снижение ключевой ставки. В прошедшем месяце изменилась риторика членов ФРС, которые стали более агрессивно смотреть на повышение ставки и сокращение баланса. Большая часть аналитиков уже закладывают 6 – 7 повышений ставки. Инфляция в совокупности с ростом ключевых ставок и плохими квартальными отчётами уже отправили некоторые акции на уровне 2019 г. На данный момент нет оснований считать, что пик по инфляции пройден, таким образом рынки вполне могут уйти еще ниже. Важным событием станет заседание ФРС в марте, где ожидается информация о повышении ставки, прекращении количественного смягчения и начала сокращения баланса ФРС. Предполагаем, что период до этого заседания будет весьма волатильным.

( Читать дальше )

General Electric (GE) отчиталась за 4 кв. 2021 г. (4q21) 26 января. Совокупная выручка снизилась на 3,5% и составила $20,3 млрд. Скорректированная прибыль на 1 акцию (adjusted EPS) $0,92 против $0,58 годом ранее. Аналитики, опрошенные Refinitiv, в среднем прогнозировали выручку $21,5 млрд и EPS $0,85.

За 2021 г. выручка снизилась на 2,2% до $74,2 млрд. GE в конце 3q21 прогнозировала, что выручка будет на уровне 2020 г. В том числе продажи оборудования снизились на 9% и составили $34,2 млрд. Сервисная выручка $36,9 млрд, что на 4% выше, чем в 2020 г. Выручка от страхования (GE Capital) выросла на 8,4% до $3,1 млрд. Органическая выручка (organic revenue) снизилась на 2% до $70,1 млрд. Индустриальный свободный денежный поток (industrial FCF) $5,1 млрд против $0,5 млрд в 2020 г. Adjusted EPS $2,12 по сравнению с 5 центами годом ранее.

Заказы выросли на 10% и составили $79,4 млрд. Портфель заказов (показатель “PRO”) на конец года $239,8 млрд, что на 4% выше, чем в конце 2020 г. Долг сократился с $63 млрд по итогам 3q21 до $35 млрд. Чистый долг $7 млрд, ранее $33,6 млрд в 3q21. Это связано с закрытием сделки по продаже дивизиона GECAS (GE Capital Aviation Services). Несмотря на сокращение чистого долга, соотношение «чистый долг / EBITDA» высокое из-за падения EBITDA. Но финансовое состояние теперь можно назвать стабильным.

( Читать дальше )

Illumina (ILMN) опубликовала отчёт за 4 кв. 2021 г. (4Q21) 10 февраля. Выручка подскочила на 25,2% до $1,19 млрд. Напомним, по итогам 3Q21 было $1,1 млрд. Скорректированная прибыль на 1 акцию (adjusted EPS) составила $0,75 по сравнению с $1,22 в 4Q20. Аналитики в среднем ожидали, что выручка будет $1,12 млрд и adjusted EPS $0,49.

За 2021 г. выручка выросла на 39,7% до $4,53 млрд, выше прогнозов компании. Скорректированная валовая маржинальность (Non-GAAP gross margin) 71,3% против 69% годом ранее. Продуктовая выручка (product revenue) взлетела на 45% до $3,97 млрд. Сервисная и прочая выручка прибавила 11% и составила $558 млн. Свободный денежный поток (FCF) упал до $337 млн против $891 млн в 2020 г. Денежные средства и эквиваленты на конец года $1,33 млрд. Чистый долг $356 млн, годом ранее чистый долг был отрицательный. Это связано со сделкой поглощения компании GRAIL, занимающейся тестами на рак, на которую Illumina истратила $3,1 млрд денежными средствами.]

( Читать дальше )

В среду Nvidia Corp. (NVDA) опубликовала отчёт за 4 кв. фискального 2022 г. (4Q FY22), закончившийся 30 января 2022 г. Выручка взлетела на 52,8% и достигла $7,6 млрд. По отношению к 3Q FY22 выручка выросла на 7,6%. Скорректированная прибыль в расчёте на 1 акцию (adjusted EPS) составила $1,32 в сравнении с $0,78 в 4Q FY21. Согласно Refinitiv, аналитики в среднем прогнозировали выручку $7,4 млрд и EPS $1,22. По итогам 3Q FY22 компания ожидала выручку в 4Q FY22 около $7,4 млрд.

За фискальный 2022 г. выручка взлетела на 61,4% до $26,9 млрд. Adjusted EPS $4,44 по сравнению с $2,5 годом ранее. Скорректированная валовая маржинальность (Non-GAAP gross margin) 66,8% против 65,6% в FY21. Деньги, денежные эквиваленты и к/с фин.вложения на конец квартала $21,2 млрд. Долг без изменений — $10,9 млрд.

Структура выручки. За год выручка дивизиона “Gaming”, которая в основном складывается за счет продаж видеокарт, взлетела на 60,6% и достигла $12,5 млрд. По итогам 4Q FY22 продажи сегмента составили $3,4 млрд, что на 37% выше, чем в 4Q FY21. Продажи второго по величине дивизиона “Data Center”, включающие продажи чипов для дата-центров, облачных сервисов и т.д., подскочили на 58,5% до $10,6 млрд. В завершившемся квартале выручка этого сегмента взлетела на 71,5% до $3,3 млрд. Рост к 3Q FY22 составил 11%.

( Читать дальше )

SolarEdge Technologies (SEDG) отчиталась за 4 кв. 2021 г. (4Q21) во вторник после закрытия рынков. Выручка взлетела на 54,1% и составила $551,9 млн. Это очередной рекорд по квартальной выручке. По отношению к 4Q19 выручка выросла на 32%. Скорректированная чистая прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом возможного размытия (NON-GAAP Diluted EPS) $1,1 против $0,98 по итогам 4Q20. Консенсус-прогноз аналитиков: выручка $549,4 млн и EPS $1,31. Выручка от основного бизнеса (solar products) подскочила на 54% до $502,7 млн. Скорректированная валовая маржинальность (non-GAAP gross margin) 30,3%, годом ранее было 32,5%. Деньги и денежные эквиваленты и к/с фин.вложения составили $697,8 млн. Отчет за 3Q21 можно посмотреть здесь.

За полный 2021 г. выручка выросла на 34,6% до $1,96 млрд по сравнению с $1,46 млрд за 2020 г. По сравнению с 2019 г. выручка выросла на 37,8%. Скорректированная чистая прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом возможного размытия выросла с $4,11 по итогам 2020 г. до $4,81 по итогам 2021 г.

( Читать дальше )

Gilead Sciences (GILD) отчиталась за 4 кв. 2021 г. (4Q21) 1 февраля после закрытия рынков. Выручка сократилась на 2,4% до $7,24 млрд. Выручка без учёта лекарства от коронавируса Veklury (remdesivir) выросла на 7,4% до $5,89 млрд. Скорректированная прибыль на 1 акцию (adjusted EPS) $0,69 против $2,19 в 4Q20. По данным FactSet, аналитики в среднем прогнозировали выручку $6,62 млрд и EPS $1,59. На конец 4Q21 у компании $7,8 млрд в денежных средствах и эквивалентах, а также ликвидных ценных бумагах, что соответствует росту на $1 млрд за квартал. Отчет за 3Q21 можно посмотреть здесь.

Необходимо остановиться на факторах, способствовавших такому сокращению Adj. EPS. Во-первых, завершился многолетний патентный спор между GlaxoSmithKline в отношении препарата Bektarvy. Согласно решению, Gilead единовременно выплатит GSK $1,25 млрд и будет ежегодно выплачивать роялти в размере 3% от продаж в США до 2027 г. Во-вторых, в отчет вошел платеж в размере $625 млн в рамках сделки с Arcus по исследованию рака.

( Читать дальше )

Amgen (AMGN) отчиталась за 4 кв. 2021 г. (4Q21) 7 февраля. Выручка прибавила 3,2% и составила $6,85 млрд. Скорректированная прибыль на 1 акцию (non-GAAP EPS) $4,36 против $3,46 в 4Q20. Консенсус-прогноз аналитиков: выручка $6,87 млрд и EPS $4,08.

Свободный денежный поток (FCF) за квартал составил $2,5 млрд в сравнении с $2 млрд в 4Q20. Денежные средства, эквиваленты и краткосрочные финансовые вложения $8 млрд. Совокупный долг по итогам квартала снизился до $33,3 млрд по сравнению с $37,6 млрд в конце 3Q21. Чистый долг незначительно вырос до $25,3 млрд. «Чистый долг / EBITDA» = 2,3x.

В 2021 г. выручка прибавила 2,2% и достигла $26 млрд. В сравнении с 2019 рост на 11%. Продуктовая выручка $24,3 млрд – почти без изменений. FCF снизился до $8,4 млрд в сравнении с $9,9 млрд в 2020 г. Non-GAAP EPS $17,1 против $16,07 годом ранее.



Результаты по ключевым препаратам. Продажи Enbrel (etanercept), препарат для лечения ревматоидного артрита, снизились в 4Q21 на 12,9% в годовом выражении до $1,1 млрд. Падение вызвано сокращением объёмов продаж в штуках на 1% и дальнейшим падением цены реализации. Amgen ожидает дальнейшего снижения цены Enbrel. За 2021 г. выручка от Enbrel упала на 11% до $4,5 млрд.

( Читать дальше )